【恒生指數改革】近日港股市況明顯相對較差，不少戰友均無心戀戰，部份更套股買樓（就我們對樓市的觀點，可參考我們去年年中我們於本欄發表的文章：《香港樓市展望（二）香港樓價中線將繼續升！》，筆者也在此不贅了。在本期文章，主要打算和大家分享，恒生指數將要實行的優化改革將會如何影響恒指表現。
留意5月21日恒生指數季檢結果
恒生指數公司早前於3月1日時公布恒指改革諮詢結果，而在5月21日，則會是改革後首次宣布季檢結果，有關改動則將於6月7日生效。那到底恒指的改革，發生了甚麼大變化，以至值得我們一提呢？
如果要簡單概括這次恒指的優化改革，筆者會簡單概括為變革後的恒生指數「更多元、納入速度更快」。
恒生指數成份股最終增至100隻
在「多元」方面，就著成份股數目，新的機制下，成份股數目由現時的55隻，將會增加至2022年中之前的80隻，最終目標則是增加至100隻。
而為避免香港公司於指數中的佔比被攤薄，其數目會維持在20至25隻。指數也會從原先的由四個行業組成變化成由七個行業組成，而選股方法則是按七個行業組別選出成份股，並確保於七個行業中的市值覆蓋均不低於50%，從而令指數成份實現更均衡的行業分布。
上市歷史要求有所放寬
同時，就成份股的權重上限，由原先的普通股票上限為10%，同股不同權或第二上市上限為5%，改為所有成份股的權重上限劃一為8%。
而在「快」方面，上市歷史要求亦有所放寬，由市值全市場排名前的才可以三個月上市歷史便納入，變成公司只要是恒生綜合指數的成份股，則只要有三個月的上市歷史便可納入。那有關優化落實了後，對恒生指數接下來會有何影響呢？
友邦、騰訊及匯豐佔比減少
首先，最明顯的是，至執筆日，友邦保險（1299.HK）、騰訊控股（0700.HK）及匯豐控股（0005.HK）於指數中的權重均高於8%，分別是10.27%、9.2%及8.3%。
恒指改革後，有關股票於指數中的比重便要減至8%，一些被動追蹤恒指的資金可能會流出有關股票，影響短期股價表現。
成長股成份會加重
其次，就指數整體而言，改革後的新指數（以下簡稱為恒指80）週期股成份會減少，而成長股的成份則會加重。就著週期性板塊，原有恒生指數中金融板塊佔比達40.3%，地產板塊佔6.7%，兩者加起來已佔了恒指約47%的比重，令恒指的表現長期停滯不前。
而在新的恒指80中，信息科技板塊的比重會由26.9%升至28.6%，消費板塊比重會由10.4%升至14.2%，醫療保健板塊會由4.6%升至7.4%，三者加起來已經佔恒指80的比重超過五成，令日後的恒指80新經濟佔比更重。
恒生指數料有波幅冇升幅
而且日後納入速度遠快於現在，一些新經濟公司，只要上市歷史足夠三個月，便可以納入恒指80中，預期將有機會令指數擺脫長期「有波幅，冇升幅」的困境。
最後，新的恒指80估值中樞預計將會有所提升，令恒指能脫離於全球指數中長期處於「估值洼地」的狀態。
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吸引追求成長的資金投入
由於恒指80納入了更多的新經濟企業，整體成長性更佳，根據恒指公司的估算，恒指80的市盈率，相對於現有恒指，預料將有3x至4x的提升，而由於恒指的成長性更重，預期將能吸引更多追求成長的資金投入，令其長線表現有所提升，這對香港的指數投資者來說，未始不是個福音了。
作者簡介：黃子燊為晉裕環球資產管理投資組合經理兼高級投資分析師，其主要負責宏觀經濟分析、制訂資產配置策略及管理全權委託投資組合，其擅長以宏觀經濟結合價格行為，以由上而下方式就資產配置進行部署。
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