盈喜＋蘇彝士運河復航 航運股全線炒升 東方海外、海豐國際 中遠海控、太平洋航運 四揀一入手攻略

【港股分析・航運股】航運股復甦？中遠海控（1919.HK）週二（4月6日）發布了一份令市場驚艷的「盈喜」預告，預計截至3月底止第一季度歸屬股東淨利潤約154.5億元人民幣，相比2020年同期的2.92億元人民幣，增幅高達51.9倍，亦已超過2020年全年的99.27億元人民幣盈利。

中遠海控或刷新盈利紀錄 

翻查資料，中遠海控歷史上的最高盈利紀錄是2007年，當時公司尚未重組，名稱仍是中國遠洋，當年盈利為191億元人民幣。換言之，如無意外今年中遠海控將刷新盈利紀錄。

中遠海控在通告中表示，因期內集裝箱航運市場持續向好，中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為1960.99點，與上一年同期相比增長113.33%，與上一年第四季度相比增長53.8%。此外，公司繼續通過增運力、保供箱、提服務等措施全力保障全球運輸服務，實現量價齊升，整體業績與上年同期相比實現大幅度增長。

航運股股價應聲炒起

受到消息刺激，週三（7日）中遠海控股價在復活節假後首個交易日大幅高開14.93%報12.16元後，最高升幅達三成，創13.76元新高，並帶動同系股份中遠海能（1138.HK）、中遠海發（2866.HK）及東方海外國際（0316.HK）均升超過一成。

事實上，自去年三季度以來，航運業「運價飆升、一箱難求」，下半年運價漲幅明顯。到今年初，即使全球疫情仍在蔓延，航運業供不應求仍然持續。

內地進出口迅速復元

需求方面，內地疫主要港口集裝箱出口吞吐量去年6月已恢復同比正增長，對歐美地區出口貿易額同比增速加快，去年12月中國對美國和對歐洲出口貿易總額同比增速分別達到26.2%和27.7%。而據海關總署3月中發布的數據顯示，按美元計價，今年前2個月，中國進出口總值8344.9億美元，增長41.2%；其中，出口4,688.7億美元，增長60.6%；進口3,656.2億美元，增長22.2%。

供應方面，疫情下去年6月份行業閒置運力佔比曾提升至8%左右，但隨著內地出口需求復甦超預期，行業可用運力已經全部回歸市場，今年2月閒置運力佔比已回落至3.3%。

波羅的海指數創兩年高

作為航運市場景氣重要參照指標的波羅的海乾散貨指數（BDI），自去年低位1,366點，一直升至今年3月22日報2,319點，創下2019年9月以來高位，升幅近70%。

業內人士表示，乾散貨運輸市場短期運力不足，國際油價上漲抬高海運企業成本，全球經濟持續復甦，內地需求旺盛，諸多因素共振推動BDI指數大漲。目前來看，這一趨勢將延續，而作為全球集裝箱運力規模第三的中遠海控自然可望繼續受惠。

運價上升將是大概率事件

其實不單是在港上市的航運股，台灣股市方面，航運股的升勢同樣強勁，三大龍頭中，陽明、萬海股價自去年下半年以來固然升勢強勁，屢創新高，甚至上月因旗下巨型貨輪「長賜號」擱淺，導致蘇彝士運河癱瘓達一星期的長榮海運，股價同樣毫不受影響。

有分析指出，即使蘇彝士運河如今已復航，但堵塞造成的後遺症將逐漸顯現，包括船期混亂、大量船舶集中到港導致港口擁堵，集裝箱缺箱的情況也將再次發生，運價上升將是大概率事件。

中遠海控重組提升盈利能力

說回中遠海控，公司在2016年完成重大資產重組，剝離乾散貨、海運租賃等業務，2018年再聯合上港集團收購東方海外。經過兩次整合，截至2019年底，中遠海控總運力規模達297萬個標準箱（TEU），位居全球第三，市佔率 12.4%。

截至2020年上半年，公司通過中海集運和東方海外國際共經營 278條國際航線、56條中國沿海航線及88條珠江三角洲和長江支線。截至2020年前三季度，合計控制船隊達537艘，總運力規模為306.7萬個標準箱，總運量為1,892.7萬個標準箱。

重組之後，中遠海控盈利能力得到提升，由連年虧損轉向盈利，去年營業收入達1,712.59億元人民幣，同比增長13.37%；淨利潤99.27億元人民幣，同比增長46.76%；全年毛利率提升至14.21%，淨利率提升至7.7%。

大行大幅上調中遠海控盈測

而在公布首季盈喜後，大行繼續看好中遠海控，中金認為，中遠海控一季度業績主要受運價帶動，收入端超預期，彰顯公司盈利彈性；該行預期第二季度盈利確定性高，分別上調2021、2022年度盈利預測 71%、28%，至405億和202億元人民幣，目標價提升29%至16.75元。

中信證券研報指出，考慮到首季業績超預期、加上全年運價預料仍將維持較高水平，故將中遠海控2021至2023年歸母淨利潤預測由原來的235億、124億和130億元人民幣大幅上調至465億、153億和161億元人民幣，維持「買入」評級。

此外，摩根士丹利上週曾發報告，指中遠海控未來30日股價將上升，理由是蘇彝士運河封航帶來的運力干擾，未來數週有效貨輪供應料減，帶動運費率反彈，帶來正面催化劑。給予「增持」評級，當日目標價為11.88元。

東方海外仍然吸引

走勢上，幾隻主要航運股自去年中以來都已累積龐大升幅，單計踏入今年後，中遠海控和太平洋航運（2343）升幅均超過四成、海豐國際（1308）升逾六成、而東方海外因大派高息關係，股價自3月25日以來連升七日，今年升幅擴大至85%。

不過，從估值角度，撇除去年業績盈轉虧的太航不論，東方海外現價市盈率約12倍，息率高達7.6厘；相比之下，海豐市盈率達27倍，息率不足3厘；中遠海控市盈率雖與東方海外接近，但就沒派息。故後三者之中，仍以東方海外最吸引。

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畏高可選海豐國際

無論如何，正所謂升市莫估頂，航運股當前強勢有基本面配合，即使東方海外和中遠海控均已累積龐大升幅，但不排除短期還有繼續創出新高的動力；但若然真的畏高的話，就可選擇升勢較平穩的海豐國際，目標30元；止蝕26元。

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