港股1月效應失靈！共24年恒生指數2月歷史統計：揀高息藍籌首選中特估

【港股分析】2024年第一個月，中港股市表現疲弱不振，雖然內地推出「降準」等一系列救市措施，但對兩地股市只帶來短暫刺激，而國家統計局週三（31日）公布的1月份製造業採購經理指數（PMI）即使回升至49.2，但仍遜於市場預期兼續低於50盛衰分界線。

數據不給力，股市自然亦無運行，A股在1月最後一個交易日下滑，上證指數收跌1.5%，連跌3日，失守2,800點關口；總結1月，滬指累跌6.27%，連跌兩個月；深成指全月累挫13.77%，連跌6個月。

恒指走勢｜1月累跌9.2%

港股方面，恒指繼週二（30日）挫近400點後，週三再跌218點或1.4%，收報15,485點，整個1月合共大跌1,562點或9.2%，國企指數全月跌9.9%，科技指數表現最差，跌幅達20.2%。

展望2月份，暫時市場消息面上，仍屬利淡居多，恒大清盤的影響固然深遠，而聯儲局議息前夕，人民幣表現疲弱，兌美元在岸價（CNY）1月份累跌逾1.2%，創五個月最跌幅，不利港股氣氛。

農曆新年假期料港股難有起色

此外，2月有農曆新年假期，交易日數不多，歲晚收爐下入市資金相信亦會減少，因此相信港股更加難有起色。其實若回顧過去歷年港股，亦可得知2月份並非甚麼表現突出的月份，總計由2000年起至2023年為止，24年的2月份，恒指錄得12升12跌，好淡各佔一半，當中升幅逾5%的只有2次，跌幅逾5%的有3次；而升幅最大是2000年升一成，跌幅最大則是2023年跌9.4%。

2月升跌市各佔一半

若將時間收窄至過去10年，恒指是5升5跌，同樣是各佔一半，當中無一年的升幅能超過5%，跌逾5%則有兩年。由此可見，傳統上的2月份對港股來說，都是方向與力度皆欠奉的月份；在這類型市況下，投資者選股都會較著重於估值、息率等的價值投資取向，相反増長類股份則會較不受青睞。

1月份表現最好的首三隻藍籌

事實上，這也幾乎已是當前市場投資者的共識，只要看1月份表現最好的首三隻藍籌，分別為升11.2%的中國海洋石油（0883.HK）、升10.5%的中國神華（1088.HK）及升9.5%的中國石油股份（0857.HK）；便已經可以略知一二，而若果想以一個更概括的字眼來形容這些股份，那麼應該就是「中特估」。

低估值兼派息看升

所謂「中特估」，是「中國特色估值體系」的簡稱，意指在傳統的估值方式基礎上，結合中國企業特點進行綜合的估值評估體系，而當中兩大重點就是「估值低」及「派息有上升空間」，相關概念股主要集中在金融、電訊、能源等央企板塊，而目前大部份的高息藍籌股，其實都是「中特估」。

國務院國資委上周三（24日）表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，要求企業通過增持、回購等傳遞信心，以及計劃加大現金分紅力度，成為支持「中特估」的利好因素。

中海油經營展望佳

中東緊張局勢導致油價上漲，令石油股成為1月表現最佳板塊之一，中海油新發佈2024年經營展望，其中2023年的淨產量預計達到約6.75億桶油當量，2024年淨產量目標為7至7.2億桶油當量；此外，集團承諾2022年至2024年公司全年股息支付率將不低於40%，而且不論經營表現如何，這三年每年絕對股息都將不低於0.7元。

高盛報告指，中海油今年產量符合該行預期，而2025至2026年生產目標更比估計平均高出4%，完全有能力在油價上漲中受惠，又預計中海油2024年度股息率料約10%，重申「買入」評級，目標價14.9元。

神華盈警大行照撐

中國神華發盈警，預期按國際財務報告準則2023年度股東應佔溢利介乎627億元至657億元人民幣，較上年度的729.03億元人民幣，同比下降9.9%至14%，主要受煤炭平均銷售價格下降等因素影響。

雖然盈利倒退，但市場對神華前景維持看好，滙豐研究早前報告指，雖然今年動力煤需求及供應增長料將放緩，致現貨價格持續降溫，但神華有較高銷售佔比以合約形式進行，較少受現貨價格波動影響，加上以70%派息比率推算，料2024年神華H股股息率達8%，認為高股息及強勁現金生成將在經濟下行時提供保護，屬優質防守性股份，將其H股目標價由23元升至30元，評級「持有」。

建行受惠人行降準

內銀股一向屬高息藍籌穩健之選，人民銀行日前宣布「降準」，下調存款準備金率0.5個百分點，預計將為市場注入1萬億元人民幣長期流動性，有助加強對實體經濟支持，並降低商業銀行融資成本及改善商業銀行基本面。野村研究報告指，近期對內銀持審慎態度，主因相信盈利壓力持續，但在未來12個月前景看法正面，主要是其估值已反映最壞情況。

該行將其所覆蓋內銀今明兩年盈利預測均值分別下調2.6%及4%，淨息差預測則分別下調至1.61%及1.55%，並料費用增長今明兩年分別達1%及4%。在幾大內銀股中，野村最看好建設銀行（00939），將目標價由5.67元上調至5.93元，評級「買入」。

中移息率8厘吸引

中資電訊股息率高，加上盈利穩健增長，被視為防守收息之選。中國移動（00941）回購股份積極，過去兩年累計增持逾4,200萬股A股，約佔公司已發行A股總數的4.693%；與此同時，集團亦承諾2023年起分紅率提升至70%以上。

摩根大通報告指，國務院國資委考慮把市場價值管理納入國企管理的績效考核指標，有關政策將推動中資電訊股將透過2023財年以後持續增加派息比率，以及強化股份回購以改善股東回報，有望重演2022年第四季至去年首季的價格重估周期。

摩通預期中移2024/2025財年每股股息將增加3%及6%，息率8%具吸引力，將中移目標價由74.5元上調至83元，投資評級維持「增持」。

恒指歷年2月份表現

部份高息藍籌「中特估」

截至1月31日

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