蒙牛乳業 （2319.HK）2026年上半年業績全面復甦，收入447.95億元人民幣，同比增長7.77%；歸母淨利潤23.71億元，同比增長15.94%。各項業務均實現正增長，鮮奶、奶酪、奶粉（可比口徑）增速均超30%，常溫業務恢復正增長，冰淇淋穩健。
首次派中期股息 分紅比例約67%
其中妙可藍多奶酪業務收入28.87億元，同比增長28.95%，並首次派發中期股息1.01億元，分紅比例約67%；貝拉米有機奶粉收入增長超60%，艾雪冰淇淋在越南市場份額躍升至行業第二；每日鮮語帶動鮮奶收入增長超30%。
毛利率雖受產品價格調整及原輔料價格上漲影響下降0.99個百分點，但費用率改善使經營利潤率維持平穩。上游牧業經營改善帶動非經營項目優化，即使所得稅調整繳納3.199億元，歸母利潤仍錄得雙位數增長。
龍頭競爭力有望進一步提升
隨着原奶步入上升週期，龍頭競爭力有望進一步提升，銷售與費用有望持續改善，利潤率進入上升通道。風險方面需留意消費復甦不及預期及原奶價格波動。
維持看好蒙牛，建議投資者關注。
蒙牛乳業 投資策略
- 目標價：20元
- 止蝕價：17元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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