投資展望2024｜投資公司安本近日發布最新的中國經濟研究，當中指出中國的金融狀況已趨寬鬆，同時美國減息有助推動股票投資，專家亦預計中國在2025年的CPI增幅1%。即睇詳情！
中國金融狀況已趨寬鬆
安本全球宏觀研究團隊發布的中國經濟研究顯示，在9月24日宣佈的最新一系列政策措施出台之前，過去三個月政策已經成功地適度放鬆了中國的金融狀況。
自2019年以來，安本中國金融狀況指數和安本中國活動指標協助助安本建構對中國經濟的看法。儘管8月總體經濟數據仍充滿挑戰，但安本中國活動指標顯示出趨穩的跡象。
貨幣和財政環境持續寬鬆
中國的貨幣和財政環境持續寬鬆。安本中國金融狀況指數（Chinese Financial Conditions Index，CFCI）已連續第三個月回升，從今年5月的0.43升至0.74，略為趨向更加寬鬆。貨幣和信貸情況仍然拖累金融環境，主要是因為貨幣增長疲弱，尤其是M1。
安本中國金融狀況指數
8月份政策受到關注
雖然負面的信貸增長未有太大改善，但7月可能已經標誌著觸及低點，現在似乎正在回升。8月政府國債發行量達1.6兆元人民幣，強勁支撐了該月的信貸擴張。今年剩餘時間裡，發行量應會保持強勁，這可能會進一步令金融環境更寬鬆。
措施將增加可支配收入
市場之前已經普遍預期銀行將被要求降低現有抵押貸款利率，同時中國人民銀行也宣布降息50個基點。這些措施將大大增加可支配收入，隨著時間的推移這可能有助於恢復正面的消費者情緒。
寬鬆政策已顯示出影響力
安本新興市場高級經濟師Robert Gilhooly表示中國於2024年實現「5%左右」的增長目標仍然存在不確定性，但有跡象表明過去的寬鬆政策已經顯示出影響力，加上最新一系列的政策支持，將提振經濟成長，降低通縮持續的風險。
經濟活動趨於穩定，但仍表現沉寂
此外，中國的經濟活動進展雖然持續緩慢，但仍然悲觀情緒可望繼續消除。中國8月發布的數據普遍顯示夏季出現疲弱的經濟狀況。多項主要活動指標放緩，而大多數住房指標繼續向下。然而，按年同比增長率往往緩慢變化，未能反映不斷變化的經濟動力。
出口行業帶動增幅
安本中國活動指數（China Activity Indicator，CAI）過去兩個月按月環比小幅回穩，在出口行業改善的幫助下，6月數字由負0.97升至8月的負0.56。以美元計算，8月中國出口按年增幅8.7%，高於預期的按年增幅6.5%。
安本中國活動指數
CPI通脹僅以0.6%溫和上漲
名義動態方面僅適度正面。8月整體CPI通脹率連續第七個月為正值，但仍以僅0.6%的溫和速度上漲。此外，生產者物價的近期表現意味著消費物價指數籃子中的消費品通脹可能是短暫的。
專家：預計2025年CPI增幅1%
Robert Gilhooly評論道整體而言，偏向供給面的政策組合有利於戰略性行業投資而非消費，這意味著「低通脹情況」將難以改變。因此，安本現在預計中國明年CPI增幅僅為1%，低於普遍預期的1.5%。
波動性將持續，判斷趨勢增長變得困難
傳統上，中國經濟中製造業的波動性較大，而服務業在2019年之前相對保持穩定。
然而，新冠疫情大大影響了服務業，即使在疫後重啟後，這種影響仍然持續。隨著當局更多將重點放在製造業上，疫情前服務業在經濟中佔比穩定上升的趨勢已經出現變化。安本中國活動指數點出這兩個關鍵變化，預示這個波動的時代將持續下去。
防備特朗普發動另一場貿易戰
雖然當局的寬鬆力度可能比預期大，但他們仍可以採取更多行動。
特朗普可能於潛在的第二個總統任期期間爆發另一場貿易戰，這可能是中國當局對財政寬鬆等一些政策槓桿有所保留的關鍵因素。如果爆發貿易戰，例如遭大幅提高關稅，中國當局在了解其確切形式後將能夠採取更有針對性的應對措施。所有這些措施可能足以釋放更強大的刺激計劃，從而抵消大部分對經濟增長的潛在打擊。
減息推動中國股市投資
對投資市場而言，安本中國股票主管姚鴻耀表示在美國近期政策轉變的推動下，中國經濟及其股票市場正處於關鍵時刻。美聯儲9月的減息決定將成為一個重要的推動因素。預計這將緩解人民幣貶值壓力，增強中國當局刺激經濟增長和改善市場情緒的能力。
貨幣走強吸引更多資本流入
此外，貨幣走強可能會吸引更多資本流入，尤其是在中國的投資倉位處於低點之際，這可能標誌著這個資本市場的轉捩點。此外，全球寬鬆環境將提振消費，這對全球最大出口國中國來說是一個正面的因素。
估值與基本面嚴重脫節
姚鴻耀補充估值與基本面之間嚴重脫節。
目前，儘管公司盈利增長強勁，但估值仍處於不高的水平。由於市場預期2024年境內外企業的盈利將實現兩位數成長，安本相信這為投資者配置優質的中國資產提供了機會。
對未來機會保持樂觀
許多領先的公司都在有吸引力的折讓價值下交易，安本表示他們重點關注那些優質公司，那些公司在國內和國際上獲得市場份額、有良好盈利可預測性、並通過回購和股息分派帶來股東收益率增長。從本質上而言，現時的情況為投資中國股票提供了令人信服的理由，安本對未來的機會保持樂觀。
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