國泰航空（00293.HK）早前發盈警預告中期虧損99億元，周三（8月12日）放榜，最終半年虧損98.65億元，去年上半年就賺13.47億元；不派息。不過，由政府牽頭的390億元資本重組計劃於周三完成，以及俄羅斯公布疫苗消息刺激下，國泰周三股價一於懶理當下困局，照升12%。國泰指，現時每月「燒錢」約15億，問題是，客運服務短期內難有顯著復甦，國泰將何去何從？
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國泰航空上半年客運收益跌七成
疫情令全球多國閉關鎖國，旅客大減，截至6月30日止，國泰半年收入按年大跌48.3%，僅錄276.7億元；受疫情影響，客運收益由去年同期的374.49億元，跌70.5%至110.6億元，貨運收益反升10.4%至126.9億元。
期內，燃油成本下跌49%至73.18億元，當中燃油對沖虧損16億元，較去年同期1.14億元急擴大。
以自營業務計，國泰航空和國泰港龍半年虧損73.6億元，去年同期賺6.75億元。廉航香港快運（HK Express）方面，國泰指出，香港快運由3月23日停運至8月1日，期內虧損達7.79億元，去年同期未併入國泰報表。
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國泰：現時每月「燒錢」約15億
國泰主席賀以禮（Patrick Healy）在業績發布會上表示，近期集團的復甦步伐非常緩慢，8月及9月運力調整至8%，現時集團每月「燒錢」約15億元，已有三分一班機停泊在澳洲，惟相關節流措施並不足夠，集團要維持可持續的健康財政狀況，重組是「困難但必須的決定」，將於第四季在董事局提出未來最合適的營運規模和模式。
值得留意的是，由於期內集團錄得虧損，截至6月底，國泰股東應佔資金共493.7億元，較去年底的627.7億元，減少21%。期內，國泰借款淨額高達930.33億元，淨負債比率由1.31倍大升至1.88倍。
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政府牽頭的390億資本重組計劃完成
不過，由政府牽頭的390億元資本重組計劃於周三（8月12日）完成，有關財務狀況未反映重組帶來的新資金。國泰表示，390億元資本重組計劃已完成，評估營運現金足以應付現行需要最少12個月。
人手方面，截至6月底，國泰全球僱用逾3.3萬人，較去年底公布的3.42萬人少1,200名。香港員工佔2.76萬人，較去年底公布少約600人。國泰除了裁減外站人手外，公司最新向國泰和國泰港龍資深機師著手，提供自願提早退休計劃。
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不過，有議員批評，國泰在獲政府大力支援下，包括保就業計劃及政府注資計劃，但仍然有不少裁員情況，「冇盡企業責任」。國泰及其子公司早前申請政府保就業計劃，並合共獲批出逾7億元補貼。
有業界指出，現時國泰將不少飛機停泊在澳洲沙漠，加上早前推機師自願退休計劃，預料今年第4季將會有新一輪裁員潮。
張智威：中長線睇淡國泰
信誠證券聯席董事張智威指出，國泰的情況較為嚴峻，中長線來說，股價都會易跌難升，主要由於其燃油對沖又蝕錢，不知何時才能到頭；加上環球經濟復甦遙遙無期，就算經濟開始重啟，客、貨運也不能完全恢復，國泰要做到不虧損，甚至有盈利，也是一條很漫長的路。
另外，他認為國泰在控制成本方面一直未有成效，就算疫情未出現、經濟未下滑之前，國泰以持續被廉航打擊市場份額，來自廉航的競爭大，國泰可謂面對多方面的困擾，因此中長線睇淡國泰。
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多方面困擾下 短期股價將受壓
短期方面，國泰提出的390億元資本重組計劃，政府承擔的273億元中，主要為認購優先股和過渡貸款，優先股總認購金額為195億元。此次國泰向港府發行優先股條款中訂明，股息率是按年數逐級遞增的，首3年的年利率為3厘、第4年為5厘、第5年為7厘，餘下年期則為9厘。股息按每半年支付一次。
國泰同時又供股，建議按每持有11股現有股份獲發7股供股股份，供股價4.68元，集資總金額為約117億元。
張智威指出，國泰須每半年向政府支付一次利息，利息逐年增加；另外，由於供股價為4.68元，近日國泰股價一度升至近6元水平，兩者存在差價，為相關投資者沽貨提供相當大的誘因，國泰短期股價將會受壓。
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編按：張智威為證監會持牌人士，申報未持有上述評論股份。
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