港股分析｜藍籌魔咒應驗度100%｜10隻染藍股最多跌4成｜業績分析搵反彈機會

【港股分析・藍籌股】恒指公司今年最後的一次季檢結果日前出爐，三隻舊經濟股康師傅 （0322.HK） 、華潤萬象生活 （1209.HK） 及海爾智家 （6690.HK） 爆冷入選成為藍籌新貴，而多次被視為熱門的大型科網網股如快手（1024.HK）等則再次落空；由於今次沒有股份被剔出，故恒生指數成份股將增至76隻，12月5日起生效。

不過，三隻新貴在結果公布後首週未見有太突出表現，康師傅和華潤萬象均只升3%和4%，海爾智家更升不足1%。

港股分析｜藍籌魔咒應驗度達百分百

事實上，由於三隻股份市值規模有限，最大的華潤萬象亦只得800億元，海爾智家剛夠700億，海爾更是700億不到，所以在加入恒指後權重佔比只介乎0.2%至0.53%，以目前約200億美元的被動式追蹤恒指基金總值計，三隻新貴合共亦只帶動約2億美元的資金追貨，對股價難言有甚麼明顯助力。

更何況，今年以來恒指公司積極擴容，之前三次季檢合共選入了10隻股份，但至今股價高於染藍前的卻一隻也沒有，藍籌魔咒應驗度達百分百，就算是市況所限，亦難免令人對最新的幾隻藍籌新貴抱有戒心。

藍籌股｜1. 農夫山泉算是表現最好的新貴之一

今年第一季入選的農夫山泉（9633.HK），至今股價較染藍前跌約2%，算是表現最好的新貴之一，其董事長鍾睒睒亦因財富縮減幅度細，故能跑贏其他一眾身家大減的科網富豪，蟬聯今年內地首富寶座。

業績方面，農夫山泉上半年盈利增加14.8%至46.08億元人民幣，期內毛利為98.38億元人民幣，按年升6.5%，但毛利率就由去年同期的60.9%下跌1.6個百分點至59.3%。

花旗報告指，雖然面臨成本上升問題，但農夫山泉上半年EBIT按年增長5%，大幅超過同業，顯示其獨特的產品組合優勢，加上管理層維持全年雙位數的銷售增長目標，並將毛利率目標提高到56至57%，維持「買入」評級，目標價由53.2元升至56.5元。

藍籌股｜2. 聯想集團股價累計跌16%

同樣於3月染藍的聯想集團（0992.HK），表現就較農夫山泉遜色，股價至今累計跌16%。

作為手機設備股之一，聯想亦難免受累於板塊整體弱勢；不過，集團早前公布截至9月底止中期業績，錄得純利10.57億美元，按年升8.1%，創上半年業績新高；期內收入340.45億美元，按年跌2.2%，毛利按年跌1.5%至57.45億元，毛利率為16.9%。

花旗：料股價或繼續承壓

花旗發報告指，聯想第二季業績較該行及市場預期分別高出8%及14%，由於整個行業的庫存正在消化中，第三季指引或遜於預期，故預料股價或繼續承壓；但長遠而言，集團專注於商用或高端個人電腦、服務器、提供服務及解決方案等，或有助集團獲得穩定的利潤和盈利，將聯想明年、2024年及2025財年每股盈測下調3%、11%及11%，目標價由9.7元下調至8.8元，維持「買入」評級。

藍籌股｜3. 中芯國際跌得最少

第二季入選恒指的四隻新貴，整體表現屬年內最差；當中，中芯國際（0981.HK）作為跌得最少的一隻，染藍至今累計跌幅仍達9%。

受累於中美關係惡化，全球晶片行業大受打擊，中芯截至9月底止第三季度業績，雖然純利按年增長46.5%，至4.71億美元，但按季倒退8.5%，公司並預計第四季收入將按季跌13%至15%，毛利率將收縮至30%至32%。

中芯第四季度業績指引遠低於市場預期

摩根大通報告指，中芯第四季度業績指引遠低於市場預期，又指去年以來中芯產品平均售價升幅非常強勁，預計將從今年第四季開始出現降價， 導致明年毛利率壓力顯著，故將中芯2022至2024年預測削減8%、16%及8%，維持「中性」評級，估計短期內去庫存及監管擔憂下，股價可能會維持區間波動，給予目標價18元。

藍籌股｜4. 中國宏橋染藍以來累計跌幅25%

從事鋁產品的製造及銷售業務的中國宏橋（1378.HK），染藍以來累計跌幅25%。而集團截至6月底止中期業績；純利78.46億元人民幣，跌3.6%；毛利149.55億元人民幣，按年下跌5%；整體毛利率約21.8%，按年跌約8.2個百分點。

滙豐環球報告指，在全球需求前景疲弱下，內地鋁出口下降；且煤炭價格和電價上升，令成本壓力增加；加上鋁材與地產行業的相關性亦較大，認為金屬價格下降及成本增加已令企業第三季的毛利惡化，預期在第四季亦不會有改善，將中國宏橋評級由「持有」降至「減持」，目標價由7.1元下調至5.6元。

藍籌股｜5. 東方海外國累跌接近三成

航運股今年下半年以來回吐壓力巨大，東方海外國際（0316.HK）染藍後累跌幅度接近三成。不過，集團截至6月底止中期業績強勁，收入110.61億美元，按年升58.3%，為歷史最佳半年度收入；純利56.64億美元，按年升101.5%，主要受惠集裝箱航運市場供求緊張推動運費上升。

集裝箱運價未見底

只是就算有佳績支持，無奈市場對航運股前景全面睇淡，富瑞報告指出，集裝箱運價未見底，下跌速度更超過預期，但盈利已見頂，至2023年下半年或潛在轉盈為虧，因由2023年起供過於求將一直是問題所在，因此重申行業「跑輸大市」評級，並將東方海外目標價由138元降至87元。

藍籌股｜6. 中升控股表現最差

今年新貴中暫時表現最差的，是內地汽車經銷商中升控股（0881.HK），染藍至今累跌40%。

主要銷售奔馳、寶馬、奧迪等豪華汽車的中升，今年上半年收入860.29億元人民幣，按年下跌1.5%；純利34.25億元，按年跌7.3%。集團解釋，由於上半年受到疫情、油價高企等影響，令豪華品牌汽車銷量出現下滑。

瑞信：目標價下調至60元

瑞信發表報告指，隨著銷量上升、新車利潤率下跌，中升目前經營好壞參半，而同時隨著經銷商庫存數目上升，零售售價折扣亦跟隨上升，故將公司2022年至2024年每股盈測下調2.5%至14.5%，以反映利潤率預測下調，其目標價相應由80元下調至60元，但預料內地疫情後重新開放，將提振經銷商盈利上升，故維持「跑贏大市」評級。

藍籌股｜7. 翰森製藥表現最好

第三季入選恒指的同樣有四隻股份，由於染藍時已捱過年中港股的大跌，11月又得以隨大市反彈，所以整體表現較第二季入選股好。當中，翰森製藥（3692）染藍至今只小跌不足1%，是10隻新貴中表現最好。

集團截至6月底止中期業績，收入44.34億人民幣，按年微增0.7%；純利12.98億元人民幣，增長0.6%。

翰森製藥目標價降至17.3元

里昂報告指，翰森製藥在2019年至2021年分別實現7%和3%的收入和淨利潤年複合增長率；展望未來，該行預計2023至2025年集採帶來的影響將進一步降低，創新藥物銷售的增長會抵銷相關影響，積極的業務發展可能會豐富翰森製藥的產線，促進中長期增長，該行預計翰森2023年至2025年分別實現22%和20%的收入和每股淨利潤年複合增長率，將目標價由49.37元降至17.3元，維持「買入」評級。

藍籌股｜8. 中國神華染藍至今跌4%

煤炭股今年早段表現強勁，只是隨著年底步入淡季，股價才開始轉弱，中國神華（1088.HK）染藍至今跌4%。

不過集團業績理想，截至9月止首三季度營業收入2,504.89億元人民幣，按年增加7.5%；錄得淨利潤627.73億元人民幣，增長52%。

內地煤炭價格處於歷史高位

市場亦普遍看好煤炭價格後市以及神華股價表現，摩根大通報告指，歐洲能源危機對全球煤炭市場造成嚴重破壞，導致需求疲軟而供應增長強勁，但內地煤炭價格仍處於歷史高位。踏入冬季，該行認為煤炭可以成為季節性和歐洲能源危機惡化風險的對沖工具，認為高昂的煤炭價格和可能明年初宣布的高股息率應能支持估值，將神華評級由「中性」升至「增持」，目標價由23元上調至30元。

藍籌股｜9. 周大福本應有機會成表現最好的新晉藍籌

周大福（1929）本來應有機會成為今年表現最好的新晉藍籌，無奈公司剛公布截至今年9月底止中期業績欠佳，雖然營業額按年升5.32%至465.35億元，但盈利33.36億元，按年下跌6.84%，導致股價週五（25日）急挫15%，全週累跌兩成，結果亦令染藍以來股價表現由升變跌，累挫11%。

內地宏觀環境及消費情緒受壓

大和報告引述周大福管理層稱，內地有800至900個銷售點因疫情影響而要暫時關閉，第三財季至今內地同店銷售按年下跌21%，其中一、二線城市的影響較低線城市多；另外，由於內地宏觀環境及消費情緒受壓，管理層估計下半財年同店銷售或會下跌高單位數。該行下調周大福2023財年及2024財年每股盈利預測1%至4%，反映批發業務組合下降的假設，目標價由19.5元降至18元，維持「買入」評級。

藍籌股｜10. 百度表現最差

而第三季入選股中表現最差的是科網股百度（9888.HK），雖然集團11月份股價大幅反彈23%，但染藍以來仍累跌33%。

百度剛公布了截至9月底止第三季業績，淨虧損收窄至1.46億元人民幣，對比上年同期蝕165.59億元人民幣；以非通用會計準則計算，期內淨利潤58.89億元人民幣，按年升15.7%。

百度第三季業績略高過預期

百度首席財務官羅戎表示，疫情雖然為今年第三季收入表現帶來壓力，但受惠於持續降本增效，經營效率得以提升，第三季非通用會計準則下核心經營利潤按年增長14%至66.5億元，是自2021年第二季以來首次錄得按年增長。

瑞信報告指出，百度第三季業績略高過預期，不過內地疫情重燃可能拖累廣告復甦步伐，料百度第四季核心搜索業務收入按年跌2%。另將智能雲收入增長由原預期的按年升22%，下調至升15%，將百度2022至2024財年的經調整每股盈利預測下調1%至8%，目標價由166元輕微下調至165元，維持「跑贏大市」評級。

港股分析｜10隻染藍股搵反彈機會

*截至11月25日

更多港股分析內容

更多內容：恒指季檢結果｜康師傅、華潤萬象生活、海爾智家｜3隻藍籌股新貴、有1隻短炒最值博

更多內容：收息股2022｜7隻港版股息貴族：連續10年增加派息！息率達9厘

更多內容：港股分析｜騰訊業績勝預期、實物分派美團｜大行叫買目標400元、700升跌還看一個關鍵

【按此免費訂閱《香港財經時報》HKBT 新聞快訊】

免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。