繼上兩回談到「價跌量減」的第一種股價走勢,就是股價在高處有回落跡象,伴隨成交量迅速減少,今次雖是同樣探討股價在高處有回落,但成交量卻只是輕微或是小量的減少。如此狀況的解讀是買盤減少只屬暫時現象,形成「價跌量減」,容易令投資者錯誤理解為後市偏淡。

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股價上揚一段日子後出現「後抽」

不過實則僅為假象,當買盤減少不多時之後,股價又見回升,並且成交量亦見漸增,出現「價量齊升」格局,股價再掀另一輪升浪。簡而言之,就是股價上揚一段日子後出現「後抽」,待短暫股價整固後再度上揚。

相信以上解說不難理解,問題在於當股價在高處回落出現「價跌量減」,怎樣判斷是進入跌勢的開端 (上兩回的文章內容),還是僅出現「後抽」,繼而股價續升呢?

中遠海控是逆市上揚的奇葩股

以中遠海控(1919.HK)為例,由2021年3月8日收報7.06元,至5月5日收報17.20元,不足兩個月累升逾1.43倍,同期恆指下跌123點 (28,540 → 28,417點),跌幅0.43%;國企則跌2.87% (11,014 → 10,699點),可見當時大市氣氛偏淡,中遠海控是逆市上揚的奇葩股。但在這近兩個月,有兩個時段應細察,3月18日收報10.30元,至3月23日收報9.32元,三個交易日累跌近一成。

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「價跌量減」格局成立

相對成交量約6,341萬、6,608萬、6,007萬和4,263萬股,連續三日成交量見減少,股價亦錄得三連跌,「價跌量減」格局已成立。緊接下個交易日 (3月24日) 成交量雖見大增至約8,167萬股,較3月23日的增逾九成,亦較上述四日成交量為高;不過卻收報8.49元,跌近9.00%,出現「價跌量增」。

看到「價跌量增」投資者應解讀利淡後市

誠如兩個月前在「量增和量平與價格之關係解讀」的文章與大家分享,論到量增與股價的關係,就是於成交量增加時,代表維持股價現有走勢的動力在增強,當時所處形勢可持續一段時間。

因此,看到「價跌量增」投資者理應解讀為利淡後市形態,加上將3月18和24日收市價作比較,於四連跌股價跌幅為17.57% (10.30 → 8.49元),實在難以想象當時普遍未持貨的投資者有意「撈底」。

萌生止賺離場念頭合理

至於已持貨者,於3月24日收市價是跌破10天 (9.107元)、20天 (8.679元) 和50天 (8.852元) 移動平均線,而由3月8日收報7.06元計起,雖較3月18日收報10.30元賺45.89%大為減少,但於3月24日收報8.49元,仍賺逾兩成,面對過去四日股價走勢遍淡,就短線操作而言,萌生止賺離場念頭是合理的。

謹慎投資者應考慮止賺離場

事後看來,即或自3月25日見股價回升,至4月1日收報10.58元,已高於3月18日收報10.30元,跌勢全然消化;但面對早前後市方向難測之際,謹慎投資者仍是應考慮止賺離場,鎖定利潤為佳。另一類近情況見於4月7至13日,收市價由13.66元跌至11.40元,累跌16.54%,成交量由約1.89億股降至6,172萬股,減少逾六成七,又是「價跌量減」格局,而4月14日收報11.36元亦見再跌,由4月12日計起為三連跌,4月7至14日累跌16.84%。若由3月24日收報8.49元,計至4月7日收報13.66元累升60.90%,就算後者換為4月14日收報11.36元計算,仍累升33.80%,就短線操作而言,再度萌生止賺離場念頭同樣是合理的。

技術分析外 應進行基本分析

從以上案例可見中遠海控若於2021年3月8日收市價進場,至5月5日收市價離場,不足兩個月賬面賺升逾1.43倍的確令旁人羨慕不已,但不在上述兩次「價跌量減」技術走勢而不被「嚇走」,單靠技術實在難以辦到。很時一隻股份是否值得持有,於技術分析之外,還應進行基本分析,於2017至2019年此股的市盈率介乎4.28至35.79倍,平均值為15.48倍,相對2019年每股盈利為0.6146港元,計出每股合理值為9.51元,較3月18日收報10.30元僅低7.67%。若以上述三年之每年最高市盈率計出平均值,則為20.06倍,相對每股合理值為9.51元為12.32元,較10.30元仍高近兩成,就基本面而言仍有上升空間。

集團溢利仍創歷史新高

更何況在3月31日公佈2020全年業績,截至2020年12月底的股東應佔溢利約99.27億元 (人民幣‧同下),較2019年約賺66.90億元增長48.38%;較上半年的同比倒退2.34%業績表現顯著轉強,並且面對2020年新冠疫情在環球肆虐,集團溢利仍創歷史新高。

5月7日高見18.56元歷來最高

每股盈利由2019年折合為0.6146港元增至2020年的0.9654港元,增長57.08%;高於上述的48.38%是受惠於人民幣轉強所致。若以0.9654元相對上述兩個市盈率平均值15.48和20.06倍,每股合理值為14.94和19.36元,對比5月7日高見18.56元(歷來最高),分別折讓19.50%和溢價4.31%,觀乎後者差距已少於一成,可見若有配合基本分析,投資者守候至18.00元才離場絕對有可能呢!

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筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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香港財經時報 HKBT 投資專欄【聶Sir學堂】作者聶Sir|畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,證監會持牌人,超過17年投資及教學經驗。
圖片:作者提供
專欄作者:聶振邦( 人稱「聶Sir」)

作者簡介:聶Sir聶振邦為證監會持牌人,畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,超過十七年投資及教學經驗,累積學生逾千名,亦是四本暢銷投資理財書籍作者,擅長上市公司公告解讀,不論實業股和財技股,都能制定攻防兼備的操作策略。

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