投資入門｜美債孳息率上升背後有3大因素

【投資入門】美債孳息率上升衝擊股市，景順（Invesco）觀點分析出美國國債孳息率之所以上升有3大因素。另隨著股市顯著下行，有一類投資相對股票將變得更具吸引力。一文詳細了解：

投資入門｜美債孳息率創新高：股票跌債券具吸引力

上星期，十年期美國國債孳息率創2008年以來新高，對股市造成重大影響，導致股市顯著下行。

當孳息率上升，股票一般都會下跌，因為債券相對股票而言變得更具吸引力，而且市盈率將有所下降。

近期國債孳息率上漲似乎反映出，隨著衰退憂慮緩解，增長預期有所改善，以及通脹數據持續向好及基於調查的通脹預期下行。

退後一步縱觀全局，景順指會發現長期利率增速超過短期利率。這一現象被稱作「熊市走峭」，這通常不利經濟。

值得注意的是，現時「熊市走峭」中的「熊市」指的是債券而非股票，因為相比短期債券，投資者一般更傾向於迴避長期債券，從而導致長期孳息率上行。

長期「熊市走峭」相對地並不常見，而且通常是由通脹上升憂慮所致。景順指必須盡力了解長期債券孳息率上升的原因。

是次可能是由於增長預期改善，這表明當前的「熊市走峭」並非利淡訊號。事實上，這可能說明市場預期聯儲局可在不破壞經濟的情況下成功控制通脹，亦表明市場預計短期之內不會降息。

市場對聯儲局過分擔憂通脹並將繼續收緊政策的擔心不無道理。

美國燃油價格上漲，或推動消費者的通脹預期上行，而眾所周知，聯儲局十分重視相關指標。

不過，機構依然相信仍處於進取的抗通脹環境下，儘管抗通脹過程當中可能有些波折。

沒有任何市場訊號是絕對可靠的，須更全面地看待經濟環境。並認為，正面發展要多過負面發展。美國通脹數據持續向好，基於調查的通脹預期亦是如此，這對貨幣政策制定者而言至關重要。

企業高管亦承認，考慮到之前貨幣政策曾進取地收緊，未來存在諸多不明朗因素。

因此，聯儲局更有理由按兵不動，靜觀其貨幣緊縮的滯後效應。聯儲局政策制定者可能在傳訊上保持鷹派立場，因為他們要避免金融條件放寬，同時能避免再次加息。