在買蔬果時,會選擇外表漂亮的還是不是那麼好看但有機的呢?如果不了解有機農作物種植的困難和價值所在,可能就不會選擇,這也是資產配置的宿命。華爾街操盤高手教你在股市下跌時如何穩健前行,靠一個資產配置策略,只需微弱反彈即可回血。即睇詳情!

一個資產配置策略

早年買菜時,總喜歡買長得極為漂亮的蔬菜水果,但這幾年大家開始轉向有機的農產品,雖然有機農產品在外貌上有所欠缺,但是價值優越。這些沒有農藥或不是那麼好看的蔬果雖然有價值,但實在其貌不揚。

華爾街的操盤高手闕又上所著的新作《你沒有學到的資產配置:巴菲特默默在做的事》(時報出版)中提到,那些在市場上不起眼的東西,真正的價值往往藏在內在。資產配置失敗的原因,是因為它長得太醜,但投資者卻不知道它的溫柔,若一開始沒選上它,碰到股災就只能後悔。。

選美還是選才:一個讓人跌破眼鏡的決定

你或許聽過這樣的故事:有位總經理招聘特別助理,有三位女士應徵,第一位測試外語能力,第二位考應對進退、分配協調能力,第三位則考她專業相關的內容,猜猜最後總經理選擇了誰?結果是身材最好的那一位。

這當然是一個笑話,但是知道卻做不到,也是資產配置的宿命之一。

資產配置的教訓和啟示

資產配置猶如購買保險,必須在沒有發生之前就投保,在沒有事情發生之前每家公司都搶著要你,在發生事情後就少有公司想做你的生意。

資產配置之所以容易失敗,主要原因不是投資策略無法成功,而是當股市晴空萬里適合遠航的時候,許多人都眷戀在股票捨不得離開。因為這時候的獲利極為驚人, 除了將資金全部投入之外,還恨不得再融資加碼。

獲利不及全股投資

例如2013年美股標普500交出了32%的投資回報,而巴克萊指數公債卻虧損2.02%(10年期公債指數虧損更高達到-9.1%),以10萬股債各半的投資而言,只有50%的股票資產能獲利,另外50%則是公債持有,那年是虧損。

這時候多數的投資者都會想,2013年只有股票投資部分貢獻16%(50%×32%),公債部分虧損了2.02%,成績被拉了下來,兩者股債混合只得到15%的投資報酬(50%×32%+50%×(-2.02%)=15.00%)。

等於是股債混合的策略在2013 年,和持有100%股票的投資者相比,獲利一半都不到。多數人一看這樣的數字,就可能不會想要使用這種股債混合的保守策略。

混合策略的智慧

不過,這時再回頭看一下2008年的金融海嘯時,如果當時採用股債混合的策略,標普500下跌37%,而公債上漲5.24%,10年公債上漲更高達到20.10%。這兩者有57%的差別,股票是-37%,而公債則上漲20%。

在這種情況下,如果投資的全部都是股票就麻煩了,以10萬美元來講,下跌37%後就只剩下63,000美元。那麼股市要再上漲多少才可以回到原先的10萬呢?答案是59%。

股債混合抵抗金融風暴

下跌了37%,卻要用將近60%的反彈才能打平。這超過許多人的認知,要知道上漲59%並不是一件輕鬆和簡單的事。但如果採用股債混合的策略就完全是一個不同的故事了。

以同樣的10萬美元來計算,50%的資金(即是5萬美元)下跌37%,變成31,000美元;而另外一半的資金放在公債指數基金(代號BND 或 AGG),公債部分不但沒有下跌,還上漲了5.18%,這時5萬美元公債部分的資金將會變成約53,000美元(50%×(1 + 5.05% )),兩部分加起來,股債混合的總資產變成84,000美元,等於虧損了15.91%。

只需微弱反彈即可回血

同樣的,股市要回彈多大的比例,才可以將虧損的15.91%回到原點呢?答案是19%。兩相對比,全部以股票持有的資產,碰到2008年金融海嘯時,幾乎要回彈60%才能回到原點,而股債混合只要回彈19%就能回到原點,所以說哪一個更容易回到原點重新發動攻勢呢?

答案很清楚,是股債混合這樣的投資策略。

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