【投資入門】施羅德投資觀點，於通脹前景難以預測，未知各國央行會否或何時減息，以及金融市場正處於歷史高位的環境下：投資者應該如何部署呢？以下一文詳細講解：

持續加息是實現緊縮貨幣政策立場的適當做法

2月27日，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 將政策利率上調25個基點。機構預期，若要實現緊縮的貨幣政策立場，並且令通脹回落至2% 的目標水平，持續加息將會是適當的做法。

加息意味着借貸成本上升，其目的是抑遏需求及通脹，現時措施似乎正在奏效。在美國，2022年下半年通脹率達到約9%的高位，而目前約為3%。

2024年利率料將下降

最終，各國央行毋須將利率維持在較高水平。隨着通脹開始回落，若各國央行的政策利率維持不變，那麼實際上是實施更具限制性的貨幣政策，因為實際利率將持續上升。

金融市場預期，2024年利率將下降，這導致現金和債券等資產類別的吸引力下降，並推動一些地區的股市創下歷史新高。然而，近期數據顯示經濟出現一些波折，從而引發金融市場震盪。

通脹數據微升加劇擔憂

近期的通脹數據錄得輕微上升，在某種程度上加劇了對通脹的擔憂。預期通脹回落至2%的目標水平不會是簡單而直接的過程，未來金融市場將會出現更多波動，而這實際上是機構對3D重置（即人口結構、去全球化及脫碳）的研究結果之一。

3D重置概念是施羅德認為將導致未來通脹壓力加劇的三大結構性力量。

經濟仍存在「硬著陸」風險

人口老化導致勞動力短缺，從而導致工資水平上升。另外，為確保供應穩定而採取的生產回流或重建供應鏈措施，以及短期內為增加潔淨能源供應和培養綠色低碳能源消耗模式的成本亦較為高昂。

雖然3D重置正在加劇通脹壓力，然而這並不意味著通脹最終會上升，但將會出現周期性波動。目前，各國央行面臨艱巨挑戰，他們需要持續大幅降低通脹水平。現時，金融市場認為經濟可實現「軟著陸」，但明顯地，結果可能具有二元屬性，因此經濟仍然存在「硬著陸」風險。

平均而言自減息開始、美國股市跑贏通脹約11%

一旦美國聯邦儲備局 （聯儲局）開始減息，金融市場將會發生甚麼變化呢？施羅德指平均來說，從聯儲局開始減息起，美國股市實際上跑贏通脹約11%，這是由於金融市場重新消化樂觀情緒所致。

儘管市況波動，但某些市場的交易接近歷史高位。股票不僅跑贏通脹，其回報亦超越現金，股票表現平均領先現金約9%，令我們感到安慰的是，我們分析22個減息週期後發現，在其中16個減息週期中，即使經濟實際上已陷入衰退，但平均回報率仍為正數。如果聯儲局在這次減息週期中實現經濟「軟著陸」，那麼股市將會有良好表現。

長期持有股票是跑贏通脹的不錯選擇

如果投資者希望跑贏通脹，那麼長期持有股票是不錯的選擇，股票是跑贏通脹的最佳資產之一。2023年12月中旬，美國股市創下歷史新高，其後升勢未停。截至2024年1月底，當地股市已較先前的高位上升近3%。

然而，這並不代表投資者需要完全集中投資於股票，相信投資者亦希望持有由不同資產類別構成的多元化投資組合，因為這能為投資組合帶來多元化優勢。

利率上升至目前水平的好處

利率上升至目前水平的好處，是投資者現在可透過固定收益資產獲取可觀的收益率，這類資產可為投資組合帶來回報，而以往則更多是起到分散投資的作用。

就投資組合承擔風險而言更看好股票

同樣地， 2023年，企業債券錄得強勁回報，因此投資者因承擔企業信貸風險而獲得的額外息差大幅減少。就投資組合承擔風險而言，目前機構更看好股票，而非企業信貸等其他資產類別。然而，這種投資觀點可能會改變，這完全取決於金融市場定價情況。

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