【債券投資】通脹及利率的走向,對於投資理財決策上,起了重要的關鍵性。富達國際指出,通脹及利率逐步轉向,要把握債券投資契機。
債券投資|可望於下半年亮點
全球通脹放緩及利率或已見頂,惟經濟逆風猶在,緊縮貨幣政策的影響正於實體經濟逐步浮現,債券可望於2024年下半年成為投資市場亮點。富達國際深入分析目前債市趨勢及投資環境,建議投資者慎選具防禦力的優質債券,聚焦下半年的債券投資契機及應對市場的不確定性。
全球通脹情況下尋求收益
隨著全球大部分地區通脹數據有回落跡象,帶動市場對聯儲局等主要央行將於未來數月減息的預期。
富達國際亞洲固定收益投資主管朱蕾指出,全球金融危機後,債券投資上,投資級別債券息差跌至接近歷史低位,亦無阻投資者尋求收益,資金持續流入債市捕捉市況逆轉。目前偏高的債券孳息率,可為總回報下行提供緩衝,除非債價大幅下挫,否則不致完全抵銷債券提供的偏高利息收益。
市場預期日本央行將加息
大部分亞洲央行雖面對較高的實質利率,但為支持本地貨幣匯價,仍審慎考慮減息行動,等待聯儲局發出更明確的寬鬆貨幣政策訊號,調整本地貨幣政策。另一方面,日本再通脹(reflation)引發樂觀情緒。市場預期日本央行將加息,惟以免影響經濟增長及金融市場穩定性,加息時間將成關鍵因素。
亞洲高收益美元債券提供吸引投資機遇
綜觀全球債市債券投資,亞洲高收益美元債券正提供吸引投資機遇。摩根亞洲信貸指數非投資級別指數顯示,亞洲高收益債券息差仍較過去20年平均水平高170點子,加上平均信貸評級達BB水平,平均年期為2.5年及孳息逾10%,在目前全球息差收窄的環境下實屬罕見。
亞洲高收益美元債券受惠於吸引的估值、適度的年期及穩健的基本面,自2023年第四季以來表現出眾。儘管中國房地產市場問題仍受關注,但對亞洲高收益債市影響有限,去年第四季內房債於亞洲債市佔比已由3年前的30%降至低於5%。大多數亞洲經濟體也受惠於「中國+1」供應鏈策略,承接部分原在中國製造的產品。
分析中國高投資級別在岸債券
中國高投資級別在岸債券受惠於多元化的中國經濟環境,包括寬鬆貨幣政策及偏低通脹水平,提供具吸引力的經風險調整回報。美元投資者亦可考慮利用美元對沖人民幣,以減低投資組合波動性,更有望為帶來超額回報。
息差收窄、寬鬆貨幣政策利好債價
未來12個月,以美元為對沖基礎的中期中國高投資級別在岸債券有望提供高個位數總回報,受惠於息差收窄、寬鬆貨幣政策利好債價,加上外匯對沖等因素,均有助推升回報。這類債券波動性與全球資產的相關性也偏低,更可望對沖部分中國相關風險,並獲取淨息差。
尋求高質素收益投資機遇
鑑於預期通脹將回落,加上消費者壓力增加,或成為美國經濟增長的主要阻力。當前美國投資級別債別債券提供非常吸引的孳息率,使投資者避免承受偏高風險。
富達國際基金經理Daniel Ushakov表示,目前全球對高質素收益需求龐大,帶動資金流入全球債券及美國債券。美國投資級別債券不僅提供吸引的利息收益,債價增長潛力更有望提升總回報。最近在經濟增長疲弱及通脹回落下,十大工業國(G10)政府債券市場表現優於美國國債。這為美國投資級別債市奠下良好基礎,當合適的催化劑出現,將引發出眾的表現。
市場預期美國下半年減息
富達認為,市場已消化今年美國消費和就業市場的下行風險,以及今年下半年至2025年1月前美國基準利率下調幅度低於50點子。若經濟增長及勞動市場數據意外轉差,或會促使減息步伐加快,並催化美國債券表現。
金融業債券正浮現投資契機,尤其由主要歐洲銀行在美國債市發行以美元計價的洋基債券(Yankee bonds)。歐洲存款的啤打系數(即銀行存款利率相對於歐洲利率政策的變化)偏低,因行業受主要銀行及消費者所主導。
歐洲銀行基本面偏強
自全球金融危機後,歐洲銀行的監管顯著提升,因此在其他產業利潤受壓下,歐洲銀行仍可保持資本充足,基本面偏強,相關債券估值卻未能反映,投資級別金融業債券價格仍有折讓。
於債市中慎選債券至關重要,特別是在高收益債市及部分新興市場債市等風險較高的市場。鑑於經濟增長放緩環境令這些債券表現面對更多挑戰,而與優質債券相比,現時的債價未能提供足夠的風險溢價。
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