港股分析｜23年恒生指數統計：9月份11升12跌！10大雙增長藍籌股穩中求勝

【港股分析】因為颱風關係，今年9月港股首個交易日就要停市，似乎開局就有個不太好的兆頭。事實上，回看過去多年港股表現，9月也實在並不是一個表現太好的月份。

港股分析｜23年恒生指數統計

總計自2000年以來，23個9月當中，恒生指數牌面上錄得11升12跌，雖然驟眼看好淡佔比差不多，但當中跌幅達5%或以上的有9次，而升幅5%或以上的則只得5次；再進一步看，跌市中有4次跌幅是超過10%，包括2001、2008、2011年，以及記憶猶新，恒指大跌2700點的2022年；反觀升逾一成的則只有2007年一次。

過去10年9月七成跌市

而若將時間縮短至過去10年的9月份，恒指是錄得3升7跌，升幅逾5%只有1次，跌幅逾5%有4次；而且2020年起已是連跌3年。

總結看來，過去9月份港股的整體表都是偏淡居多，而且波動幅度亦偏大；不過，值得慶幸的是，經過8月大跌1,700點後，近期港股在中央推出救市措施下，走勢已有所好轉，恒指週一（9月4日）大升462點，收復18,800點關之餘，亦正式突破20日線（約18,500點），下一步若能再升穿50天線（約18,900點），9月市況將可進一步確定回穩。

10大雙增長藍籌股穩中求勝

另一方面，隨著8月業績高峰期完結，投資者可因應企業最新盈利表現，重新部署投資組合；而值得留意的是，雖然當前全球經濟環境不穩，但在本次業績期中，能夠達到盈利派息俱有增長的優質股份不少，以下10隻藍籌股，全部盈利及派息均能達雙位數或以上增幅。

1.滙控受惠美息未見頂

以盈利增幅計，滙豐控股（0005.HK）是一眾藍籌股中表現最佳，截至今年6月底止中期業績，列賬基準除稅前利潤錄得216.57億美元，按年升146.7%，列賬基準除稅後利潤180.71億美元，按年升102.3%；每股盈利0.86美元，增長104%；派息方面，集團除宣布派發二次股息每股10美仙，較去年的9美仙增加11%外，又計劃回購最多達20億美元股份。

花旗將其今年每股盈利預測上調1%

花旗在滙控公布業績後，將其今年每股盈利預測上調1%，2025至2026年則上調1%和3%，以反映美國聯邦儲備局終點利率預測上調下，滙控可享有更高的淨利息收入，又指滙控透過派息及回購提供吸引的資本回報潛力，重申「買入」評級，目標價由76.6元上調至82.25元。

2.恒生下半年撥備恐增

滙控旗下的恒生銀行（0011.HK），中期純利98.27億元，按年升78.5%；每股盈利4.99元；派第二次中期股息1.1元，連同第一次中期股息上半年共派2.2元，較去年同期派1.4元增長57%。

集團上半年淨利息收益率改善至2.09%，帶動淨利息收入大幅增長42%至151.91億元；淨息差則增加31個基點至1.72%。

大行對恒生看法較有保留

不過大行對恒生看法較有保留，富瑞報告指鑑於HIBOR上調時間大多處於第二季末，故恒生現有淨息差應可高於2.3%，有機會推動淨利息收入向上修正，但由於持續清理內地商業地產等原因，撥備或於下半年顯著增加，抵銷淨息差增長勢頭，故將恒生目標價由113元下調至105元，維持「持有」評級。

3.網易遊戲收入料反彈

網易（9999.HK）上半年淨利潤149.97億元人民幣，按年升54.8%；第二季度歸屬公司股東的淨利潤82.428億元人民幣，按年升55.8%，按季升22%。第二季股息每股派0.105美元，連同首季息0.093美元，上半年合共派0.198美元，按年增長45%。

網易第二季度淨收入240億元人民幣

網易第二季度淨收入240億元人民幣，按年升3.7%；其中來自遊戲及相關增值服務淨收入188億元人民幣，增加3.6%；摩根大通報告指，網易自6月份以來推出各種新遊戲，將推動其線上遊戲收入按年增速由次季的2%加速至第三、四季的14%及26%，同時預料公司的現有遊戲收入或於下半年反彈，該行上調對網易今、明兩年每股盈測分別17%及14%，目標價由185元上調至195元，維持「增持」評級，重申屬行業首選。

4.潤電火電業務望復甦

華潤電力（0836.HK）中期營業額514.84億元，按年升2.1%；純利67.4億元，按年升54.2%；每股盈利1.4元。期內附屬電廠售電量按年增加7%，其中火電廠、風電場和光伏電站的售電量分別較2022年上半年增加4.9%、15.3%和50.9%，派息方面，潤電中期息每股派0.328元，較上年同期的0.21元上升56%。

市場關注售價定價較低

大行對潤電看法不一，美銀認為潤電上半年核心淨利潤達67億元，勝於預期，即使市場關注售價定價較低，但因風力及太陽能投入成本較低，將會利好公司下半年盈利增長，加上看好火電業務將有更多盈利復甦，將潤電今年純利預測上調7%，目標價由22.1元上調至22.2元，維持其「買入」評級。

5.華潤萬象現金充裕

物管股華潤萬象生活（1209.HK）中期營業額67.93億元人民幣，按年升28.7%；錄得純利14.02億元，按年升36.5%；每股盈利61.4分。截至6月底集團毛利潤22.53億元人民幣，按年增長34.7%；毛利率從去年同期的31.7%提高至33.2%。

集團派中期息22.3分人民幣，較上年同期的12.7分人民幣按年大增75.6%。

目標價由50.6元上調至53元

花旗報告指，華潤萬象生活的商業營運業務規模、效率和品牌影響力處於領先地位，預期今年零售同店銷售增長將達15%至20%，相對於去年上半年增長27%，並預料2025年將向150家已開業購物中心提供營運服務。鑑於公司盈利年均複合增長率達25%以上，手頭現金充裕達150億元人民幣，加上承諾逐步加大派息力度，給予「買入」評級，目標價由50.6元上調至53元。

6.中銀香港盈利風險可控

中銀香港（2388.HK）截至今年6月底止中期純利169.98億元，按年升34.7%，期內淨經營收入296.69億元，按年升25.4%；其中，淨利息收入232.08億元，按年升51.4%，調整後淨息差為1.56%，按年上升43個基點。

中銀每股派中期息0.527元，較上年同期的0.447元，按年增長18%。

中銀香港上半年業績大致符合預期

摩根大通報告指，中銀香港上半年業績大致符合預期，撥備前經營利潤錄雙位數增長，加上信貸成本下降，推動經營溢利上升超過30%。該行下調中銀香港今、明兩年盈利預測1%，反映預期信貸成本有所上升，又認為今年下半年資產質量或信貸成本可能出現不利遷移，但基於撥備前經營利潤勢頭良好，料盈利下行風險可控，維持「增持」評級，目標價由35.3元輕微調低至35.2元。

7.安踏成本控制奏效

安踏體育（2020.HK）上半年營業額296.45億元人民幣，按年升14.2%；錄得純利47.48億元人民幣，按年升32.3%；期內經營溢利升31.6%至76.23億元人民幣，毛利按年增長16.4%至187.55億元人民幣，毛利率增長1.3個百分點至63.3%。

按品牌劃分，安踏品牌收入按年增長6.1%至141.7億元，FILA品牌收入增長13.5%至122.29億元，毛利升14.4%至84.61億元。

安踏中期息派每股0.82元

安踏中期息派每股0.82元，較上年同期派0.62元，增長32%。

野村報告指安踏上半年業績勝預期，純利高於市場預期7.1%；在廣泛推廣活動下，經營利潤率仍按年顯著升3.4個百分點，展現公司有效成本控制及穩固執行力，上調其2023至2025財年盈測介乎4%至4.2%，目標價由115.2元升至120元，評級「買入」。

8.港交所創次高半年收入

港交所（0388.HK）上半年收入及其他收益共105.75億元，按年升18.3%，為歷來第二高的半年度收入，僅次於2021年上半年紀錄；錄得中期純利63.12億元，按年升30.5%，期內EBITDA按年升22.9%，達到78.59億元，EBITDA利潤率達75%，升3個百分點。

集團表示，業績增長主要由於期內外部組合錄得公平值扭虧以及內部管理公司資金投資收益上升所致。港交所每股中期息4.5元，對上財年同期派3.45元，按年增長30.4%。

高盛：港交所第二季盈利符預期

高盛發表報告指，港交所第二季盈利符預期，主要受惠於成本控制效益，部分抵銷收入壓力，集團連續三個季度錄得每股盈利雙位數字按年增長，相信已成趨勢，不過管理層對下半年投資收益的前景保持審慎，因此該行將2023年至2025年各年每股盈測分別下調4%、6%及4%，目標價下調5%至380元，維持「買入」評級，續列確信買入名單。

9.潤啤憧憬消費刺激措施

華潤啤酒（0291.HK）中期綜合營業額為238.71億元人民幣，按年升13.6%；錄得純利46.49億元人民幣，按年升22.3%；派中期息28.7分人民幣，上年同期派23.4分人民幣，增幅22%。

集團上半年整體啤酒銷量達65.71億升，按年增長4.4%，當中次高檔及以上啤酒銷量增長26.4%至14.44億升，產品結構持續提升，「喜力」品牌銷量錄得接近60%增長；平均銷售價格亦受推動，按年增長4.4%。

潤啤上半年啤酒業務表現理想

摩根大通報告指，潤啤上半年啤酒業務表現理想，估計第四季可能有較多刺激消費措施，推動市場復甦，全年目標是銷量有正增長、盈利上升。不過報告認為潤啤新收購的白酒業務令人失望，盈利貢獻只有約1%，故將潤啤目標價由79元下調至65元，評級「增持」。

10.聯通股息回報率上望7%

最後是中國聯通（0762.HK），上半年營業額1,918.33億元人民幣，按年升8.8%；錄得純利123.91億元，按年升13.1%，連續七年實現雙位數增長；派中期息20.3分人民幣，較上年同期16.5分人民幣增長23%。

期內，服務收入達到1,710億元，按年提升6.3%；當中基礎業務收入1,280.7億元，按年增長3.3%，產業互聯網業務升16.3%至429.7億元，佔服務收入比首次超過四分之一；聯通雲實現收入255億元人民幣，按年提升36%。

預期短期內股價反應正面

摩根大通報告認為，聯通次季業績穩健，預期短期內股價反應正面，在嚴格的成本控制下，EBITDA及盈利增長速度亦按季加快至5%及14%，公司管理層預計全年盈利將實現雙位數增長，派息比率至少達到54%，即今年全年股息回報率將達到7%，維持「中性」評級，目標價6.7元。

港股分析｜恒生指數近年9月份表現

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【編按：數據截至9月4日】

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