【港股分析】匯豐控股成立於1865年,現時為國際級的大型金融機構,匯豐業務覆蓋70多個國家地區,分行數目數千家,覆蓋歐洲、香港、亞太其他地區、中東、非洲、北美洲及拉丁美洲。
港股分析|加息週期對匯豐利好
匯豐擁有逾20萬名僱員,在全球各地為超過數千萬名客戶,向個人、工商、企業、機構、投資及私人銀行客戶提供全面的金融服務。匯豐經過過往數年的不景期,經濟大環境開好好轉,加上加息週期,對企業都是利好的,相信已過了最差時期,業務開始好轉。
匯豐控股有限公司
HSBC HOLDINGS PLC
- 股票代號:0005.HK
- 市盈率:11倍
- 每股盈利:$4.83
- 市值:$11,000億
- 業務類別:銀行業
- 集團主席:杜嘉祺
- 集團網址:http://www.hsbc.com
匯豐控股5年業績
年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
經營收入總額(億美元) | 638 | 636 | 710 | 631 | 639 |
淨利息收入 (億美元) |
282 | 305 | 305 | 276 | 265 |
經營溢利 (億美元) |
148 | 174 | 110 | 71.8 | 159 |
盈利 (億美元) |
97.8 | 127 | 60.6 | 39.9 | 126 |
每股盈利 (港元) |
3.75 | 4.94 | 2.34 | 1.47 | 4.83 |
每股股息 (港元) |
3.99 | 3.99 | 2.34 | 1.16 | 1.95 |
股本回報率 | 5.35 | 6.75 | 3.27 | 2.10 | 6.39 |
匯豐龐大國際業務
匯豐業務遍及全球,新興市場與成熟市場都有,最重點的3大地區分別為:亞洲、歐洲、北美洲,均為成熟市場,但部分市場近年的盈利貢獻甚為波動,而近年貢獻最多的是亞洲地區。匯豐於歐洲的主要銀行業務,包括英國匯豐銀行、法國匯豐、匯豐私人銀行(瑞士)有限公司等。
匯豐在中東及北非亦有業務
亞洲方面,香港上海匯豐銀行及恒生銀行是當中的主打,而中國則透過於當地註冊的匯豐銀行(中國)及恒生銀行(中國)去參與。
- 匯豐在中東及北非亦有業務,在沙地阿拉伯的聯營公司沙地英國銀行是該國第五大銀行。
- 北美洲方面,主要業務遍及美國及加拿大,透過美國匯豐銀行,消費金融公司美國匯豐融資經營業務。
- 拉丁美洲方面,除銀行服務外,匯豐在巴西、墨西哥及阿根廷亦經營保險業務。
金融產品愈來愈複雜
匯豐的國際化表面上有風險分散的作用,但實質上未必,當全球的金融市場變得更一體化,加上金融產品愈來愈複雜的前提下,國際化的業務同樣有一定風險。
銀行業本身是高風險的行業
這是由於銀行業本身是高風險的行業,借取大量的存款,然後借出或轉化成其他資產,以賺取當中的回報。全球金融市場環環緊扣,若某地區或資產類別出現重大風險,就會連帶其他地區或資產都受影響。
潛在風險反而是更大的風險
金融產品日新月異,已知的風險較易管理,而不知道的潛在風險反而是更大的風險,雖然匯豐本身發展新金融產品不算進取,但在金融一體化的前提下,這方面的風險難勉令匯豐提高了不確定性。
地區分析
雖然歐洲資產佔了匯豐一定的部分,但所提供的盈利貢獻卻未算多,歐洲經濟一般,英國脫歐亦令歐洲帶來影響,加上近期戰事都增加了地區風險。綜合上述各點因素,匯豐歐洲業務不能有太大期望,雖然最壞時間已過,但低回報水平將持續一段較長時間。
亞洲地區是匯豐最主要盈利來源
亞洲地區成為匯豐最主要的盈利來源,香港是其中之一,亞洲各國的經濟算是比歐洲好,而金融問題比歐洲的較少,為匯豐提供了一個不錯的經營環境。除非環球與中國的經濟有較大的震盪,否則亞洲地區經濟不會太差,相信在往後一段時間,仍會為匯豐提供不錯的貢獻,是主要的盈利來源。
匯豐業務分類
匯豐業務可大致分為幾個大類:零售銀行及財富管理,即是一般個人的銀行基本業務,為存款資金提供了基礎,是最基本的業務。另外是工商金融,業務包括提供營運資金、有期貸款、付款服務和國際貿易融資及其他服務。另一業務是環球銀行及資本市場,提供銀行、融資、顧問、資本市場及風險管理服務,這部分的盈利會較為波動。
匯豐非利息收入不少
除了傳統的息差收入,匯豐亦有多項多收入來源,包括保險以及其他各種收益。當中的非利息收入不少,而這些收入部分會受金融市場表現影響,引至收入較為波動,不確定性較高。
年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
淨利息收入 (億美元) |
282 | 305 | 305 | 276 | 265 |
美國進入加息周期 對匯豐正面
利息收入亦佔了相當的貢獻,隨著各國過往的利率在較低水平,銀行息差亦收窄,令這方面的收入受影響。近一兩年的環球利息大致見底,往後利率將漸漸上升,美國開始進入加息周期,息差將開始穩定及有機會拉闊,對匯豐是正面因素。
匯豐財務數據資料分析
年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
資產回報率 | 0.40 | 0.50 | 0.23 | 0.14 | 0.43 |
匯豐的資產回報率不高,而股本回報率大多處7%以下,同樣處不高水平,而且有下跌情況。銀行業較賺錢的年代已過,過住不少銀行都有12%以上的股本回報率,但現時10%以下已成為常態,賺錢能力已不及從前。
銀行策略上偏向保守
金融海嘯後,銀行要大力加強加風險管理,策略上偏向保守,資產的回報變得較低,同時資產質素轉弱,令整體回報率拉低。加上監管要求增加,以及多國的罰款,都令銀行的成本上升不少。另外,銀行業銷售產品等非利息收入減少,都限制了銀行的收入來源。整體以言,匯豐往後的股本回報率也只會處10%以下,這成為了國際銀行的新常態。
匯豐業務較複雜 盈利變動較大
相比起內地大型銀行,優勢與風險各有不同,匯豐國際化,在複雜的國際金融系統中,會帶來更大的不確定風險,而內銀則有壞賬風險,而這些壞賬往往有已知及未知的風險,而匯豐的監管完善,這方面的風險較低。但由於匯豐較國際化,以及業務較複雜,盈利的變動會較大。
匯豐投資策略
綜合而言,匯豐有一定的規模、品牌、網絡,整體的質素不差,但由於金融環境的雜複性,業務波動則難免。匯豐過往的監管及風險管理做得不算差,相信風險能控制,因此金融風險不會對企業造成核心的影響,但對盈利總會波動,這最終令股價較為波動。
銀行的賺錢能力已不及從前
隨著金融大環境改變,銀行的賺錢能力已不及從前,這已成為事實,匯豐以前的增長年代亦成過去,往後只會平穩,業務有增長但不會快。亞洲將繼續成為主要貢獻地,北美、中東、北非業務平穩,歐洲慢慢才能帶來貢獻,不要有太大期望。
匯豐最差時期已過
過往的疫情影響了多國的經濟,隨著疫情影響開始減退,多國的經濟會慢慢好轉,銀行壞賬減少,賺錢能力提高。相信匯豐最差的時期已過,正慢慢好轉。加上進入加息周期,都對銀行有利,因此,匯豐最差時期已過,但由於賺錢能力比過往已減,投資者不要期望股價會大升,匯豐股價只會平穩及慢慢向上,投資者應該以收息為主。
匯豐股價處合理價 可作收息
簡單來說,這股可作收息,但不要對股價太有期望,由於匯豐要對金融系統性風險,投資金額不應太大注,投資者可以視為收息股組合的其中一員,而不是唯一。現時股價處合理價。
(本人為證券業持牌人士,未持有上述股票。上述文章只是企業分析,並不構成任何投資邀約,投資者在投資前,請自行花時間研究企業,才決定是否適合自己。)
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作者簡介:龔成(龔成Facebook專頁)是財經書作者,至今出版超過10本財經書,包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等,過往曾以萬元月薪滾出數百萬,現為股票班導師,身家過千萬元。
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