股市下跌如何穩健前行？一個資產配置策略：微弱反彈可回血！

在買蔬果時，會選擇外表漂亮的還是不是那麼好看但有機的呢？如果不了解有機農作物種植的困難和價值所在，可能就不會選擇，這也是資產配置的宿命。華爾街操盤高手教你在股市下跌時如何穩健前行，靠一個資產配置策略，只需微弱反彈即可回血。即睇詳情！

一個資產配置策略

早年買菜時，總喜歡買長得極為漂亮的蔬菜水果，但這幾年大家開始轉向有機的農產品，雖然有機農產品在外貌上有所欠缺，但是價值優越。這些沒有農藥或不是那麼好看的蔬果雖然有價值，但實在其貌不揚。

華爾街的操盤高手闕又上所著的新作《你沒有學到的資產配置：巴菲特默默在做的事》（時報出版）中提到，那些在市場上不起眼的東西，真正的價值往往藏在內在。資產配置失敗的原因，是因為它長得太醜，但投資者卻不知道它的溫柔，若一開始沒選上它，碰到股災就只能後悔。。

選美還是選才：一個讓人跌破眼鏡的決定

你或許聽過這樣的故事：有位總經理招聘特別助理，有三位女士應徵，第一位測試外語能力，第二位考應對進退、分配協調能力，第三位則考她專業相關的內容，猜猜最後總經理選擇了誰？結果是身材最好的那一位。

這當然是一個笑話，但是知道卻做不到，也是資產配置的宿命之一。

資產配置的教訓和啟示

資產配置猶如購買保險，必須在沒有發生之前就投保，在沒有事情發生之前每家公司都搶著要你，在發生事情後就少有公司想做你的生意。

資產配置之所以容易失敗，主要原因不是投資策略無法成功，而是當股市晴空萬里適合遠航的時候，許多人都眷戀在股票捨不得離開。因為這時候的獲利極為驚人，除了將資金全部投入之外，還恨不得再融資加碼。

獲利不及全股投資

例如2013年美股標普500交出了32％的投資回報，而巴克萊指數公債卻虧損2.02％（10年期公債指數虧損更高達到-9.1％），以10萬股債各半的投資而言，只有50％的股票資產能獲利，另外50％則是公債持有，那年是虧損。

這時候多數的投資者都會想，2013年只有股票投資部分貢獻16％（50％×32％），公債部分虧損了2.02％，成績被拉了下來，兩者股債混合只得到15％的投資報酬（50％×32％＋50％×(-2.02％)＝15.00％）。

等於是股債混合的策略在2013 年，和持有100％股票的投資者相比，獲利一半都不到。多數人一看這樣的數字，就可能不會想要使用這種股債混合的保守策略。

混合策略的智慧

不過，這時再回頭看一下2008年的金融海嘯時，如果當時採用股債混合的策略，標普500下跌37％，而公債上漲5.24％，10年公債上漲更高達到20.10％。這兩者有57％的差別，股票是-37％，而公債則上漲20％。

在這種情況下，如果投資的全部都是股票就麻煩了，以10萬美元來講，下跌37％後就只剩下63,000美元。那麼股市要再上漲多少才可以回到原先的10萬呢？答案是59％。

股債混合抵抗金融風暴

下跌了37％，卻要用將近60％的反彈才能打平。這超過許多人的認知，要知道上漲59％並不是一件輕鬆和簡單的事。但如果採用股債混合的策略就完全是一個不同的故事了。

以同樣的10萬美元來計算，50％的資金（即是5萬美元）下跌37％，變成31,000美元；而另外一半的資金放在公債指數基金（代號BND 或 AGG），公債部分不但沒有下跌，還上漲了5.18％，這時5萬美元公債部分的資金將會變成約53,000美元（50％×(1 ＋ 5.05％ )），兩部分加起來，股債混合的總資產變成84,000美元，等於虧損了15.91％。

只需微弱反彈即可回血

同樣的，股市要回彈多大的比例，才可以將虧損的15.91％回到原點呢？答案是19％。兩相對比，全部以股票持有的資產，碰到2008年金融海嘯時，幾乎要回彈60％才能回到原點，而股債混合只要回彈19％就能回到原點，所以說哪一個更容易回到原點重新發動攻勢呢？

答案很清楚，是股債混合這樣的投資策略。

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