投資入門|施羅德投資2023年第四季首席投資總監透視,其首席投資總監及投資聯席主管 Johanna Kyrklund指出,金融市場經歷夏季的「忽冷忽熱」後,施羅德投資揭示投資者如何應對2023年餘下及往後時間的市場形勢。

夏季時難以預測的金融市場

Johanna Kyrklund先指出自己於羅馬成長,當地人經常討論着風的類型。從四方八面吹來的風都各有名稱,例如是寒冷的北風特拉蒙塔納 (Tramontana) 或是炎熱的南西羅科風 (Scirocco)。羅馬的氣溫和人們的心情,會隨着風的變化而產生明顯改變。

當他回想到夏季時難以預測的金融市場,就不期然地聯想到這一點,就如金融市場受到不同力量及事件影響而變得忽冷忽熱。事實上,美國聯儲局主席鮑威爾 (Jerome Powell) 將目前的政策決定比喻為「在多雲的天空下靠星星導航」。

形勢上的差異

雖然通脹一直朝著正確的方向發展,但強勁的經濟增長,引發人們對目前加息週期尚未完結的憂慮。

此外,環球地區之間亦存在着明顯差異。這是我預料到加息週期重新出現的趨勢,但有趣的是,儘管各個地區一直以來採取一致的經濟決策,卻還是出現各種因素交錯的局面。

美國經濟仍略為過熱

現時,美國經濟仍略為過熱,令人感到不安。日本方面,在日本央行的支持下,經濟持續飆升,而從增長角度來看,歐洲則經歷了一個明顯低迷的夏季。

3D的影響:脫碳、人口結構及去全球化

正如在過去2年的中期藍圖中所述,鑒於勞工短缺、供應鏈縮短及能源轉型等一系列結構性趨勢,預期通脹率將會上升,以實現一定水平的經濟增長。

另將這些因素大致歸類為「3D」:人口結構、去全球化及脫碳。

通脹正朝着正確方向發展

然後基於利率週期位處的階段,將這個藍圖與更具週期性的觀點結合。就此而言,認為利率正達到一個穩定的水平,正如一些人所描述,目前的利率走勢更像桌山 (Table Mountain),而不是馬特洪峰 (Matterhorn)。

這是因為各國央行觀察到直到目前為止加息所帶來的影響,並發現有跡象顯示,通脹正朝着正確方向發展。

轉為看好及持有美國股票                 

正如機構在上個季度的《首席投資總監透視》中所討論,多元化資產團隊於6月份時,接受了美國經濟較施羅德預期更具韌性的事實。因此,臨近2023年底時,機構由低配股票持倉,轉為看好及持有美國股票。 

由於美國經濟仍持續錄得正數增長,因此預計債券波動性將趨向穩定,同時亦相信經濟軟著陸有助推動標普500指數進一步上升。

仍看好日本股市

鑒於日本央行採取經濟刺激政策,因此仍看好日本股市,並對德國股票持負面看法,原因是德國經濟放緩步伐正在增強。總而言之,我們將各個地區的差異納入股票觀點之中。

股票風格更難辨別,一方面,高利率環境為價值型股票帶來支持,因為短期盈利在這種環境下往往變得更具價值。但另一方面,科技變革仍是一股強大的力量,並為增長型股票帶來支持。

傾向持有歐洲投資級別債券

固定收益方面,預計隨着通脹逐步消退降溫,孳息率將趨於穩定,但考慮到我們預計經濟衰退或聯儲局轉向不會立即出現,因此更傾向持有歐洲投資級別債券,藉此增加我們對利率變動的敏感度,並獲得更具吸引力的收益率。

此前已談及到,在環球供應更受限制及地緣政治風險加劇的經濟環境下,與大宗商品相關投資將獲得長遠收益。又認為,若經濟增長及通脹仍高於預期,大宗商品投資將會對多元投資策略起到作用。

專注於3類投資產品

總括而言,機構指專注於

  1. 股票
  2. 歐洲投資級別債券;及
  3. 大宗商品

在環球不同地區的機會,同時會密切關注金融市場風向的變化。

更多投資入門內容

按此免費訂閱《香港財經時報》HKBT 新聞快訊

免責聲明:本網頁刊載的所有投資技巧及分析,僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前,要自行判斷及審慎處理,更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失,概與本網頁及相關作者與受訪者無關,本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點,不代表本媒體立場。