【美股走勢2024年宏觀展望】雖然市場習慣以公曆年度來界定投資環境，但這種做法不一定適合 2024 年，因為央行的貨幣政策利率以及企業盈利增長或會出現轉捩點，不過相關變化未必能夠容易被即時辨識。
2024年很可能會出現經濟陣痛
這並不代表股市全年泥足深陷，尤其是如果持續出現近期經濟常見的「滾動式衰退」。房地產、製造業以及不少以消費者為主的核心經濟領域，都已經歷衰退級別的疲弱環境，而其他板塊（例如服務業）則未見同等程度的打擊。
2024 年經濟最理想的情況是滾動式衰退變為較持久的滾動式復甦。最近某些原本穩定的板塊出現不穩跡象，可能會造成衰退級別的疲弱環境，但希望已經遭受重挫的板塊有所回穩及／或復甦，從而出現抵銷作用。不過，由美國國家經濟研究局官方公布、傳統定義上的經濟衰退仍大有可能出現。
聯儲局奉行雙重使命
聯儲局在 2023 年 7 月決定將聯邦基金利率目標提高到 5.25% 至 5.5% 的水平，顯然是此次緊縮周期的最後一次加息。如今投資者正期待聯儲局何時開始減息。但若聯儲局在 2024 年年中減息，原因將會是經濟進一步惡化，特別是在勞工市場方面。聯儲局奉行雙重使命，其一是促進物價穩定，其二是盡量推動可持續就業。我們對 2024 年的一大預測是聯儲局會開始將重心由通脹轉移至就業層面。
AI推動七大巨企（Magnificent 7）
我們相信，人工智能（AI）的主題將會從 2023 年到 2024 年有所改變。人工智能不但成功獲得投資者的歡心，亦推動「七大巨企（Magnificent 7）」和整體科技股跑贏大市。隨著企業日益將資本支出集中於有利生產力的投資，我們認為 2024 年的主題之一將不再著重於人工智能的「創造者」，而是放眼各行各業中人工智能的「採用者」。
2024年股市格局關鍵
2024 年股市格局的關鍵是市場如何回應緊縮貨幣政策的滯後效應，以及——我們認為會長期維持的——告別低利率所帶來的影響。我們的焦點仍然放在「質素」方面，例如強勁的自由現金流、充裕現金資產、高利息覆蓋率，以及良好的實質收入增長，同時，償債成本可能亦會變得愈來愈重要。
債券市場之路崎嶇不平
我們相信，債券的短期與長期收益率均可能已經在此輪周期中見頂，如果 2024 年通脹緩和，短期及長期收益率更會繼續下跌。我們認為，本輪周期初段由供應短缺引發的通脹情況已大致有所調整，但各主要央行收緊貨幣政策的全面效應正逐步影響全球經濟，其結果很可能是增長放緩及通脹壓力降溫。
踏入 2024 年，我們預期債券收益率將會下跌，惟在此過程中，隨著市場繼續設法預測聯儲局政策的變動，估計收益率將有一定波動。如果聯儲局繼續滯後市場對減息的預測，市場對各項數據將會非常敏感，並可能導致收益率大幅上落。
全球經濟預期將出現淺U型復甦
放眼明年大部分時間，全球經濟和盈利增長最終可能未如理想，這可能意味著股價將取決於估值而非盈利。隨著全球經濟進入新周期，市場領先板塊正在出現變化。2023 年截至11 月底，美國以外的國際股平均表現較美股為佳。
七大巨企佔標普 500 指數約 30% 比重，令標普 500 指數於 2023 年不致表現落後；如果其表現出現較差情況，而 2024 年聯儲局未有積極減息來維持升市，屆時美國以外的國際股的普遍領先幅度將可能會更加明顯。
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作者簡介：林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險，其中包括財務會計準則的差異，貨幣波動，地緣政治風險，外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。
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