繼騰訊控股（0700.HK）、美團（3690.HK）及安踏體育（2020.HK）之後，再有大藍籌配股抽水，藥明生物（2269.HK）周一（26日）收市後公布，大股東WuXi Biologics Holdings Ltd（WBH）配售1.08億股現有股份，佔已發行股本約2.56%，配售價107元，較周一收市價114.8元折讓6.79%，套現115.56億元。
藥明大股東去年四度減持
配售完成後，WBH持股由約20%減少至約17.44%，將繼續為公司主要股東。事實上，WBH去年曾先後4次減持藥明生物，最近一次為今年1月初，配售逾1億股，相當於已發行股本2.5%，套現超過98億元。
此外，藥明生物於2月時亦曾以折讓近7%的作價配售1.18億股，每股配售價112元，集資132.16億元，主要用於併購生產線及建設更多大型生產設施。
資金需求大抽水難免
藥明生物短時間內再次配股抽水的消息，拖累股價周二（27日）低開5.1%，報108.9元，其後最低見過107.1元，險守配售價，收市報107.9元，跌幅6.01%。
由於生物科技股需要龐大資金進行研發，故每當股價持續上升，就難免有機會出現抽水融資等活動。大和報告認為，今次藥明生物主要股東配股減持，相信是受到風險投資（VC）及私募股權投資（PE）基金所推動，因很多風險投資及私募股權投資基金曾參與2015年藥明康德（2359.HK）美股的私有化計劃，當時藥明生物屬藥明康德的一部份，其後藥明康德分別在香港及內地重新掛牌。
藥明生物盈利能力有目共賭
大和表示，藥明生物截至3月15日總體未交付訂單共120億美元，對集團未來增長趨勢仍然樂觀，視為中國醫藥研發生產外包（CXO）行業的首選股，並相信公司在行業屬具防守性，重申「買入」評級及目標價140元。
事實上，藥明生物盈利增長能力有目共睹，過去2017至2019三個年度盈利分別增長79%、1.5倍和60.8%；而上月公布截至2020年12月底止年度收益56.12億元人民幣，同比增長40.9%；毛利25.33億元人民幣，同比增長52.7%；純利16.93億元人民幣，同比增長67.5%；經調整純利為人民幣17.16億元，同比增長42.8%。
先看100元關能否守住
集團表示，截至去年底止未完成訂單總量按年大幅增長122%至113.24億美元，並與全球20大製藥公司中的14家及中國50大製藥公司中的32家開展合作，去年度共為369名客戶提供服務，較2019年的266名增加38%。相信持續擴張能力和規模以及與現有客戶深化合作，可進一步提高集團的價值鏈，以繼續把握未來不斷增長的市場機遇。
股價走勢上，2月中創出128.9元高位後顯著調整，3月中跌至77.7元見底反彈，踏入4月以來累升達兩成。週二因配股消息股價下挫，短期料仍有調整壓力，且先看能否在100元水平企穩，再向下支持在90元。
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疫情反彈利疫苗板塊
其餘幾隻藍籌醫藥股周二未有受藥明生物影響，石藥集團（1093.HK）微跌，中國生物製藥（1177.HK）則做好。
事實上，近日全球疫情反彈，印度更是瀕臨失控，由於全球原料藥供應嚴重依賴中國和印度，印度疫情加劇，部分原料藥品種預計會在供需失衡狀態下維持相對高價，故與疫苗相關的一眾板塊，包括生物科技公司及藥業公司，近日股價都表現強勢，不少在過去一個月都錄得雙位數升幅，後市繼續可以看好。
石藥業績表現出色
石藥截至去年12月底止全年業績，營業額249.42億元人民幣，按年升12.8%；純利51.6億元，按年升38.9%；派末期息0.09元，全年每股派息0.15元。
期內，集團毛利186.85億元，按年升17.4%；毛利率升2.9個百分點至74.9%。按業務劃分，去年成藥收入204.05億元，按年升13.8%；維生素C收入18.59億元，跌3.2%；抗生素收入升30.4%至13.73億元。
集團表示，目前在研項目約300項，其中小分子創新藥40餘項、大分子創新藥40餘項，新型製劑20餘項，主要聚焦在腫瘤、自身免疫、精神神經、消化和代謝、心腦血管系統及抗感染治療領域。
石藥過去五個年度中，除2019年度盈利只微升1.6%外，其餘四年盈利都有雙位數增長，表現出色。瑞信發表報告表示，雖然石藥去年度收入低於該行預期；但純利表現則勝預期。該行引述公司管理層透露，預計今年度銷售錄得雙位數增長，並輕微上調石藥2021至2022年度銷售預測0.3%及4.7%，盈利預測分別升18%及20%，目標價由11元升至11.5元，維持「跑贏大市」評級。
石藥藥物研發進入收成期
匯豐研究則指出，在過去3、4年的研發支持下，石藥開始進入收成期，料今年有2至3款新藥獲批，明年再增4至6款新藥，認為風險回報吸引，重申「買入」評級，目標價由14.3元升至15.4元。
走勢上，石藥股價自2019年第三季以來營造了大型橫行區，周線圖所見，2019年11月和2020年9月兩度在11元水平見頂，然後去年3月和12月兩度在7元水平見底，可在10元水平買入，博股價重上甚至突破11元關口，止蝕價9元。
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中生製藥利潤空間受壓
相比石藥和藥明生物，中國生物製藥業績表現明顯遜色，截至去年12月底止全年營業額236.47億元人民幣，按年跌2.4%；純利27.71億元人民幣，按年僅升0.3%。期內，基本盈利約31.14億元人民幣，按年輕微下降約0.3%；稅前盈利50.13億元人民幣，下跌11.9%。
集團表示，受疫情影響加上藥品集中帶量採購和範圍不斷擴大，仿製藥利潤空間受顯著影響，回顧年度整體收入和利潤業績均未達預期。
由於集中採購降價後的低利潤，以及醫藥代表備案管理後成本不斷提高，難以繼續支撐傳統的處方藥醫院營銷推廣模式，而網絡平台的營銷和服務模式在未來的醫藥營銷中將佔據更重要地位，集團表示已關注到並就此趨勢著手佈局。
中生製藥股價料續窄幅波動
滙豐研究報告表示，中生製藥去年度經營利潤低於該行預期24%，惟在新藥推出下，料中生製藥今、明兩年增長回復至雙位數，估計其藥物業務於2021至2023年度每股盈利年複合增長率為17%。
該行下調中生製藥今、明兩年收益預測分別13%及11%，降純利預測分別19%及17%，以反映仿製藥收入下降、擴展費用增加及公司會計政策變更等因素，目標價由11.3元降至9.87元，維持「買入」評級。
野村報告則指，隨着中國國家醫療保障局發表第五張中國藥品集中採購清單，預期正式的藥品招標將於今年6月或7月開始，亦指是次清單與之前第1至4張清單不同之處為，是次清單包括30個注射式產品，預期未來的藥品集中採購將會有更多注射式產品出現，予中國生物製藥「買入」評級。
走勢上，中生製藥股價今年以來窄幅波動，年初至今累升約一成，在市況牛皮下相信暫難有突破，但調整壓力亦不大，短期料續於8元水平徘徊。
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