【投資入門】中國光大證券國際有限公司（「光大證券國際」）表示，回顧2023上半年，美國加息步伐放緩及環球通脹水平回落是環球主要市場反彈的兩大動力，但市場表現仍然受各地央行的貨幣政策取向左右，而早前加息的滯後效應亦將抑制下半年的宏觀經濟增長。在通脹回落但仍處於較高位置，加上未來環球經濟增長或會放緩的情況下，美國聯儲局本輪加息周期料已到達尾聲。另一方面，隨著內地經濟於後疫情時代逐漸復甦，預期各領域的恢復程度將有所不同。

投資入門｜「ACE」三大資產配置

根據光大證券國際產品開發及零售研究部分析，2023年下半年可考慮以  「ACE」三大投資主題作資產配置：

  1. A股受惠中國復甦刺激資本增長（A-share Market）
  2. 高評級債券發揮防守作用（High Credit-Rating Fixed Income）
  3. 新興市場平衡攻守兼備（Emerging Markets）

三大資產配置｜A股

內地今年訂下全年經濟增長5%的目標，並於首季錄得4.5%按年增長，預期第二季的增長速度將進一步提升。現時內地通脹水平相對溫和，加上聯儲局的加息進程有望暫停，皆有利內地採取更靈活的貨幣政策，保障今年經濟復甦的成果。在流通性持續改善的情況下，內地居民的消費信心有機會提高。

另一方面，雖然今年以來內地股市表現平穩向上，但其估值仍相對偏低。現時上證指數對應的預期市盈率不足12倍，正處於過去五年均值及向下偏離一個標準差的區間範圍。未來，企業盈利受經濟改善帶動，結合投資者對市場估值進一步提升，預期內地股市將受資金持續關注，上證指數年底目標為3,700點

三大資產配置｜高評級債券

歐美市場目前的通脹水平相對較高，儘管歐美央行或會逐步結束貨幣收緊政策，但當地未來的經濟活動表現仍具較大的不確定性。在這環境下，包括國際原油及黃金價格的表現，可反映投資者對未來避險的需求上升。因此，為保障資產安全兼獲得相對平穩的收益，高評級債券可以作為環球資產配置的其中一個策略。

隨著本輪美國加息周期見頂，預料美國國債孳息率中長期有持續下調的趨勢，將對中長存續期的債券產生利好作用。高評級債券一般較其他債券有較長存續期，所以其價格受惠的幅度亦會較高。

三大資產配置｜新興市場

新興巿場整體於2023年有不錯的預期經濟增長，同時未來五年亦具有較佳及平穩的前景。根據國際貨幣基金組織預測，新興市場在2023至2028年的平均經濟增長率接近4%，而其股市目前表現落後於經濟增長預期，或有利未來的估值復甦。

此外，美國暫停加息有助資金流向新興市場。參考歷史數據，每逢聯儲局開始停止加息後的半年內，新興市場的債券價格往往錄得不錯的升幅，值得投資者留意。

恒指2023年底目標23,000

目前港股的預測市盈率及預測市賬率處於向下偏離一個標準差以下，加上恒指股息率高於全球主要指數，顯示恒指估值的相對優勢仍在。從首季業績期數據可見上市企業盈利正處於復甦階段，預期港股2023年的每股盈利將有接近一成半增長，而2024年則回落至一成以下。同時，最近40年美國經歷了六次加息周期，當中有五次在停止加息後半年，恒指均呈現上升走勢，反映恒指可能受惠環球息率向下而獲資金湧入。

港股板塊部署｜中資金融

  1. 中國銀行(3988.HK)
    買入價：3元 
    目標：3.5元
  2. 中國太保 (2601.HK)
    買入價：20元
    目標：24元

港股板塊部署｜內地消費

  1. 京東健康 (6618.HK)
    買入價：50元
    目標：60元
  2. 名創優品(9896.HK)
    買入價：33元
    目標：38元

港股板塊部署｜復甦之選

  1. 保誠 (2378.HK)
    買入價：108.5元
    目標：120元
  2. 金沙中國(1928.HK)
    買入價：26元
    目標：30元

港股板塊部署｜收息

  1. 領展房產基金(823.HK)
    買入價：46元
    目標：52元
  2. 金沙中國(1928.HK)
    買入價：5.7元
    目標：6.4元

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