投資理財｜信銀國際：港股短期調整無損長線前景！看好澳紐元

【投資理財】港股6月開局表現不錯，恒生指數於六絕月首個交易日（6月3日）高開高收。中信銀行（國際）（信銀國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩先生編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2024年6月號，包括由信銀國際財富管理投資顧問及策略團隊提供的最新市場資訊分析，如中、港、美投資市場前景，以及投資啟示及策略等。

投資理財｜減息雖延後但盈利撐大市

美國聯邦儲備局5月會議紀錄顯示，多位官員表示若有必要將會支持加息，「偏鷹」的言論一再左右減息預期，同時為金融市場帶來波動。不過，美國4月CPI由3.5%回落至3.4%，經濟領先指標進一步下跌，加上政府利息開支上升，短期內難以想像當局有需要加息。

減息預期患得患失，但環球股市表現亮麗，反映企業盈利持續改善，當中有賴疫情過後各行各業的復甦都出現進展，其中較明顯之一為旅遊業，而旅遊業復甦同時帶動消費和進出口。

人工智能引領全球科技行業造好

此外，人工智能相關產業縺則引領全球科技行業造好。MSCI 所有國家全球指數(ACWI)涵蓋環球成熟及新興市場2,840隻大中型股份，分析顯示不同行業經歷了 2023 年的盈利倒退後，預期大部分行業今明兩年都能實現盈利增長，當中半導體產業盈利增幅尤其顯著，科技行業亦因此受惠。

歐洲央行降息在即：把握股債平衡策略

隨著歐元區經濟增長及通脹放緩，市場預期歐央行最快將於6月減息，但在這背景下歐洲債息卻普遍上揚，一方面相關經濟指標顯示歐元區經濟並不一面倒的差，同時美聯儲的鷹派立場增加了環球央行貨幣政策轉向的複雜性。

然而，歐央行短期內的確比美聯儲更有條件減息，而貨幣政策的寬鬆轉向將為投資者在歐洲市場尋求收益帶來新機遇。央行減息將推動歐債收益率往下行，換句話說債市資本將會得益，而年初以來歐洲債息上升卻為投資者帶來相對較高的收益率。

歐股整體估值相對合理

另一方面，利率下降有利提振企業盈利，特別是依賴信貸支持的行業，如金融股和工業等，而寬鬆政策亦能有助帶動消費。

整體歐股估值相對合理，但現時歐洲股市仍存在不少企業未能實現盈利，以股債策略可以在風險和收益之間尋求平衡，以捕捉歐洲市場的投資機會。

港股短期調整無損長線前景

港股第二季跑贏環球主要股市，除了早前提及內地各項刺激政策和估值吸引等因素，如上月所述，中國債息跌至歷史低位，有助引導內地資金尋找債市以外的優質資產，包括本港的高息股和「中特估」相關股份。

事實上，經港股通(俗稱「北水」)淨流入港股的資金，便由1月份日均10.3億港元，升至4月份的42.3億港元，年初至5月21日累積淨流入港股達2,464億港元，高過去年下半年的1,953億港元，反映港股對「北水」的吸引力的確出現上升趨勢。

中港企業盈利將會出現改善

恒生指數由4月19日16,000點水平升至5月20日19,700點水平後回落，短短一個月急升逾20%，短期不排除大市出現獲利回吐並進行整固。然而，隨著內地推出的經濟刺激政策和對金融市場的支持措施，預期中港企業盈利將會出現改善，加上年初以來不少企業均進行回購，不單為大市提供支持，亦反映企業對後巿樂觀的預期。

近期有助支持中國市場的消息

圖片：信銀國際

近期有助支持中國市場的消息

需防範美國經濟一旦轉壞

貨幣政策的確對金融市場走向構成重要影響，不過即使美聯儲的減息時間仍存在不確定性，環球股市卻仍處於高位，當中主要原因是企業盈利理想，而就算美國未落實減息，從彭博金融條件指數可見(用來衡量貨幣、債券和股票市場緊縮與寬鬆程度的指標)，現時投資環境比兩年前美聯儲開始加息之前還要寬鬆。

不過，如上月所述，投資者需防範美國經濟一旦轉壞對金融市場的負面影響，因此投資組合宜分散至環球不同市場。在成熟市場當中，投資者普遍預期歐洲央行最早有機會於6月開始減息，低利率環境為增加投資創造有利環境，特別是歐股估值跟美股存在一定折讓，但考慮到歐洲股市已上升不少，再者，若歐央行減息時間有變，股市將面對較大波動性，策略上加入歐洲債市將有助提高穩定性。

中港股市短期或先獲利回吐並進行整

中港股市經歷了近月的急升後，年初至今表現已追近歐美日等成熟市場。中國除了在財政和貨幣政策上推出刺激措施外，房地產和資本市場等方面也具備針對性部署以重拾投資者的信心，例如進一步放寛樓房限購令、落實新「國九條」等，對吸引資金流入股市以致估值得以修復均起關鍵作用。

惟股市急升後，短期或先獲利回吐並進行整固。留意即將於7月舉行的三中全會會否帶來更多明確政策和實施細節，潛在的經濟支持舉措或可能成為帶動股市下一輪上升的催化劑。

澳洲和新西蘭央行均提及加息

相對其他主要經濟體，美國經濟展現較高韌性，加上美國最新通脹數據未足以讓市場認為美聯儲已成功控制通脹，利率期貨顯示年內美聯儲或只有一至兩次減息空間，美國相對歐洲央行較落後的減息預期或造就美元偏強，與此同時，在G10國家當中，澳洲和新西蘭央行均有官員提及加息以防範通脹回升，加上兩國作為資源大國，同時受惠商品價格上升，將有利澳元和新西蘭元表現。

匯市展望

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