今日從細價股的估值話題，轉到股東成本價之上，不論估值，還是成本價，都是對細價股的現價定位進行評估。經過之前八篇文章的估值探討，歸納出二重估值，分別是市賬率分析和殼價分析，有不少讀者以為上述兩個分析都得出現價偏低的結論，便可安心買入股份；但實情這樣入市仍存在較大風險。
細價新股估值分析｜估值吸引的新股未必在上市初期大升！美團點評股價也曾低見近40元｜聶Sir學堂
新股資產淨值「發水」機會不大！掌握新股估值先要釐清會計入賬安排｜聶Sir學堂
市賬率分析＋殼價分析
要知道無論是市賬率分析或殼價分析，都是以上市公司提供的財務資料進行研究，我們無法保證數據不存在「發水」，暗示或會出現高估上市公司價值的情況。可見單憑估值分析，未能確保我們能在有利的價格進場，於是我們需要從另一角度分析股價定位。
八篇細價股之估值分析文章
誠然，單是對細價股進行估值分析，經已是市場上極少投資者或分析港股的專家能辦到，更遑論是我們現在探討的股東成本價。故此之前八篇的細價股之估值分析文章，我是毫無保留地向大家傳授估值心得，絕得值得大家再三重溫，掌握箇中技巧。
現價較供股價差距0.010元或以下為佳｜如何篩選值博供股股份及估值解說｜聶Sir學堂
配股及供股估值有不同｜以案例解說如何為配股中的細價股作估值｜聶Sir學堂
佔權不少於5%便是大股東
回看今次的主題，「成本價」顧名思義是指股份買入價，表面看來概念容易理解；但若要計出股東成本價，卻要先瞭解股東的不同類別。坊間傾向將持有大量股份者，稱為「大股東」；但按港交所的定義，佔權不少於5%便是大股東。
計出股東成本價
對於5%門檻的關注點，在於需要進行「權益披露」，就是在買賣股份時，要向公眾披露交易股數、交易價，以及交易完成後的持股量和股權佔比變化。正因如此，「大股東」有別於坊間股權大持份者的理解，關注點只在於向公眾披露股權變動訊息，所以要計出股東成本價，股份必須存在佔權不少於5%的股東。
有巴菲特恩師「清算價值」理論根據｜細價股資產打折「五成」估值剖析入市策略｜聶Sir學堂
為細價股進行估值注意事項｜盈利基礎、同業＋時點比較、有形無形資產分析｜聶Sir學堂
「主要股東」和「控股股東」
而佔權不少於5%的股東，除了「大股東」，還有另外兩個類別，分別是：「主要股東」和「控股股東」，相對佔權是介乎10%至少於30%；以及介乎30%至少於75%。
- 「主要股東」一般有權力撤換董事，所以主要股東往往會直接或間接令上市公司按照其意願作決策。其佔權多寡的參考性，顯然較「大股東」為高，所以在任何需要顯示上市公司股權架構的公告或財政報告上，均會列示所有董事、主要股東和控股股東的持股量，以及股權佔比。
- 至於「控股股東」，是對上市公司有控股主導權的股東，直接對上市公司擁有決策的主導權，視為上市公司的主人。當然，若上市公司多於一名控股股東，則以佔權較多者擁有的主導權較大。
要約人不想提出要約 可申請「清洗豁免」
正因控股股東在上市公司的超然地位，所以任何股東跨越30%的佔權 (要約人)，按《上市規則》必須向其餘股東 (受要約人) 提出全購要約，即提出買入這等股東的持股邀請。倘若要約人不想提出要約，可以申請「清洗豁免」，召開股東特別大會進行決議，當潛在要約人投票逾半通過決議案，要約人才可以不提出全購要約。
細價新股估值案例研究｜學懂估值分析 不怕持股守候 終能守得雲開｜聶Sir學堂
大股還是細股都有其自身價值！教你在大市高位進場！展現高防守性的秘訣 ｜聶Sir學堂
控股股東佔權上限為75%
值得留意控股股東的佔權上限為75%，理由是《上市規則》列明公眾股東佔權不能少於25%；否則股份便要停牌，待非公眾股東出售股份後，直至公眾持股佔比重上25%或以上，股份才可恢復交易。而在股權分佈上有一種極端的情況，就是單一股東收購股份至佔權不少於90%，這樣股份會被港交所撤銷上市地位，即「私有化」安排。
「私有化」安排
而普遍的「私有化」安排，單一股東往往佔權為75.00%或以下，所以現通過股東特別大會表決方能成事，如此便要通過兩項決議案，分別是贊成私有化者佔權不少於3/4；以及反對私有化者佔權少於1/10。
為免篇幅太長，下回繼續與大家探討股東成本價的話題。
作者簡介：聶Sir聶振邦為博威環球證券首席分析師，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
