東岳集團 （0189.HK）2025年全年歸母淨利潤錄得14.40億元人民幣，按年激增111.12%，盈利爆發式增長完全由製冷劑產品價格上行所驅動，高毛利板塊收入佔比擴大，單位能耗及原材料消耗同步下降，經營效率持續優化。
鎖定行業配額溢價
東岳集團作為國內製冷劑龍頭，R142b及R22產品國內市佔率超過40%，產能利用率長期維持95%以上，近期美國EPA及英國DEFRA先後宣佈延長三代製冷劑HFCs使用期限，全球需求側獲有力支撐，加上公司在建4.9萬噸R32擴產項目即將達產，總產能將提升至12萬噸，全面鎖定行業配額溢價。
更值得關注的是，集團於高端氟材料領域取得關鍵突破，電子氟化液FC-3283正式投產，有效填補3M退出後半導體及數據中心液冷散熱材料的進口缺口，直接對應AI算力激增所衍生的液冷伺服器需求；同時31個高端新材料科研項目迅速啟動，聚焦含氟聚合物、電子級氟化學品及氫能質子交換膜等前沿領域。
依託製冷劑配額壁壘
東岳集團正依託製冷劑配額壁壘，推動盈利模型從價格競爭轉向寡頭壟斷，並加速向半導體級PTFE及固態電池PVDF粘結劑等高技術壁壘新材料轉型。
東岳集團 投資策略
- 目標價：28元
- 止蝕價：16.9元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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