【投資展望2024】盛寶金融Saxo發布了其 2024 年第一季度全球市場展望報告，包括涵蓋股票、外匯、貨幣、商品和債券的交易想法，以及影響客戶投資組合的一系列核心宏觀主題。
地緣政治衝突不斷增加
去年第四季度，Saxo 建議投資者對債券採取長期持有立場，因為該公司的策略師認識到，全球經濟無法應對歷史性高實際收益率，因為生產力和人口增長簡直不夠高。由於貨幣政策的長期滯後，2023年的高債券收益率終於開始顯現影響，中央銀行預計將在 2024 年降低政策利率，改變了基本面動態。
首席投資官 Steen Jakobsen 評論道：「曾經光明的未來現在看起來比以往任何時候都更加黯淡。地緣政治衝突不斷增加且無解。儘管人們普遍渴望政治變革，這在極左和極右政黨的崛起中表現得很明顯，但結果仍然令人失望地相似。這是因為大多數政治議程不過是過去變革提案的重複和稀釋版本。即使是文化生活也被重播和重演所主導。工業、文化和政治的生產力幾乎消失了。」
Saxo 2024 年第一季度的主要觀點：
新極端和充滿挑戰的機會集合
- 對印度、墨西哥、巴西和越南的股票市場持正面看法，同時看好商品、網絡安全和國防領域，因為在 2024 年重新武裝、重新配置和補貨的趨勢仍在持續。
- 對大型股票持輕倉，因為人工智能炒作已將標準普爾 500 指數的權重集中度推至歷史高點，這是不可持續的。我們更傾向於等權重股票指數，以及最小波動性和品質因子。
- 我們對日本股市持輕倉，因為日元升值風險。然而，我們看好英國和歐洲股市的估值。
固定收益：債券成為人人關注的焦點
- 增長放緩、通脹減緩和不確定的政治環境將為債券提供超越其他資產的完美環境。
- 債券投資者有機會鎖定超過 10 年來最高的收益率之一，即使收益率稍有上升，固定收益證券也難以出現負回報。
- 經濟活動惡化和高利率對企業收入和利潤率構成威脅。因此，我們偏好品質，並預計低評級企業債券的利差將合理擴大。
外匯：高收益貨幣將開始失去吸引力
- 美元仍然是反彈時的賣出對象，程度取決於相對於美國的經濟表現，而不僅僅是絕對表現。在收益率驅動的看跌美元環境中，日元和黃金有最大的上升空間。EURUSD 在第一季度初可能看漲至 1.12。
- 在第一季度，USDJPY 仍將是反彈時的賣出對象。由於歐洲央行和英國央行保持鷹派立場，EURJPY 和 GBPJPY 可能仍然受到支持，而 AUDJPY 和 NZDJPY 可能因為套息交易避開美國而受益。
- 美元疲軟，以及中國出現經濟復甦跡象的任何跡象，可能為亞洲貨幣的反彈騰出空間。
商品：金屬之年
- 由於聯邦基金利率和實際收益率預計下降，貴金屬將迎來新一輪需求。預計黃金將創下新的歷史高點，銀價可能因 COP28 和可再生能源支出增加而獲得額外推動。
- 鉑金將經歷更多的供應短缺和市場緊張情況，ETF 持有量可能恢復，這可能會將鉑金對黃金的折扣降低 250，使其接近 5 年平均水平，約每盎司 750 美元。
- 看好銅價，預計 2024 年將出現供應短缺，並且在綠色轉型金屬需求上升（特別是在中國）以及西方公司補貨的同時，供應風險上升。我們更傾向於直接暴露於銅價，而不是銅礦商。
宏觀：未來會發生什麼？
- 地緣政治將繼續在經濟中扮演重要角色，金融市場將因世界的分裂而被推向越來越多的熱點地區。在發達世界，人民的不滿導致極左和極右政黨的崛起。
- 對於人類福祉至關重要的領域中，生產力仍然令人失望，社交媒體對社會產生了巨大的負面效用。
- 今年上半年對經濟展望構成最大風險，而下半年則伴隨著來自美國選舉的增加政治風險，這將塑造未來四年的地緣政治。
民粹主義的崛起：極右政黨將影響未來
- 全球化和新自由主義政策的經濟後果使許多歐洲人感到不安全和脆弱，為民粹主義言論創造了成熟的環境。
- 民粹主義政黨將自己描繪為傳統價值的捍衛者，並利用了人們對移民、文化變遷和國家認同侵蝕的恐懼。
- 傳統中間派政黨被視為脫節，未能解決普通公民的關切，為民粹主義政黨作為“反建制”替代品的崛起鋪平了道路。
投資中國：在經濟挑戰中導航第一季度
- 從 2023 年第四季度重要政治會議的分析中，中國的政策優先順序顯示出對逆周期舉措缺乏緊迫感。
- 2024 年第一季度的第三次全會將是檢驗中國發展策略方向的試金石。
- 技術、先進製造業、能源和綠色金屬是中期增長投資的肥沃土壤。
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