9月15日，芯片設計公司ARM在NASDAQ交易所上市，收盤市值達679億美元，為美股在本年最大規模的IPO。ARM股票開盤價為每股56.1美元，較每股51美元的定價高出10%，隨後穩步上漲，收盤達每股63.59美元，首日漲幅24.69%。
ARM研發高效率低損耗的處理器
ARM前身為Acorn，於1978年在英國劍橋成立，隨後於1990年11月成為獨立公司。1993年，公司推出了彼時尚未普遍的IP商業模式，即透過事先收取授權費的方式，授權給不同公司使用，然後依據生產的芯片數量收取權利金。最初，ARM專注於研發高效率低損耗的處理器。90年代中期，ARM的CPU開始在移動設備上得到廣泛應用，其高效率低損耗的優點受到移動通訊裝置廠商的推崇。隨著行動電話最終演變成智慧手機的過程，ARM的CPU在智慧手機革命中發揮了關鍵作用。
芯片設計越來越重要
在強烈的市場需求引領下，全球芯片市場快速增長，新能源、汽車、電子消費、醫療、通訊等領域均迎來產品的更新換代，製造業數位化轉型為行業帶來了持續的發展動力。同時，智慧設備的快速普及也推動了全球數位化發展。智慧手機、可穿戴設備等電子設備數量激增，使得全球日趨數位化。為了處理日益複雜的工作負載，提高CPU速度，開發高端技術的成本也不斷攀升。在這個過程中，合作夥伴在芯片設計方面的作用越來越重要。因此，頂級OEM廠商更傾向於內部開發和定製芯片，以實現更優秀的性能、效率和成本控制，這為ARM創造了巨大的發展機會。截至2022年12月31日，ARM的芯片在全球智慧手機市場的佔有率超過了99%，累計出貨量達到了2,500億，全球約有70%的人口都曾接觸ARM技術。
Nvidia欲收購ARM不果
ARM在歷史上有多次交易收購事件。2016年，ARM在全球科技領域的滲透度獲得軟銀創辦人孫正義的關注，同年，ARM被軟銀集團以320億美元收購私有化。隨後，軟銀以80億美元的價格將ARM 25%的股份出售給軟銀願景基金。在被軟銀收購後，一直都有二次上市的打算。2020年，GPU及AI芯片大廠Nvidia一度計畫以400億美元從軟銀手中收購ARM，欲整合Nvidia的AI運算技術及ARM的生態系，推動AI運算到新興市場。然而計劃遭到多方政府阻撓，並且很多大企業如微軟都相繼反對，所以最後收購計劃失敗，Nvidia向軟銀支付12.5億美元「分手費」。
軟銀100％持有ARM
今年8月，軟銀集團重新收購了軟銀願景基金持有ARM 25%的股份，進而達到對ARM的百分之百控股。這筆交易價值161億美元，表明對ARM的估值為644億美元。隨後9月，ARM在NASDAQ交易所上市，收盤市值達679億美元，成為2023年美股規模最大的IPO。
新興行業PEG指標更能反應
對於活躍資本市場上的交易估值，一般會選擇使用市場法。市場法是將評估對象與可參考企業進行對比來計算出評估對象價值。此方法需假設在一個完全市場上相似的資產會有相似的價格。PEG指標（市盈率相對盈利增長比率）估值法為市場估值法的一種，是由上市公司的市盈率除以盈利增長速度得到的數值。由於本次估值討論的芯片設計行業為高成長性的新興行業，PEG指標更能反應該行業企業的估值狀況。
據FactSet資料庫，公司的預測PEG指標為1.3。根據ARM所在的芯片設計行業，運營範圍相似並可獲得可信賴資料的上市公司被選用作為可比公司。據下表所示，ARM所屬行業平均PEG指標為1.48，因而可以判斷公司目前定價偏低於公司市場價值，對ARM的估值是合理的。
更多投華語產經專欄文章
作者簡介：羅珏瑜為華坊諮詢評估有限公司執行董事，美國評估師協會認可高級評估師(ASA)及英國皇家特許測量師學會會員(MRICS)，軟件工程師學士及財務分析碩士，2019年被美國評估師協會(ASA)評選為年度Rising Star，並於2021年榮獲第三屆金紫荊女企業家獎之創新科技獎，以表揚她把智能估價系統引入市場，利用大數據、人工智能、區塊鏈等技術推動業界發展。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。
