【投資入門】美國議會近日最終協議將債務上限暫停至明年1月1日。然而，債務違約危機除下亦無阻環球市場逐漸減低對美元的依賴，去美元化漸成新趨勢。儘管相信去美元化情況不會過分極端，中長線而言，美元、人民幣及歐元將繼續角力，合理分散配置可有望避險。面對宏觀經濟的波動形勢，投資者應倍加審慎，時刻關注市場主要趨勢。
流動資金前景惡化對美國股市不利
美國針對債務違約危機的決議為市場帶來影響，將重估美國宏觀前景；美國的利率曲缐將相應適度上移，亦將導致特定市場的異常情況出現逆轉，例如美國國債收益率曲缐將回復正常。最終，隨著美國財政部開始重建其現金餘額及美國經濟的流動資金耗盡，流動資金的前景將反常地惡化，這情況可能對美國股市不利。
股票：已發展市場衰退風險增
持續緊縮貨幣政策或會為已發展市場帶來一定後果，增加經濟衰退的風險，再加上勞動力市場持續緊張，通脹可能比預期更持久。工資增長表現參差，通脹再次成為央行的關注要點。在通脹影響下，聯儲局或未能如以往透過寬鬆政策以應對增長疲軟。目前歐美風險資產仍未能反映業績或將下跌的趨勢，以及流動性持續緊縮的情況。
股票：亞洲表現相對較佳
中國經濟經已重啟，國內的工業活動、消費需求和物業交易指標整體呈上升趨勢。日本除外，整個亞洲地區因結構性利好因素而受益，隨著中國當局推行積極的宏觀政策，減少監管干預，實體經濟進一步邁向穩健，業績逐漸見底回升。亞洲區風險資產的估值表現則相對較好。
固定收益：留意公司基本面，穩健優勢不可少
緊縮貨幣政策歷近一年，加息開始對經濟增長放緩和通脹有所影響。央行的焦點已從加息步伐轉至最終利率水平，以及維持在該水平的所需時間。
全球經濟增長及通脹持續受不確定性的影響，我們認為企業的財務穩健和優勢等公司基本面乃核心所在。隨著宏觀經濟轉弱，違約率上升，但相較過往衰退時期，預期這次違約率上升或會較為溫和。投資者應尋找擁有穩定需求、盈利強勁、利潤率高且流動性充裕的公司，這些公司有能力應對更高的融資成本及未來可能出現的經濟放緩。
估值具有吸引力
與歷史水平相比，目前收益率和息差仍處於高位，估值相對具有吸引力，盈利狀況明顯較 2022 年良好。收入水平上升不僅反映機制上的轉變，顯示固定收益資產類別的需求前景向好，而且過往經驗亦表明，此等情況有助提高該類資產的質素，相信能為信貸投資者帶來波動性較低的潛在回報。
中國信貸：中國政策利好復蘇，股貸市場現良機
中國的廣泛增長前景相對樂觀，內地的總體政策旨在穩定和復蘇經濟，但投資者仍對經濟增長和公司業績的復蘇展望抱有懷疑態度。內地信貸週期在一年多前觸底，預期將進入新的上行周期。監管方面，在經濟顯著好轉之前，當局並不急於推行新政策。內地零售銷售額明顯低於疫情前，意味著積壓需求較為龐大，預料經濟復蘇強勁。這是抵禦已發展市場衰退風險的重要因素。
美元下行壓力仍未緩解
至於增長方面，美國及瑞士銀行業的危機可能會加劇市場憂慮，壓低離岸美元中國企業債券價格。同時，許多債券發行人的信貸基本面遠較之前強勁，經濟重啟帶來入市機會。
展望未來，美國財政狀況或會出現一些嚴重的結構性阻力，有待市場理解。而去美元化的趨勢逐漸顯現，美元下行壓力仍未緩解。此外，經濟增長及通脹受不確定因素影響，宏觀市況不明朗。就目前而言，投資者可關注市場走向，留意中國股票和信貸市場，以及防守性較高的債券。
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作者簡介：鄧嘉南是晉達資產管理駐香港的大中華零售業務主管，負責管理和推動該公司在大中華區的零售業務。在2018年加入晉達資產管理之前，他曾於任職於多家資産管理公司，有逾20年的豐富經驗。鄧先生畢業於澳洲新南威爾士大學。
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