【投資入門】施羅德投資近期發布觀點名為「非美企的股份回購活動越趨熾熱」，當中指出企業回購趨熾熱不斷推高美國股份的需求，但當中一個原因反損害股東利益？一文看清：
投資入門｜標普500指數內的公司5年間花3.9萬億美元回購股份
施羅德投資研究顯示，企業回購股份變得更為普遍。截至2022年的五年間，標普500指數內的公司共花費了3.9萬億美元回購股份。該金額高於這些公司同期支付的2.5萬億美元股息。
推高美國股份的需求
投資者對企業回購股份出現分歧，但有一點很明確：企業回購股份已不斷推高美國股份的需求。
最新研究顯示，雖然2022年美國的股份回購活動比其他主要市場更活躍，但隨着回購活動在英國、歐洲及日本變得更為普遍，這差距正在收窄。
為何投資者對企業回購股份出現分歧？
投資者對企業回購股份出現分歧。一方面，公司管理層可以透過回購股份，向股東分發剩餘的現金，而這種方法的限制遠低於增派股息。對投資者而言，股份回購有助減少他們的稅務開支，因為應用於資本收益的稅率通常低於所得稅的稅率。
股份回購或損害股東利益
另一方面，一些批評指出管理層可以透過股份回購操縱股價，因為相同盈利除以更少數量的股份，會導致每股盈利上升。
如果管理層的薪酬與每股盈利增長掛鈎，那麼股份回購可以令管理層薪酬增加，並可能損害股東利益。
提振低迷股價的手段
部份投資者亦認為，這是管理層提振低迷股價的手段，因為這亦可能提高他們的薪酬。持相反觀點的投資者則表示，管理層認為股價被低估是回購股份的最佳時機。
美國仍帶領回購熱潮
根據施羅德計算，2022年有45%的美國大型企業至少回購了1%的股份（扣除已發行的任何股份）。
更罕見是，該年内英國企業回購股份的規模與美國企業持平，而回購至少1%股份的英國企業比例飆升至有紀錄以來新高。日本、法國及德國企業的回購活動亦有所增加。
股份回購及「去股權化」
近年，有許多評論指出可投資的上市股票正不斷減少，導致這種情況的其中一個原因，是更多的企業透過退市（主要是因爲併購）的方式退出市場，而非透過新上市／首次公開招股 (IPO) 進入市場。
不過，股份回購亦使公開金融市場上的股票減少。近期，非美國市場的去股權化步伐比美國市場更快，部分原因是由合併與收購引起。舉例來說，由於英國企業的估值低於美國企業，因此英國企業成為了美國企業及私募股權的收購目標。在日本，退市企業的數量亦大幅增加，2022年退市的日本企業數量幾乎是十年前的三倍。由於非美國企業的估值持續大幅低於美國企業，因此對非美國企業進行收購的熱情不大可能消退。
不應忽略股份回購對去股權化趨勢的影響
儘管人們一直關注上市公司數量的下降，但施羅德指不應忽略股份回購對去股權化趨勢的影響。
股份回購活動於2022年明顯增加，值得留意的是，這個趨勢會否在未來幾年持續。
企業仍需考慮更多因素以展開回購
由於金融市場預期環球利率將長時間保持於較高水平，加上經濟增長前景持續疲弱，企業需要考慮更多因素，包括研究如何使用過剩的現金、公司股價是否廉宜，以及在不確定的經濟環境下，展開股份回購的靈活性是否較派息更具吸引力。
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