【監管風暴】在中證監出招安撫市場情緒下,港股周四(7月29日)大幅反彈,恒生指數收市勁升841點或3.3%,報26,315點;恒生科技指數更創出面世以來最大單日升幅,升515點或8%,收報6,958點。

連同周三(28日)兩日合計,恒指已回升過千點,不過成交方面,周一(26日)、周二(27日)大跌市,港股總成交分別有2,682億元和3,606億元,但周三和周四反彈市,成交卻分別縮減至2,813億和2,541億,難免有所不足。

科技股反彈力度強 騰訊單日勁彈一成

作為今次跌市重災區的科技股,反彈力度亦最強勁,30隻恒生科技指數成分股有29隻上升,升幅最大的是萬國數據(9698.HK),收報62.5元,升24.25%;其次是阿里健康(0241.HK)升22.67%,收報12.88元,同時亦是升幅最大恒指成分股。

至於一眾重磅科技龍頭,則以騰訊(0700.HK)表現最勁,收報492元,急升10.02%;美團(3690.HK)升幅亦有9.49%,收報228.4元,連同周三升12%,兩日累升達兩成。其他如京東集團(9618.HK)、網易(9999.HK)、嗶哩嗶哩(9626.HK)等,升幅都有一成過外。

引發這天港股大反撲,是源於內地於周三晚開始不斷傳出為市場減壓的風聲,首先是彭博消息指,中國證監會副主席方星海於周三晚上召開了視像會議,出席者包括主要國際投資銀行代表,會上表示整頓教育行業的政策只是針對個別行業,無意傷及其他行業。

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中證監出招安撫市場

之後美媒《CNBC》亦引述知情人士稱,只要符合上市要求,中國將繼續允許中國公司在美國上市,就算是使用可變利益實體(VIE)架構的公司,也可以跨境股票上市。

另外,《新華社》亦發表文章稱,內地近日出台涉及平台經濟、教育培訓等行業的監管政策,市場對此有疑慮,不過,這些監管政策有利於經濟社會長遠發展,中國對外開放的堅定決心沒有改變,資本市場全面深化改革的步伐不會停止。

事實上,經過短期股價大幅急挫後,科技股無疑是超跌,花旗就發表報告指,內地近期公布外資不能透過VIE方式投資相關課後輔導行業後,部份投資者擔心有關監管規限或會擴大至互聯網企業,但花旗認為市場屬過度擔心,因課後輔導行業商業模式或潛在對現有教育系統帶來挑戰,與互聯網企業不能一概而論,又指監管政策的實施都是為了規範混亂運營狀態,並促使行業長期更健康及合理的發展。

內地監管政策明朗化前難言見底

當然,在內地相關監管政策明朗化前,談論科技股是否已經見底,應是言之尚早,何況外部因素方面,外資尤其是美資在經過這次事件後,未來對於投資中概股以至港股的取態如何,亦是後市關鍵所在。

不過,就科技股本身而來說,踏入8月份將迎來業績高峰期,或有望藉此重新鞏固市場對科技股業務前景和估值的信心。

其中,打頭陣的阿里巴巴(9988.HK),已定於下周二(8月3日)公布截至6月底止的2022財年第一季度業績。

大行睇淡阿里巴巴季績

里昂發報告看淡阿里季績,主要因為期內投資損失較高,加上次季內地線上銷售僅增長13%,主要受去年同期基數較高影響。該行估計,阿里期內整體收入將為2,100億元人民幣,增長放緩至37%,經調整EBITA按年跌11%至403億元人民幣,並預料盈利跌勢到9月底的季度有機會擴大,但好消息是大部分針對監管及投資的風險相信已反映,重申「買入」評級,對其美股目標價為300美元,約相當於港股292.5元。

交銀國際預測,阿里2022財年首財季非國際財務報告準則淨利潤按年跌6%,收入按年升38%至2,122.99億元人民幣,經調整EBITA按年跌6%至425.12億元人民幣。

走勢上,阿里跌回上市價176元水平後反彈,但在相關監管政策威脅未能釐清之前,仍難望有較持久的反彈支持,即使沒有進一步的負面消息打擊,預料亦只會在167至200元水平之內低位反覆。

騰訊裂口有待收復

至於騰訊,則會於8月18日發布第二季度業績,野村報告預期次季線上遊戲收入將按年增長11%,增幅較首季的15%減慢,主要由於基數效應及期內缺乏焦點新遊戲的發行;至於金融科技及雲端業務收入預計將分別增長40%及38%。
野村將騰訊2021至2022財年非國際會計準則淨利潤預測下調5%及9%,以反映線上遊戲收入預測下調,料2021財年線上遊戲收入及盈利將分別增長12%及13%,低於早前預期的16%及19%,目標價由731元降至698元,維持「買入」評級。

走勢上,騰訊經周四反彈一成後,收復了周二下跌於480至490元之間留下的裂口,但要進一步收復500元關以及周一於512至529元留下的另一個裂口,預料面對阻力不小,不排除仍要往下向400元水平尋找支持。

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中芯有力挑戰30元

大型科技股繼續有政策因素打壓,現階段除了在超賣後博反彈外,就只能期望季績上能有好消息;而相對之下,中型科技股特別是非互聯網股份,所受的政策風險較輕,經近期跌跟隨大市下跌後,反而有較佳的值博空間。

30隻恒科指成分股中,中芯國際(0981.HK)是唯一於周一、周二大跌市中都能逆市上升的股份,周三回調但25元支持力強,周四又再升近5%。

公司截至今年3月底止首季業績表現出色,營業額11.04億美元,按年升22%;純利1.59億美元,按年升147.6%,並預期第二季度收入按季增17%至19%,毛利率預期介乎25%至27%之間。

中金報告認為今年第二季受到全球芯片短缺的影響,芯片產能供不應求,半導體產業鏈漲價不斷蔓延,行業景氣度持續。展望今年第三季,該行看好全球半導體行業延續高景氣度,中游擴產帶動設備支出增長,以及半導體產業鏈的國產化趨勢,重點推薦中芯,給予「跑贏行業」評級及目標價31.5元。

走勢上,中芯已確認突破今年1月以來形成的降軌阻力,料強勢未止,有力挑戰30元。

蘋果季績利好瑞聲科技

另外,蘋果公司剛公布截止至6月底止的第三財季業績表現遠超預期,期內營收創歷史新高,對相關概念股可帶來刺激。

瑞聲科技截至今年3月底止首季業績,純利5.32億元人民幣,按年升909.6%;期內收入42.92億元人民幣,按年升20.6%,主要受惠智能手機市場需求回暖,首季集團整體毛利率按年提升8個百分點至31.1%。

不過,市場預期瑞聲次季收入及毛利表現會欠佳,導致股價在季績後反由於60元見頂回落,周三跌穿45元後才見反彈。

以現價計,瑞聲市盈率已回落至31倍、動態市盈率24倍水平,已具吸引力。美銀證券之前曾發報告,預期瑞聲在重組後下半年利潤表現將轉勢,來自安卓標準的聲學及觸控產品貢獻將上升。該行估計公司2021/22年經營利潤率將升至14%及15%,而2020年則為8%水平,考慮到下半年內地智能手機勢頭恢復,加上蘋果產品出貨穩健料將抵銷價格方面的壓力,將公司2021至2023年盈利預測升5至14%,目標價由36.5元升至65.5元,評級升至「買入」。

走勢上,40至45元水平是瑞聲去年以來的長期橫行區所在,料股價向下空間有限,可伺機趁低吸納。

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ASM太平洋中績創新高

ASM太平洋(0522.HK)剛公布了截至今年6月底止中期業績,營業額95.14億元,按年升41.5%並創新高;純利12.52億元,按年升221.6%,派每股中期息1.3元,較去年同期大升八成。

期內集團新增訂單總額151.5億元,按年大升100.2%,截至6月底止未完成訂單總額115.4億元。中期毛利率按年提升260個點子至40.1%。公司預計第三季收入介乎7.3億美元至7.8億美元。

大行隨即唱好,其中滙豐研究將ASM目標價由143元上調至155元,意味較現價有逾五成的上升空間,評級維持「買入」。滙豐預計,今年下半年在系統封裝和先進封裝工具的推動下,表面貼裝技術(SMT)業務仍將是強勁的盈利驅動力,並可能有助於改善毛利率,該行上調了ASM 2021和2022財年的每股盈利預測分別8%和5%,毛利率預測分別為40%和40.1%。

走勢上,ASM股價100元水平支持力強,以最新中期息計算,TTM息率有接近3.3厘,加上佳績支持,中線目標上望125元。

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