【投資理財2024】惠理投資董事兼多元資產投資主管鍾慧欣分享了她對不同資產類別的最新看法，她認為A股在北京支持下正在觸底！並披露股票、債券、黃金新投資策略。
惠理：市場將持續調整減息預期
鍾慧欣表示，中國政府繼續向市場提供流動性和支持，盈利下調預計將會觸底。然而，市場氣氛仍然疲弱，投資者仍在等待房地產行業和消費需求的具體改善。與此同時，聯儲局發出鷹派信號後，壓抑了市場對其在3月會議上減息的憧憬，亞洲資產受到影響。
聯儲局發出鷹派信號後，壓抑了市場對其在3月會議上減息的憧憬。因此，市場將首次減息的預期延後至5月／6月。此外，2024年的總利率預期已由1.5%以上調整至1.25%。由於近期就業數據及薪酬增長持續強勁，加上運輸成本上升帶來通脹回升的風險，惠理認為市場將持續調整減息預期。因此，美國國債收益率持續上升。美國股市的市盈率接近24倍，並由範圍更集中的股票主導。正如小型股市場所顯示，股市即將出現調整。
中國／香港股票：外資流出的趨勢即將結束
中國政府繼續向市場提供流動性和支持，「國家隊」持續向A股ETF注入資金。此外，多個訊號顯示北京有意穩定資本市場。出乎市場意料並在2月5日生效的存款準備金率下調正是第一步。盈利下調正在觸底，外資流出的趨勢即將結束。然而，只有在政策的具體細節公佈後，市場情緒才會穩定上升。
隨著收益率下降，香港的流動性狀況已有所改善。然而，其經濟情況仍然疲弱。
中國A股：資金流量已由負轉正
由於主權財富基金透過北向通購入大量股票，A股市場在觸及五年低位後強勁反彈。A股年初至今的資金流量已由負轉正。惠理認為A股市場在北京的支持下正在觸底。
然而，市場氣氛仍然疲弱，而投資者需要看到房地產行業和消費需求出現具體改善才會回歸市場。企業盈利亦正在觸底。由於市場預期已經達到極度悲觀的水平，盈利超出預期的企業出現大幅波動。
亞洲（日本除外）股票：印度處結構性增長週
隨著市場調整對聯儲局減息的預期，美國國債收益率上升，美元走強。中國以外的亞洲市場的盈利勢頭持續強勁。受惠於強勁的宏觀環境以及大力推動基建的巨額預算，印度也處於結構性增長週期。由於估值越來越高，其他市場的升勢暫時停止。
新興市場（亞洲除外）股票：持續增長但估值偏高
由於美國可能因強勁的經濟數據和就業市場而避免陷入經濟衰退，加上新興市場的國內經濟不斷改善，新興市場將持續增長，但估值也有些偏高。
日本股票：公司盈利增長依然強勁
日本央行1月的會議結束後，市場對結束負利率政策和收益率曲線控制的預期推遲至4月或7月。薪酬改革仍在繼續進行，越來越多公司提高薪酬。由於薪酬通脹可能會演變成一股持續的趨勢，日本央行將繼續面臨調整貨幣政策的壓力。另一方面，公司盈利增長依然強勁，更多公司的盈利勝預期並上調指引，企業管治改革繼續並取得良好進展。
亞洲投資級別債券：收益率將持續調整
亞洲投資等級債券由於具有吸引力的收益率水平和負淨發行量，繼續吸引資金流入。信貸息差在窄幅的水平保持穩定。
但由於市場對減息過於樂觀，市場需要持續調整過於鴿派的預期，因此收益率將持續調整。
亞洲高收益債券：變得更加活躍
隨著息差持續保持在平均水平以上，加上中國房地產行業帶來的影響已經減弱，亞洲高收益債券市場變得更加活躍。有跡象顯示部分高收益債券發行人經過長時間的暫停後重返市場，這對亞洲高收益債券市場是健康的發展。
但由於市場對減息過於樂觀，市場需要持續調整過於鴿派的預期，因此收益率將持續調整。
新興市場債券：收益率將持續調整
息差進一步收窄，但需求依然強勁。在美國經濟軟著陸的背景下，隨著新興市場債券的基本因素持續改善，預計新興市場將實現更強勁的增長。
但由於市場對減息過於樂觀，市場需要持續調整過於鴿派的預期，因此收益率將持續調整。
黃金：繼續面臨一定壓力
由於市場強烈預期今年將會減息，金價在突破歷史高位後調整。如前文所述，這輪升勢相對過高，而考慮到絕對利率仍然高企，市場調整迫在眉睫。隨著中東和紅海局勢出現穩定跡象，黃金將繼續面臨一定壓力。然而，中長線而言，該資產類別仍然是對沖地緣政治風險的理想工具。
多元資產：成為投資者主要的回報來源
與傳統的單一資產或平衡投資組合相比，多元資產策略的波動性較低。但股票、信貸和大宗商品等風險資產之間的相關性最近急劇增加。在低收益率的不確定環境下，多元資產收益成為投資者主要的回報來源。
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