港股分析恒生科技指數】美國財長兼前聯邦儲備局主席耶倫(Janet Yellen)週二(5月4日)表示,美國政府大舉增加開支振興經濟,為了確保經濟不會過熱,利率或有需要略為調高。受有關言論影響,美股週二下挫,科技股成重災區。

耶倫彈弓手放鷹震散美股 

耶倫表示,儘管美國總統拜登推動的數萬億美元刺激經濟措施刺,相對美國龐大的經濟而言,規模只屬有限,但仍然有機會引致利率溫和上調,為了保證經濟不會過熱,利率可能不得不一定程度上升。

市場解讀耶倫的言論為聯儲局有機會加息,引發美股三大指數全面下挫,其中道瓊斯工業平均指數早段跌幅一度達347點,但其後由低位反彈,收市倒升19點,報34,133點;標準普爾500指數收報4,164點,跌28點或0.67%。

加息不利高估值科技股 

加息對高估值科技股不利,納斯達克指數一度跌近3%,低見13,485點,收市仍跌261點或1.88%,報13,633點。蘋果公司(美股代號︰AAPL)收市跌3.54%,為跌幅最大道指成分股,Amazon(美股代號︰AMZN)跌2.2%,Facebook(美股代號︰FB)及Netflix(美股代號︰NFLX)均跌超過1%。

不過,耶倫其後就其言論作出澄清,說並非預測或建議加息,也不預期通脹會成為一個問題,又指聯儲局具有獨立性,有權在利率政策方面作自主決定,而利率是聯儲局應對經濟過熱的其中一個工具。她同時強調自己是聯儲局獨立性的堅定信徒,暗示無意影響聯儲局的政策。

加息減弱股市投資回報

事實上,目前投資者最憂慮的是通脹惡化,為壓抑通脹,美國聯儲局或不得不通過減少買債規模,甚至加息,較預期提早改變量寬政策。

加息意味投資股市的相對回報減弱,作為應對,投資者有需要減持股票及提高現金水平以降低風險,特別是對息口變化敏感的科技股,因而拖累股市下跌。

聯儲局為收水憂慮降溫

不過,聯儲局一直為市場對縮減量寬的憂慮降溫,上週議息會議後,聯儲局主席鮑威爾就重申,目前未是討論縮減買債規模的時候,又指雖然經濟活動和就業指標近期有所上升,通脹亦有所升溫,但相信很大程度只是反映暫時性因素。利率點陣圖則顯示,聯儲局官員大多預計直到2023年末,都將保持目前的近零利率不變。

港股方面,雖然耶倫澄清了有關言論,但週三(5日)恒生指數仍跟隨美股,表現反覆,高估值股份捱沽,傳統舊經濟股則有資金追捧;至於恒生科技指數壓力較重,跌幅逾2%。

恒生科技指數料橫行為主

不過,恒生科技指數自2月高位11,001點回落以來,跌幅近3,000點,過去兩個月在8,000點水平已明顯覓得支持,除非有突發性重大不利消息出現,否則市場一般相信應該已經見底,短期內料以橫行盤整為主。

再看一眾恒生科技指數成分股表現,其實亦未如想象中差,以截至本週二(4日)收市計,恒科指30隻成分股中,撇除2月和3月才上市的快手(1024.HK)和百度(9888.HK),有15隻今年以來仍然錄得升幅,剛好夠一半,而其中13隻升幅更有雙位數。

當中,升幅之冠是聯想集團(0992.HK),今年累升46%,單計步入第二季以來,股價亦只跌了3%,現價水平較52週高位回落7%。

聯想盈利表現強勁

聯想股價強勢,原因是業績表現強勁,受惠於新冠肺炎疫情,在家工作或遙距學習等需求令個人電腦銷售急增,聯想截至去年12月底的第三季,錄得單季純利3.95億元,按年升53%,創歷史新高,首三季合計純利9.18億美元,按年升47.4%。

Canalys數據顯示,2021年第一季度全球PC和平板市場繼續保持強勁增長勢頭,出貨量按年增長達53.1%,至1.22億部,而聯想期內出貨量達2,404萬部,按年增長66.5%,以25%的市佔率繼續保持首位;若單計平板,期內聯想出貨量為380萬部,同比增長更達138%,並且是連續二季度出貨量倍增。

全年業績備受看好

聯想將於5月27日公布全年業績,大行普遍看好,瑞信就預期今年全球個人電腦總銷售量按年增加8%至3.22億部,主要由於來自消費者及教育機構的需求提升,故上調聯想2022年及2023年每股盈利預測5%至8%,目標價由11.5元上調至12.2元,維持「跑贏大市」評級。

走勢上,聯想近期受制於11元阻力,而50日線約10元水平則有支持,料短期仍會維持區間上落炒波幅為主,待全年業績前後才有突破。

閱文盈轉虧無損股價強勢

排在聯想之後的是閱文集團(0772.HK),今年累升31%,4月至今亦有逾3%升幅。

集團早前公布截至去年12月底止全年業績欠佳:

  • 期內營業額85.26億元人民幣,按年升2.1%
  • 盈轉虧蝕44.84億元,上年同期賺10.96億元
  • 若按非國際財務報告準則,則純利有9.17億元人民幣,按年下跌23.2%

期內自有平台產品及自營渠道的平均月活躍用戶增4.2%至2.3億人,平均月付費用戶增4.1%至1,020萬人,付費比率按年持平於4.5%,而每名付費用戶平均每月收入則按年增37.2%至34.7元。

背靠騰訊成最大優勢

作為騰訊(0700.HK)旗下的網絡文化創意產業旗艦,閱文的優勢是擁有眾多優質IP,通過版權運營,改編為影視、動漫和遊戲等內容形式以實現高效變現。2018年併購新麗傳媒後,通過與騰訊合作,獲得強力的渠道資源,在影視和遊戲等IP 改編方面有望令價值最大化。

大行瑞信日前發表研究報告,指閱文作為內地領先線上內容供應商及營運商,累積龐大用戶基礎,內容接觸面廣,料閲文線上閲讀收入年均複合增長達13%,反映月度活躍用戶温和增長,付費比率穩定,及廣告收入的潛在提升,考慮到其強勁的盈利增長及高可見度,首予「跑贏大市」評級,目標價98元。

「五一」旅遊市場興旺

至於第三名的同程藝龍(0780.HK)今年升約三成,而過去約一個月時間升幅達10%,是近期表現最強的恒科指成分股之一,主要是受惠今個「五一」假期內地旅遊市場的爆發性增長。

根據旗下同程旅行最新發布的《2021年「五一」假期出行報告》顯示,2021年「五一」假期期間:

  • 內地景區、住宿、大交通等各類旅遊消費均實現大幅增長
  • 大交通(含機票、火車票、車船票)服務人次按年上漲133%
  • 酒店預訂間夜量按年上漲218%
  • 平台景區門票預訂量按年增長441%

同程藝龍業務表現超標

同程旅行平台各項業務預訂量業務指標,不但遠超去年同期水平,更全面反超疫情前的2019年同期水平,顯示內地旅遊產業呈現出強勁的復甦態勢。

摩根士丹利報告指出,同程藝龍今年3月份收入已恢復至正增長,與2019年同期比較增幅介乎10%至15%,表現較同業優勝。

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大摩維持同程藝龍「增持」評級 

在增值服務支持下,同程藝龍平台酒店訂單變現率上升至超過9%,對比2019年同期為8.5%,年度活躍用戶人數亦由2019年1.5億增長至2億人;線上滲透率及交叉銷售率提升。該行認為在積存需求、經濟恢復及疫情期間投資帶動下,同程藝龍2022年盈利增長可達30%以上。

大摩預計同程藝龍將於7月底前與微信重續合作協議至2026年,將有利企業價值重估,維持「增持」評級,並將目標價上調至22元。

部份恒生科技指數表現

編號

股票名稱

股價

52週高位

較52週高位

4月至今升跌幅

今年升幅

0992

聯想集團

10.7

11.6

-7.76%

-3.25%

46.17%

0772

閱文集團

79.75

95.75

-16.71%

3.64%

31.06%

0780

同程藝龍

19.4

20.5

-5.37%

10.60%

29.33%

6060

眾安在綫

44.25

78.8

-43.85%

-5.65%

22.24%

2013

微盟集團

16.9

33.5

-49.55%

-2.76%

21.23%

9999

網易-S

173.5

207.8

-16.51%

9.67%

17.55%

1347

華虹半導體

50.8

64.65

-21.42%

19.95%

15.45%

6690

海爾智家

32.25

38.45

-16.12%

3.70%

14.77%

0981

中芯國際

25.25

44.8

-43.64%

2.23%

14.25%

3888

金山軟件

56.45

79.5

-28.99%

9.40%

12.90%

截至5月4日