舊經濟概念輪流炒 2個原因鋼鐵股大熱 有一隻近5厘息最值博

【港股分析・鋼鐵股】阿里巴巴（9988.HK）因涉壟斷被內地重罰182億元人民幣，加上市場憂慮內地「收水」，即使上週五（9日）美股創新高，但週一（4月12日）港股高開後隨即大跌，恒生指數早市一度重挫逾400點，全日收市仍跌245點。各類股份普遍受壓，惟鋼鐵股逆市做好，重慶鋼鐵股份（1053.HK）全日勁升18.3%；馬鞍山鋼鐵（0323.HK）升4.8%；鞍鋼股份（0347.HK）漲1.7%。

中鋼協發文籲減產

事實上，近期圍繞鋼鐵股板塊的消息不少，本月初，發改委、工信部就2021年鋼鐵去產能、粗鋼產量壓減等工作進行研究部署，要求確保實現2021年全國粗鋼產量同比下降。

到上週末（4月10日），中國鋼鐵工業協會發布《落實減產量要求，推進鋼鐵行業低碳綠色發展》，就近期國家發改委、工信部針對鋼鐵行業「控產能、減產量、回頭看」的部署，提出全行業要進一步積極貫徹落實國家決策部署，包括：

1. 壓減產量要有保有壓，確保優勝劣汰；
2. 轉變自給自足的觀念，適應鋼鐵進出口新格局；
3. 打好低碳綠色發展攻堅戰，力爭「十四五」提前實現鋼鐵行業碳達峰。

重鋼盈喜股價急升

不過，最直接引發近日鋼鐵股強勢的，還是企業盈利表現帶來驚喜。重慶鋼鐵上週四（4月8日）發盈喜，預計第一季度歸屬股東淨利潤將按年大增258.8倍，至10.8億元人民幣。通告表示，公司季內抓住鋼鐵市場復甦的有利時機，實現產銷規模效益穩步提升，生產經營持續向好。

由於重鋼去年全年淨利潤僅6.38億元人民幣，即今年第一季利潤就已經超過2020全年。受消息刺激，重鋼股價上週五（9日）大幅高開14.89%，盤中一度升近30%，收市報1.75元，全日勁升24.11%。

鞍鋼料首季多賺362%

除重鋼外，同業鞍鋼於3月31日公布去年度業績時，亦已同時就今年第一季業績發盈喜，預計按中國會計準則純利為13.5億元人民幣，相對2020年同期的2.92億人民幣，增幅約362%。

公司指因季內鋼鐵行業景氣度不斷提升，公司抓住鋼鐵市場復甦有利時機，大力開拓市場，推進產銷協同，調整品種結構，全要素生產效率不斷提高，令生產經營持續向好。

有色金屬股同發盈喜

其實不單是鋼鐵股，有色金屬股如中國鋁業（2600.HK）和江西銅業（0358.HK），近期亦先後發布了2021年第一季業績預喜。

當然，鋼鐵股首季業績的亮眼表現，一定程度上是去年疫情影響下，同期基數偏低所致。以重鋼為例，2020年第一季度實現歸母淨利潤僅417.3萬元人民幣，同比大跌97.2%。

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鋼鐵股盈利回升有迹可尋

不過，從另一個角度看，隨著內地疫情受控，來自基建及製造業的需求復甦，鋼鐵企業的業績表現自去年第二季開始持續改善，重鋼中期盈利倒退幅度縮減至80%，首三季倒退幅度為49%，到全年業績僅倒退31%，賺6.38億元人民幣。

而鞍鋼去年中期盈利同比仍倒退64.5%，首三季已縮減至23%，全年盈利更倒增10.7%，賺19.7億元人民幣；至於業績最好的馬鋼，中期純利跌29%，首三季已倒增6.3%，全年盈利更大升75.8%，至19.83億元人民幣。由此可見，鋼鐵股今年度首季的業績「大逆轉」，即使不是預計之中，但亦不算完全是意料之外。

工信部多番重申要壓減粗鋼產量

業績因素外，現時市場對於鋼鐵股的炒作，另一憧憬就是「碳中和」國策或導致供應出現缺口。

今年3月舉行的全國兩會上，「碳中和」被列為2021年的重點工作之一，當中涉及「制定2030年前碳排放達峰行動方案、優化產業結構和能源結構;推動煤炭清潔高效利用、大力發展新能源」等。

而鋼鐵業作為高耗能行業，佔全國二氧化碳排放達18%，工信部已多番重申要壓減粗鋼產量，市場普遍預期，今年內相關政策的實施力度會進一步加強。

「碳中和」釀供需缺口

根據中鋼協數據，2021年1月到2月，全國累計生產粗鋼1.7億噸左右，較2020年同期明顯上升；但若因「碳中和」國策令粗鋼產量自第二季開始持平，則產量同比將由升轉跌，令行業出現供求缺口。

有券商分析，保守假設今年全年全國粗鋼需求同比上升3%左右，則鋼鐵行業將會出現3,000萬噸左右的短缺。截至4月6日計，螺紋鋼期貨主力合約為每噸5,180元人民幣，較去年同期上漲超過五成。這一價格已創下十年來新高，今年以來的累計漲幅約兩成；熱軋捲板和線材期貨價格，也均達到期貨品種上市以來新高，今年累計漲幅分別為22%和15%，若供需錯配情況持續，未來鋼價易漲難跌，行業毛利亦有望進一步提升。

馬鋼息率近5厘

經近日股價勁升後，馬鋼和鞍鋼今年以來累積升幅均已超過五成，而重鋼升幅更達1.5倍；就估值而言，馬鋼市盈率10倍，鞍鋼和重鋼分別為19倍和21倍，因週期股業績發布一般具有滯後性，故操作上適宜在估值偏高時買入，估值偏低時沽出，以此角度而言，應以重鋼最值博。

不過，由於馬鋼是三隻股分中唯一暫未發首季盈喜，而去年度盈利表現卻是最佳，加上末期息派每股0.13元人民幣，息率接近5厘，都可望成為股價的有力支持，若能回調至3元水平可以放心吸納，目標3.5元。

滙豐研究看好馬鋼鞍鋼

滙豐研究同樣看好馬鋼，認為在減排國策下，內地鋼鐵業已進入上升周期，基本面改善，料進一步推高銷售均價及毛利率，將馬鋼今、明兩年盈利預測分別上調158%及188%，目標價則由2.4元升至3.8元，評級由「持有」升至「買入」。

另外滙豐研究 亦看好鞍鋼，上調今、明兩年盈測分別193%及255%，目標價由3.4元升至5.9元，評級同樣由「持有」升至「買入」。

鋼鐵股業績及估值

*截至4月12日

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