智譜 （2513.HK）作為「全球大模型第一股」，近期憑藉GLM-5.2旗艦模型全量開源及納入恒生科技指數與港股通，股價近日表現良好。
智譜 2025年全年營業收入激增131.85%
智譜2025年全年營業收入錄得7.24億元人民幣，按年激增131.85%，其中MaaS平台年度經常性收入（ARR）達17億元，於12個月內提升60倍，API調用量更實現指數級躍遷，付費Token消耗量持續創出行業新高，充分驗證其商業化飛輪已正式啟動。
值得留意的是，GLM-5.2支持1M超長上下文，在SWE-bench Pro編程基準上超越GPT-5.4，並採用最寬鬆的MIT開源協議，直接承接Anthropic對華斷供Claude API後釋放的開發者生態紅利，戰略意義非凡。
正式啟動「A+H」雙重上市計劃
集團於6月正式啟動「A+H」雙重上市計劃，擬於科創板募資150億元人民幣用於大模型研發，並已獲納入港股通，觸發被動資金配置，流動性顯著提升。智譜憑藉其技術壁壘、政企客戶黏性及國產算力適配佈局，正朝着「中國版Anthropic」的戰略定位邁進，隨著智能體工程從氛圍編程向工業級數字工程師演進，Token調用量將迎來新一輪爆發，後市可持續跟進其生態擴張及盈利拐點進度。
智譜 投資策略
- 目標價：1900元
- 止蝕價：1286元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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