【港股分析】工商銀行現價在合理區底部,派息情況及前景分析,以及最新投資策略,詳見下文。
港股分析|中國工商銀行股份有限公司
INDUSTRIAL AND COMMERCIAL BANK OF CHINA LTD
- 股票代號:1398.HK
- 市盈率:3倍
- 股息率:10%
- 每股盈利:$1.09
- 市值:$3000億(H股)
- 業務類別:銀行業
- 集團主席:陳四清
- 主要股東:中央匯金投資有限責任公司(35.0%)(A股)
- 集團網址: http://www.icbc-ltd.com
工行5年業績
年度 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 |
利息淨收入 (億人民幣) |
5730 | 6070 | 6470 | 6900 | 6940 |
手續費及佣金淨收入 (億人民幣) |
1450 | 1560 | 1310 | 1330 | 1290 |
營業收入 (億人民幣) |
7250 | 7760 | 8000 | 8600 | 8410 |
盈利 (億人民幣) |
2980 | 3120 | 3120 | 3450 | 3510 |
每股盈利 (港元) |
0.94 | 0.96 | 1.03 | 1.16 | 1.09 |
每股股息 (港元) |
0.29 | 0.29 | 0.32 | 0.36 | 0.34 |
ROE | 2.8 | 11.7 | 10.9 | 11.2 | 10.4 |
中國工商銀行簡介
中國工商銀行(工行)成立於1984年,2006年在港交所上市,是中國四大國有銀行之一。工行業務跨越六大洲,客戶人數逾7億,提供廣泛金融產品及服務。工行被多本國際性雜誌評為「中國最佳銀行」、「全球最大企業」等,有一定品牌價值。近期內房問題,雖然對內銀的壞賬問題有影響,但工行情況未算嚴重,下文都會再拆解講述。
內銀行業結構
中國過去數十年的經濟高速增長,而隨著發展開始成熟,之後將進入平穩增長年代,銀行作為百業之母,同樣會被影響,而較大型的銀行,往後亦只能平穩發展。不過亦因為這點,市場對其的估值往往不高,只要小心選擇及把握時機,不難在當中找到適合中低風險投資者、穩健收息及平穩增值的銀行股。
工行市盈率甚低 股息率甚高
中國的銀行存有壞賬問題,因此投資者宜選最大型及穩健的銀行作考慮,雖然壞賬是潛在風險,但市場已在股價上有所反映,大家會見到工行的市盈率甚低、股息率甚高,都是反映了相關因素。
工行質素不差
工行主要的收入來源仍是息差收入,手續費及佣金佔比不算高,雖然開拓更多非利息收入是創造回報的做法,但這會提升風險,因有些銀行會透過開發新產品,或透過炒賣投資等活動,去增加非利息收入,但往往隱藏著潛在風險。
工行只有少部分非利息收入
所以工行只有少部分非利息收入,其實是穩健的策略。從財務數據分析,工行質素不算差,淨息差算是穩定,並處中等水平,反映工行賺錢為平穩模式,雖然往後仍會波動,但大致對工行影響不算大。
壞賬問題未算嚴重
從下圖可見,工行的房地產的不良貸款率高達6.14%,而且仍有增加的可能,令之後的壞賬進一步提高,將影響工行的資產質素及盈利。不過,工行的貸款結構中,房地產業只佔整體組合的5.8%,由於佔比相對較少,因此對工行影響相對有限。
不會對工行造成核心性影響
因此就算這行業的壞賬有轉差情況,對工行影響並不是嚴重,投資者不用太過擔心,雖然會影響盈利及股價,但不會對工行造成核心性影響。「交通運輸、倉儲和郵政業」、「製造業」是工行主要貸款的行業。所以,當製造業進一步不景時,將對工行造成較大影響,除了削弱盈利能力外,亦會造成風險。
市場估值已反映
不過,由於工行本質不差,所以有能力抵禦這風險,同時市場估值已反映,所以工行的市盈率往往只處個位數水平。近期負債問題較大的房地產,佔工行的貸款,算是未佔過重比例的水平,因此未對工行造成很大的風險。除非中國房地產,出現整體性嚴重的債務違約情況,否則,對工行影響未算嚴重。
賺錢能力不強
工行無論在資產回報率或股本回報率方面,算不過不失,但卻處下跌情況,除反映資產質素問題外,亦顯示出中國經濟的高增長時代已過,工行的賺錢能力將進入平穩年代。
評估銀行最重要不是看好景期
另外,由於銀行為風險行業,所以要評估一間銀行是否穩健,最重要不是看好景期,而是看不景期,當銀行能過渡大型的經濟不景期,才能真正評估該銀行是否穩健的銀行。
選銀行股宜以低風險為優先
因為銀行有高負債,當大環境處不景時,資產質素就會快速轉差,故選銀行股宜以低風險為優先。翻查工行更長年期的數據,盈利基本上保持增長,就算面對2008年金融海嘯的衝擊,盈利都沒有受到影響,可見工行的風險度不算高。
工行投資策略
工行無論在品牌、規模、資產、質素、賺錢能力、穩健度,都有一定的優質程度,是不錯的優質股,有長線投資及收息的價值。不過,中國經濟增長將進入平穩時代,而工行的發展往後亦只能平穩增長。所以若追求較多股價增值的投資者,工行未必是最好投資,不過若追求股息回報、股價增值為輔,相信工行是不錯的選擇,當然策略是長期持有。
工行股價會有中短期起跌
雖然內銀市盈率常處於低水平,但由於內銀的壞賬問題、中國經濟放緩、大型內銀增長有限,這些因素都令市場對其估值不會太高。工行的股價雖然波動不算大,但都會有中短期起跌,因此投資者可評估其息率,作為評估其平貴的其中一個指標,現時的股息率及風險等因素計算,工行現時是合理區底部,對於打算長期收息的投資者,已經可以分注投資,長期持有。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企業分析,並不構成任何投資邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)
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作者簡介:龔成(龔成Facebook專頁)是財經書作者,至今出版超過10本財經書,包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等,過往曾以萬元月薪滾出數百萬,現為股票班導師,身家過千萬元。
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