上回文末與大家賣了一個關子，問到細價股錯過止蝕時機卻選擇堅守，到底會是蝕得更慘，還是反見能獲利離場呢？在與大家分析細價股案例前，先要提提大家我們在研究價量關係之中的「價跌量減」，並於前文帶出有三種情況，分別是股價在高處有回落跡象，伴隨成交量迅速減少；同樣是股價在高處有回落，但成交量只是輕微或是小量的減少；以及當股價已下行一段日子，配合成交量在減少，並已降至低水平。
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以細價股毛記葵涌為例解說
上週和本週都是在探討第一種情況，上回以大價股京東集團─SW（9618.HK） 為例；今次則轉談細價股。以毛記葵涌 （1716.HK） 為例，於2020年8月7日收報0.510元，之後兩個交易日 （8月10和11日） 均見大升，分別收報0.750和1.550元，升幅47.06%和1.07倍，兩日累升近2.04倍。翌日 （8月12日） 進一步高開於1.800元，及高見2.10元，繼而出現暴跌，收報0.990元，較高位瀉近五成三，並於下個交易日 （8月13日） 再跌至0.720元收市，跌幅逾兩成七，較8月10日收報0.750元還要低三個價位。若於當時進場，結果會怎樣呢？
投資者未必甘心離場
兩個交易日後 （8月17日） 低見和收報0.680及0.690元，較0.720元低5.56%和4.17%，可見跌幅輕微，再於三日後 （8月20日） 高見和收報1.080和0.830元，較0.720元高50.00%和15.28%。賬面能賺五成當然高興，但應留意當日於1.080元只有一宗成交，成交量亦僅為1.2萬股。或者成盤價為1.000元或以上，也只有71宗，累計成交量不外是82萬股而已，可見當日難以在1.000元或以上止賺離場。實則當日平均成交價為0.8505元，所以若於0.850元離場，較0.720元升幅收窄至18.06%，故此投資者未必甘心離場。
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投資者由賺變蝕
於2020年8月21日收報0.810元，至8月26日收報0.710元，股價出現下行，並且收市價低於0.720元，投資者由賺變蝕；成交量也由約244萬股減至約136萬股，出現「價跌量減」格局，投資者繼續持股，之後會怎樣呢？由2020年8月26日至2021年4月27日歷時超過八個月，收市價未嘗重上0.720元，以及期內除了在2020年8月26日，其餘日子均收低於0.700元。至於期內最低收報0.530元，較0.720元低近三成六；但對於曾賺一成多不甘願離場的投資者，理應賺面蝕三成多也感到不以為然，會繼續持股機會大。
細價股捱價耐心守候不一定錯誤
最終在2021年4月28日股價大升逾1.06倍 （0.660 → 1.360元），並高見1.850元，成交量超過2.47億股，而成盤價在1.440元或以上之交易多達6,365宗，涉及成交量超過8,836萬股，相對0.720元，顯然能倍賺而離場機會大，可見持股超過八個月亦是值得的，證明細價股捱價耐心守候不一定是錯誤的決定。但也應留意若於2020年8月12日暴跌前進場，於8月11和12日分別高見2.380和2.100元，投資者在2.000元或以上進場，那麼就算相對2021年4月28日高位1.850元，賬面仍蝕不少於7.50%。
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投資者的止蝕誘因
當然，高位進場仍可望蝕少於一成，投資者會有很大的止蝕誘因。不過早於2018年3月29日此股也曾見暴跌，由3月28日高見11.760元，相對3月29日收報3.480元，相距超過七成。倘若於3.480元進場，就其後收市價而論，僅於同年4月19和24日分別收報3.860和3.580元是高於3.480元，投資者如未能把握這短暫逃生機會，則就算守候至2020年8月11日歷時接近兩年半，相對當日高見2.380元，仍要蝕逾三成一。又若未肯忍痛離場，至2021年4月28日則持股歷時超過三年，相對當日高見1.850元，較3.480元蝕近四成七，自然更不甘離場，或許最終資金被鎖超過五年，才能平手離場。
應先留意當時的市盈率
因此，筆者認為當投資者買入細價股當刻，應先留意當時的市盈率是多少，若於50倍或以上，仍是決定進場，便要有冒著長期捱價坐貨風險之心理準備。更何況市場上充斥著大量毫股或仙股是缺乏盈利基礎，即連市盈率也無法計算，那時除非能掌握有心人之成本價，而投資者的買入價又較低，以及確認有心人街貨集中度不少於六成，否則投資者應打消長期捱價坐貨，望股價能重返家鄉價的念頭。
作者簡介：聶Sir聶振邦為博威環球證券首席分析師，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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