【投資入門】德勤中國資本市場服務部認為中國內地和香港新股市場在 2023 年上半年的強勁表現，以及 8 月份 1 隻超大型半導體生產商發行新股上市的支持下，預料上海證券交易所(「上交所」)將維持在全球新股市場排名的首位。而在 1 隻超大型能源及資源新股上市和大量新股於創業板上市後，深圳證券交易所(「深交所」)的排名將會緊隨上交所之後。
全球新股市場排名：港交所排第八
最近一間英國半導體公司的新股上市，成為今年迄今以來全球最大宗的新股項目，令到納斯達克躍升至第三位。今年迄今以來全球第二大的新股項目，即一間消費保健公司在紐約證券交易所 (「紐交所」)上市後，將支持紐交所取得第四位。而阿布達比證券交易所將奪得第五位，香港交易所將排名第八。
隨著內地股票與新股市場多個範疇的監管上所作出的調整，尤其是過去 3個月新股獲批的數量下 降，德勤預期中國內地在今年餘下的時間將會有較少數量新股上市。按照目前情況來說，大型和超大型的新股發行很大機會將會延後。
香港股市估值處於低位
過去兩年，香港為包括科技、生物科技、來自海外、尋求大規模集資資金、或使用人民幣結算在 內的公司上市而設立的基礎建設和生態圈已獲得改善，包括優化股票互聯互通機制、推出特殊目 的收購公司的上市制度、推出雙櫃台證券、香港交易所在紐約和倫敦開設新辦事處、與不同海外的證券交易簽署合作備忘錄，以及即將推出的 FINI。然而，美國持續加息、全球銀行危機和中國經濟復甦力度均令到股票交投放緩，估值處於低位。
直到以上部份因素得以消除或改善，尤其是美國加息的不確定性和中國經濟有望持續恢復向好， 估值才會回升， 基於多個不同的改革已經開始實施，德勤預期香港的新股市場之後能夠得以反彈。
預計上海科創板的新股融資金額將最可觀
截至 2023 年第三季末，資本市場服務部預計，A 股市場將會有大約 263 隻新股集資 3,234 億元人 民幣，相對 2022 年同期，當時有 300 隻新股集資 4,854 億元人民幣，代表新股數量下跌 12%，而融資金額減少 33%。
在內地，德勤預計上交所將會有 89 隻新股集資 1,792 億元人民幣，同時深交所會有 115 隻新股融資 1,333 億元人民幣。北京證券交易所(「北交所」)將會有 59 隻新股融資 109 億元人民幣。上海科創板的新股融資金額將會為最高，而創業板將錄得最多新股上市數量。科創板和創業板兩個市 場所募集的融資金額將會超越上海與深圳主板的融資額。
收緊IPO節奏是維護市場穩健的安排
德勤中國資本市場服務部 A 股上市業務主管合夥人唐戀炯表示：「近期新股科學合理保持發行常態化，更好促進一二級市場協調平衡發展。近期階段性收緊 IPO 節奏，是維護市場穩健運行的安排，中國證券監督委員會、交易所 IPO 受理、審核、註冊等相關工作沒有暫停。我們看到 9 月份 以來已經有多家企業成功 IPO。」
基於這些條件，資本市場服務部預測，2023 年全年，A 股市場將會錄得 320 至 370 隻新股融資 3,940 至 4,460 億元人民幣，相對去年為 424 隻新股融資 5,868 億元人民幣。上海科創板預計有 70 至 80 隻新股上市融資 1,600 至 1,800 億元人民幣，創業板以 125 至 135 隻新股融資 1,500 至 1,600 億元人民幣隨後。上海和深圳主板將會有 50 至 70 隻新股融資 700 至 900 億元人民幣，另外將會 有 75 至 85 隻新股在北交所上市，融資額達到 140 至 160 億元人民幣。
香港新股市場同比數量下跌 14%
德勤中國資本市場服務部上市業務主管合夥人紀文和表示：「除非其他證券交易所之後將有一些十分知名的新股上市，否則的話，上海及深圳證券交易所在 2023 年前三季度所取得的穩健成績將不會被取代。德勤對於早前進行的深化資本市場改革感到樂觀，尤其是全面實施股票發行註冊制，將會為國家的經濟發展帶來良好的支持。」
預計 2023 年前三季度，香港新股市場將會有 44 隻新股上市，集資 247 億港元，相較 2022 年前三季度為 51 隻新股融資 640 億港元，這代表新股數量下跌 14%，而融資金額下滑 61%。截至 2023 年第三季尾，預計市場將僅有 1 隻大型規模新股和兩隻中概股上市。
香港股市多方面改革
德勤中國資本市場服務部華南區(香港)上市業務主管合夥人呂志宏表示：「由於宏觀經濟發展，尤 其是美國加息，股市在 2023 年第三季度持續表現疲弱，市值亦然。很多準新股發行人在準備和籌劃上市時，均對於估值反彈繼續持觀望態度。由於香港推出多項令人振奮的改革、其獨有的優 勢，尤其是作為全球最大的離岸人民幣樞紐、資金自由進出、能夠連繫國際投資者，以及與內地資本市場連接的不同互聯互通機制，促進與不同投資產品的聯繫，令到香港仍然為他們的優先選擇。」
香港新股市場或迎來11年來最低集資水平
德勤中國華南區主管合夥人歐振興表示：「雖然美國聯儲局於本週較早時間召開會議後決定暫時 不會加息，然而同時又指出會於今年稍後時間再加息一次，及計劃將利率維持在較高水平的時間更長，為準備在香港上市的潛在發行人增添不確定性，並影響他們的上市窗口。」
加上香港大部份的新股是源自內地，這些公司均受到中國經濟持續恢復力度所影響，因此資本市場服務部預計，2023年全年，香港新股市場或會迎來過去11年以來的最低集資水平。
香港應如何更好擴容？
歐振興補充道：「在等待市場基本條件改善的同時，現在是良機去思考，除了與其他海外證券交易所簽署合作備忘錄外，香港該如何吸引及落實更多海外公司來港上市。香港應如何更好擴容， 進一步與內地市場互聯互通，豐富人民幣計價的投資產品，引入更多內地和其他市場的資金，以及成就一個多層次、多元化的新股市場。整個資本市場亦應該怎樣更好轉變發揮專業投資者、風險投資(VC)和私募股權投資(PE) 對市場的推動，以支持香港新股市場和其生態圈的長期、更健康的發展。」
中國企業在美國上市拓展市場感到樂觀
在2023年第三季度，隨著除牌風險得以減輕，中國企業繼續到美國發行股票。2023年前三季度， 總共有25間公司於當地上市，融資6.51億美元，相對2022年前三季度為13隻新股集資4.49億美元， 這即是代表新股數量急升92%，而集資額增加45%。
內地對新股發行調整政策
德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人劉啟鴻說：「由於內地最近對於新股發行的政策調整， 令到我們對於中國企業繼續於 2023 年餘下時間到美國上市感到樂觀。當公司等待香港的市場回暖之際，美國將會為另外一個選擇，尤其是對於計劃在國際市場拓展，以及與國際專業投資者連繫 的公司來說。」
重點總結
- 全球銀行危機、美國加息和債務上限協議的不確定性,以及中國經濟持續復甦力度，影響2023 年前三季度股市、估值和新股市場的表現
- 一旦宏觀經濟和地緣政治的基本條件得以改善，預料資金將回流至亞太區高增長地區，憑藉多項改革的支持，香港新股市場將反彈
- 由於監管變化和經濟表現疲弱，內地新股上市發行將會放緩
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