恒生指數有限公司上月公布最新的恒指季度檢討結果，有關變動即將於下周一（9月6日）開始生效。是次共有三隻股份晉身藍籌，分別是信義玻璃（0868.HK）、李寧（2331.HK）及招商銀行（3968.HK），而交通銀行（3328.HK）則被剔出，恒指成分股總數目將由58隻增加至60隻。
趁著恒指成分股名單調整，投資者亦不妨重新審視手上的股份組合，特別是今年以來因疫情反覆以及內地監管風暴的刮起，令不少過去的強勢股淪為弱勢，特別是幾隻佔指數比重甚高的科技龍頭，究竟是止蝕沽出、繼續持有、還是趁低溝貨？另一方面，面對市場不明朗因素眾多的情況下，投資者是否應轉向更保守的策略，增加收息股的比重，都是值得好好考慮。
招行難代替8厘息交行
說到收息，是次藍籌變動中被剔出的交行，其實是不少股民喜愛的高息股，因其現價息率高達8厘，這一點是雖同為內銀股，但息率只有2厘的招行所不能比擬。相對之下，另一新貴信義玻璃還算吸引，有4厘樓上，但股價波動風險亦較高；至於李寧，息率只有0.2厘，就更加肯定不是追求高息回報投資者的那杯茶。
六大內銀股剛完成公布上半年業績，幾乎全部都錄得雙位數盈利增幅，當中以郵儲銀行（1658.HK）增長最勁，純利增逾21%，至410億元人民幣；其次是交行，增長15%至420億元人民幣；中國銀行（3988.HK）、農業銀行（1288.HK）和建設銀行分別多賺11.8%、12.35%和11.39%，至1,128億元、1,223億元和1,533億元人民幣；至於最賺錢的工商銀行（1398.HK），全年獲利1,635億元人民幣，增長9.9%。
內銀一年只派一次息
以息率而言，上述內銀股當然吸引，除交行外，中行和農行同樣高於8厘息，工行有7厘，較低的建行和郵儲行也分別有逾5厘和4厘。
不過，內銀股每年只會在全年業績時派一次息，而去年度末期息已在6、7月間除淨，亦即是說，現在買入內銀股要有息收，幾乎要等一年時間，對於持貨時間以年為單位的長線投資者來說當然不是問題，但對於希望在短時間內賺價賺息兼有現金落袋的投資者來說，可能就會認為「等得太久」，而影響買貨意欲。
五隻藍籌完全無息派
事實上，「一年一派」是國企股或中資股常見的做法，在恒指新名單60隻藍籌中，剛過去的一個業績期內沒派中期息的有21隻，撇除阿里巴巴（9988.HK）、美團（3690.HK）、阿里健康（0241.HK）、藥明生物（2269.HK）、小米集團（1810.HK）五隻完全沒派過息的股份，以及過去有派今次無派的銀河娛樂（0027.HK）和金沙中國（1928.HK），其餘14隻股份都是每年只派一次息。
當中，除了上面提過的幾隻內銀股外，還包括騰訊控股（0700.HK）、蒙牛乳業（2319.HK）、吉利汽車（0175.HK）、碧桂園服務（6098.HK）、比亞迪股份（1211.HK）等。
若然覺得一年只派一次息次數太少，想一年內能有多次收取現金股息的機會，那麼就不妨留意一年派四次息的「季息股」。
三大股份季季有息派
派季息是不少美股的慣常做法，港股則相對罕有，過去最為股民熟悉的自然是滙豐控股（0005.HK），在2019年度第四季停止派息前，都一直維持每年派四次息。
不過，滙控每季派息的政策未知何時可以恢復，而在60隻藍籌中，就只剩下三隻季息股，分別是中電控股（0002.HK）、恒生銀行（0011.HK）和中國生物製藥（1177.HK）。
中電截至6月底止中期業績，營業額407.29億元，按年升5.2%；純利46.15億元，按年跌23.2%，是今個業績期中少有幾隻盈利倒退藍籌的其中之一，主要是內地及澳業務盈利減少，以及澳洲業務就一宗長時間訴訟達成和解而錄得一次性支出影響。
中電歷年派息有增無減
不過集團派息未有減少，第二期中期息續維持過去兩年的每股0.63元，TTM派息3.1元，息率接近4厘。作為收息股，中電優點在在每年派息金額從未減少，去年度第一至第三季各派0.63元，末期派1.21元，全年共派每股3.1元，較2019年度增加0.02元或0.6%，再對上三個年度全年派息分別為3.02元、2.91元和2.8元。
中電以外，另一隻有長期派季息傳統的藍籌股是恒生銀行，剛巧又是在今次中期業績錄得倒退，純利87.67億元，按年跌4.1%；期內總營業收入256.33億元，按年跌6%。當中淨利息收入減少近20%至118.83億元，淨息差下跌35個基點至1.43%。
恒生盈利倒退派息反增
而恒生派息不減反增，第二中期息派1.1元，較去年同期的0.8元高37.5%，TTM派息合共5元，息率約3.5厘。
至於中國生物製藥，雖然也是一年派四次息，但息率卻並不吸引，自2017年度起每季派息都固定在0.02元，今次中期業績，雖然純利按年大增5.8倍至84.8億元人民幣，但派季並無增加，全年合計仍是派0.08元，息率1.2厘。
在撇除5隻無息股、14隻年息股、以及3隻季息股，餘下38隻藍籌基本就是最普遍一年派兩次息的股分，而且幾乎全部是香港企業或是紅籌公司。
但無論如何，投資者想在更新後的藍籌名單中尋找高息組合，還是得從內銀、電訊、石油股等傳統高息板塊入手。
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中石化9厘息成藍籌之冠
在計算了最新的一份中期業績後，60隻藍籌中，中國石油化工（0386.HK）的TTM息率是最高，超過9厘。
集團截至6月底止中期業績，營業額12,616.03億元人民幣，按年升22.1%，虧轉盈賺399.54億元人民幣，期內經營收益為581.09億元人民幣，扭轉去年同期錄經營虧損216.59億元人民幣，每股派中期息0.16元，較上年同期的0.07元大增1.28倍。
展望下半年，集團認為內地經濟有望保持穩定增長，預計成品油需求保持穩定，化工產品需求保持較好增速，天然氣需求快速增長。
摩根大通表示，中石化次季純利高於早前盈喜所列範圍，部分受益於次季高於預期的庫存收益、核心煉油及石化盈利維持強勁，市場對集團全年業績預測有上調可能，維持對中石化「增持」評級及目標價5.5元。
摩根士丹利則指，中石化中期派息相等於48%派息比率，高於2017至2019年間的45%，相等於年化股息率11%，預期公司今年下半年本土產油銷量較今年上半年升3%，維持對中石化「增持」評級及5.3元目標價。
內銀首選仍屬中行
內銀方面，息率8.7厘的中行仍是首選。券商普遍認為中行上半年業績強勁，但基於新冠疫情反覆下，料令內地今年下半年宏觀經濟將轉弱，關注第三季業績或會轉弱。
美銀證券認為，基於對宏觀經濟展望轉弱，下調對中行明年及2023年盈利預測2%至7%，目標價亦由3.85元降至3.75元，但因應盈利增長強勁、業務組合更多元及估值便宜，維持對其「買入」投資評級。
摩根士丹利則指出，中行次季存款增長1.8%，上半年存款增長8%，期內活期存款佔比按年升2.2個百分點至49.4%，反映零售銀行業務堅韌，維持對中行「增持」評級及目標價4.3元。
聯通首派中期息有驚喜
至於電訊股，中國聯通（0762.HK）中期業績有驚喜，純利91.67億元人民幣，按年升21.1%；每股盈利0.3元，公司不但首次啟動派發中期息每股0.12元人民幣，並計劃提高2021年度全年利潤派息率。
期內集團營業收入1,641.74億元人民幣，按年升9.2%；實現服務收入1,486.7億元人民幣，升7.5%；其中上半年移動服務收入達821億元人民幣，增長7.3%，移動出賬用戶淨增465萬戶，總量達3.1億戶，移動用戶ARPU為44.4元人民幣，升8.5%。
在首次派發中期息後，聯通TTM息率得以升上8厘樓上，加上未來派息比率提高，絕對有條件成為長線收息投資者愛股。
野村發表研究報告指，假設以派息比率上調至50%估算，聯通股息率或升至7%，加上競爭緩和、資本開支控制審慎、ARPU持續上升，該行認為內地電訊業行業基本面正改善，升聯通2021至23年盈利預期0%至4%，以現金流折現率計，將目標價由4.15元升至5.5元，相當於明年預測市盈率8.8倍，維持 「買入」評級。
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恒指10大TTM高息成分股
|
股份 |
編號 |
股價 |
TTM息率 |
|
中國石油化工股份 |
386 |
3.8 |
9.18% |
|
中國銀行 |
3988 |
2.72 |
8.74% |
|
中國聯通 |
762 |
4.14 |
8.27% |
|
中國石油股份 |
857 |
3.44 |
7.63% |
|
工商銀行 |
1398 |
4.39 |
7.29% |
|
中國海洋石油 |
883 |
7.67 |
7.17% |
|
中國移動 |
941 |
48.5 |
6.99% |
|
建設銀行 |
939 |
5.66 |
6.90% |
|
中國海外發展 |
688 |
17.76 |
6.64% |
|
恒安國際 |
1044 |
44 |
6.27% |
截至9月2日
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