普徠仕：風險由衰退轉向通脹！對沖方法：重點留意這行業股票

【投資展望】普徠仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray發表關於美國通脹和其對資產配置之影響的觀點，分析如下：

為何通脹降溫進展停滯？

隨著對經濟衰退的擔憂逐漸消退，投資者對於通脹的憂慮重燃。通脹問題揮之不去，與消費者物價指數的主要組成項目有關。通脹水平見頂時，商品價格上漲（尤其是食品、能源和核心商品）。這些項目亦是導致通脹攀升和降溫的主要原因。而早前通脹降溫主要是由供應鏈正常化所致。

另外，服務業通脹幾乎沒有舒緩跡象，這正是當前導致通脹高企的主因。控制通脹不容樂觀，因為服務業通脹往往非常頑固，除衰退時期外。

風險已經從經濟衰退轉移到通脹，這意味著投資者亦可能將改變資產配置。研究消費者物價指數處於不同水平時的資產回報，或將有幫助。

從歷史上看，以彭博綜合債券指數衡量，債券一直是應對衰退的較佳對沖工具；但通脹升溫時，以債券對沖或不會奏效。在經濟急劇衰退、通脹錄得負數的罕見情況下，債券的表現則優於股票（以標準普爾500指數衡量）；但隨著通脹升溫，相關情況將發生改變。

當通脹處於低或中等水平、甚至稍微偏高水平時，股票往往表現出眾——當通脹處於0至4%之間時，股票回報率往往達雙數。但在經濟衰退期間，股票回報率大跌；另外，當通脹升至極高水平時，股票的回報率亦會降低。然而，在通脹處於極高水平時，能源行業的股票往往表現較佳。

這些研究結果表明，對沖通脹風險的一種方法或是將投資組合向股票傾斜，並且重點留意能源行業。