景順趙耀庭：中國不減息是需平衡匯率波動！剖析經濟問題癥結

【投資展望2024】景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭，就關於中國人民銀行下調銀行存款準備金率的觀點，認為中國降準以提振市場信心。

降準是決策部署的措施之一

中國人民銀行將於2月5日全面下調銀行存款準備金率50點子，下調幅度大於預期，時間亦早於預期。這是自去年9月份以來的首次降準，為市場帶來正面驚喜。

最近中國國務院宣布「要加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好趨勢」。本次降準無疑是決策部署的措施之一。

趙耀庭認為降準本身不太可能對經濟增長產生深遠的影響。從歷史上看，降準推動了更大幅度的信貸增長，原因在於降準推動信貸供應，帶動了經濟發展。

但這一次，問題不在於信貸供應，而在於信貸需求（或缺乏信貸需求）。趙耀庭認為，企業信心好轉或貸款市場報價利率（基準利率）大幅下調，可能更有望帶動信貸增長大幅回升。

基準利率沒有大幅下調的原因是中國人民銀行同時需要平衡匯率波動。

顯然，市場希望政策制定者推出大規模政策來支持相關基本因素，例如私營公司資本開支及家庭消費。但是趙耀庭仍然認為，政策制定者不會傾向於實施此類措施。實施大規模的刺激措施並不能解決中國的經濟問題，這些問題在本質上是結構性問題。

最終，讓基本因素重回正軌的是信心及情緒的顯著改善，政策制定者認識到這一點，這就是為何近期大多數措施旨在提振市場信心。通往經濟正常化的道路在於中國家庭及企業資本，而不是中國的刺激措施。