華能國際電力股份（0902.HK）日前公佈2025年全年業績，營收雖然按年下跌6.6%至2,292.9億元人民幣，惟受惠燃料成本顯著下降，帶動純利強勁反彈42.2%至144.1億元，盈利能力大幅修復，經營現金流亦同步增長33%，財務基礎穩健，董事會建議派發末期息每股0.4元人民幣，派息比率具吸引力。
低碳清潔能源裝機容量佔比提升至逾四成
業務結構方面，華能國際電力股份低碳清潔能源裝機容量佔比已提升至41.01%，顯示綠色轉型步伐持續加快，惟目前電熱力銷售仍占收入逾96%，傳統火電主導格局未變，過渡期內盈利能力仍受煤價及電價左右。
境內業務受電量電價雙降影響，營收減少，但成本控制得宜，帶動利潤增長；新加坡業務受當地電價回落拖累，盈利貢獻減少；巴基斯坦業務則受惠售電量增加而穩步增長。
傳統業務與新能源轉型之間正處於結構性調整期
整體而言，華能國際在傳統業務與新能源轉型之間正處於結構性調整期，投資者宜關注其盈利能力穩定性及清潔能源專案的實質貢獻進度，審慎評估其在新舊動能轉換中的風險與機遇。
華能國際電力股份 投資策略
- 目標價：7.8元
- 止蝕價：5.4元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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