投資入門｜評估股價絕非單看數字大小！投資股票要識活用市盈率

【投資入門】在整個基本分析的應用中，除了發掘出優質的企業外，亦希望找到價格被低估的企業，要評估現時的股價究竟被低估還是高估，絕對不是單看股價數字的大小。

投資入門｜評估股價絕非單看數字大小

即是$1的股票不一定平，而$100的股票亦未必貴，因為不同的股票所發行的股數根本不同，單用股價來比較是絕對錯誤的觀念。要評估股價的平貴，可以用一個比率；但在介紹這個比率前，先要介紹每股盈利（Earnings Per Share, EPS）。

簡單來說，就是把該企業過去一年所賺的盈利，除以發行的股數，得出每一股所分到的盈利：例如股票A盈利為$20億，發行股數有10億股，每一股就是賺了$2，這就是每股盈利的概念。

不過由於上市企業可以利用合股或分柝來改變股數，因此，單獨分析股價或單獨分析每股盈利都是沒有意思，以股票A為例，若果現在將股票10股合併成1股，發行股數就會由10億股變成1億股，每股股價會自然地上升10倍，而每股盈利就會由$2升到$20。

因此，可以用市盈率（Price-to-earnings Ratio，P/E Ratio）作評估，市盈率就是市價除以盈利的比率。

例如股票A股價為$20，每股盈利為$2，股票A的市盈率就是（$20 ÷ $2）= 10倍；用另一角度解釋，就是假設股票A將來的盈利不變，投資者用$20的股價買入，就要10年時間回本。

因此，當市盈率愈高，理論上所需的回本期亦愈長，亦可說是愈貴。投資者透過比較同業內的平均市盈率，從而作出評估。一般來說，市盈率在8倍至20倍，市場一般會認為是合理水平（其實沒有一定標準）。

由於市盈率基於每股盈利，若果這個盈利欠缺代表性，便會令計算出來的市盈率亦沒有代表性：例如股票A近5年的每股盈利分別為$10、$11、$12、$13、$1，由於金融海嘯的打擊，令股票A最近一年的盈利大跌，每股盈利只有$1，而現時股票A的股價為$100，計算出市盈率為100倍。

但其實股票A在正常經濟環境下，每年的每股盈利也多於$10，因此這個100倍的市盈率就缺乏代表性；而現時$100的股價亦未必貴，這時可預測下一年的盈利，從而推算出預測市盈率，或用平均盈利去計算市盈率，以作參考之用。

然而，在正常的情況下，投資者遇到過高或過低的市盈率都要小心，高市盈率意味過高的買入價，除非將來盈利大幅上升，否則股價難以支持。反之，若市盈率過低，亦有可能代表著該企業存在問題，將來的盈利會下跌，投資價值未必如想像般高，面對過低的市盈率，一定要深入分析當中的原因，才知道所買的是否真的是平貨。

而分析高增長的企業時，可以用市盈增長率（Price-to-earnings Growth Ratio,PEG）。一般來說，數字等於1為合理，大於1就屬偏貴，小於1就為偏平。

例如股票A的市盈率為20倍，而其長期盈利增長率為25%，股票A的市盈增長率為（20 ÷ 25）= 0.8，即是說，若果股票A將來的盈利增長仍有25%，現時20倍的市盈率並不貴。市盈增長率其實是比較市盈率與盈利增長，評估其盈利增長能否高於其市盈率。