上回與大家指出分析股東成本價時,有一個基要原則,就是股東的佔權越大,其成本價之參考性越高。因此,對於佔權不少於5%的三類股東,就是:

  1. 大股東 (介乎5%至少於10%)
  2. 主要股東 (介乎10%至少於30%)
  3. 控股股東 (介乎30%至75%)

控股股東成本價的參考性最高

控股股東成本價的參考性,較另外兩類股東的為高。考慮到現於港交所「披露易」網站雖有顯示股東的股份交易記錄;但最早記錄見於2003年3月31日,所以若要全面掌握控股股東的成本價,較可行的方法,是找出自那日或之後才成為控股股東的交易記錄。

招股書上未有顯示成本價的例子

我們可看一個例子,焯陞企業(1341.HK)於2015年12月10日上市,當時的控股股東為Tang J F T Company Limited,持有7.50億股,相對上市後發行股數為10.00億股,佔權75.00%。於招股書上未有顯示成本價,並於2015年12月10日該股東在「披露易」首度進行權益披露時,未有列出成本價,故此無從得知。

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昊天發展集團變新主 

其後於2017年1月16日宣佈股權易手,昊天發展集團(0474.HK)斥資5.925億港元買入Tang J F T Company Limited全數持股,計出每股作價0.790元。交易於同年2月6日完成,昊天發展集團成了此股的新主,可見由那時開始,公眾便可得知此股的控股股東之成本價。

單一股東佔權上限為75.00%

因以上交易之股權佔比跨越30%,新主須向餘下股東提出全購要約,當時要約價為0.790元,並於同年3月13日完成要約,結果接受要約為5,794.7萬股,令新主持有近8.08億股,佔權80.79%。根據《上市規則》,單一股東佔權上限為75.00%,故此新主要出售至少5,794.7萬股,才能令焯陞企業維持上市地位。新主在同年4月21日沽出5,794.7萬股,每股作價0.620元,較要約價0.790元虧蝕21.52%。截至2017年4月21日,昊天發展集團持有7.50億股,涉資約6.02億元,計出成本價為0.8031元。

焯陞企業提出建議更改公司名

此股於2017年5月10日宣佈一般授權配股,規模為2.00億股,並於5月26日完成,令新主佔權由75.00%被攤薄至62.50%。另想指出早於同年3月24日焯陞企業提出建議更改公司名稱,並於6月1日改名為「昊天國際建投」,直至如今。此股又於同年7月4日宣佈1送1紅股建議,於9月4日除淨,以及9月13日派發紅股,令昊天發展集團由持有7.50億股,變成持有15.00億股,成本價亦因而降至0.4016元。此股再於2018年6月25日宣佈供股,比例為2供1,供股價為0.150元,控股股東昊天發展集團作惟一包銷商。

控股股東現持有可換股債券

於2018年8月8日發佈供股結果,昊天發展集團承接約8.32億股,供股後持有約23.32億股,佔權64.79%,成本價由上述的0.4016元,降至0.3118元。其後七度增持股份,截至2020年10月19日,昊天發展集團持有約31.74億股,涉資約10.02億元,計出每股成本價為0.3156元。此外,控股股東現持有可換股債券,轉換股價為0.350元,最多可換入約3.83億股。假設全數換成普通股,變成持有約35.57億股,成本價為0.3193元。參考2020年11月6日收報0.320元,控股股東只是微損0.21%。

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有心人沒有維穩股價

另想指出此股曾於2020年7月3日最低收報0.123元,較上述的0.3193元低逾六成一,控股股東錄得大幅賬面虧損,認為與當時大市表現毋須,當日恆指收報25,373點,兩日累升945點,再於下個交易日 (7月6日) 大升966點,可見那時大市氣氛極佳,由此推斷那時昊天國際建投只是有心人沒有維穩股價,令股價於6月30日至7月8日處於低迷狀態,收市價介乎0.123至0.137元,僅差十四個價位,少於廿個價位反映股價在橫行。

扭轉之前兩年虧損局面

當時於6月26日晚上發佈2019/20財政年度全年業績,截至2020年3月底股東應佔溢利約7,162萬港元,扭轉之前兩年虧損局面,亦為近五年最高溢利,並見每股資產淨值為0.2232元,可見收市價介乎0.123至0.137元屬極佳進場機會。結果於7月16日起股價回升,並於9月7日高見0.400元,卻收報0.355元,隱約反映0.400元有阻力。

分析有心人持股量及街貨集中度 

若於9月9日至10月8日多次在0.400元上落,較0.123元高逾2.25倍,加上已高於控股股東成本價0.3193元,所以當時止賺離場屬合理部署。當然,若要掌握更準確的沽貨時機,需要分析有心人持股量及街貨集中度方能成事。

下回繼續與大家探討股東成本價的話題。

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