領展供股分析｜有貨供唔供？無貨撈唔撈？投資者5個選擇利與弊

【領展供股分析】領展房產基金（0823.HK）宣布以以全面包銷方式按每個供股基金單位44.20港元的認購價以5供1基準進行供股，以籌集約188億港元。消息一出，市面近乎震驚之餘，亦引起有貨供唔供問題，股價更於今早（2月13日）開市後挫逾10%。專家認為供股非一面倒壞事，並薦投資者的5個選擇，領展供股分析利與弊。

領展供股分析｜以5供1的基準進行供股籌集約188億

領展於上星期五收市後公布相關供股細節，以全面包銷方式按每個供股基金單位44.20港元的認購價以5供1的基準進行供股，以籌集大約188億港元。

機構預計供股所得款項淨額將用於償還現有債務，探索投資機遇及用作一般營運資本。

領展供股分析｜壯大領展房產基金的資本基礎

同時亦列出5大重點，以壯大領展房產基金的資本基礎：

壯大領展房產基金的資本基礎，將淨負債率降至低於20%
讓領展房產基金在房地產市場重新定價之際，抓緊具增值潛力的投資機遇
與資本合作夥伴攜手，促進領展房產基金遵循領展3.0戰略進入下一階段發展，提高其資產管
理規模
鞏固領展房產基金作為亞太地區領先的房地產投資者及資產管理人的地位
容許合資格單位持有人按每個供股基金單位44.20港元的認購價按比例參與領展房產基金的增長新征程及申請額外供股基金單位

領展供股分析｜供股詳情：每股基金單位 44.20 港元

上述提到領展是次將籌集約 188 億港元（扣除開支前），並以按每個供股基金單位44.20港元的認購價以供股方式發行425,640,848個供股基金單位，基準為每持有5個現有基金單位可獲配發1個供股基金單位、即5供1。

領展供股分析｜預期時間表

以下為領展列出的供股相關預期時間表，以下將為大家列出重要日子：

-	按連權基準買賣基金單位之最後日期	2月23日（星期四）
-	按除權基準買賣基金單位之首日（除淨日）	2月24日（星期五）
-	買賣未繳股款供股權日期	3月9日（星期四）至3月16日（星期四）
-	接納供股基金單位及繳付股款和申請額外供股基金單位及繳付股款最後時限	3月21日（星期二）下午4時正
-	公布供股結果	3月28日（星期二）
-	繳足股款的供股基金單位開始買賣	3月30日（星期四）上午 9 時正

資料來源：領展港交所通告

領展供股分析｜股價急挫12%、跌穿60元關口

領展供股消息一出，從股價已可反映市場對其震驚度。該股於停牌前、即2月9日（星期四）仍能夠站於62.8元。可是今早（2月13日）復牌一開市便急挫約14%、報53.4元。

直至中午市暫報54.9元，跌幅雖稍有收窄但整體仍跌達12.58%。

領展供股分析｜高盛下調投資評級「中性」、目標價降至68.9元

高盛發表大行報告亦不太看好領展是次供股行為。據了解該行指市場對機構行動感到意外，並於投資評級中將領展由「買入」評級下調至「中性」。

目標價方面，亦將原來的69.6元降至68.9元、按目前股價53.4元計算，潛在升幅至29%。到底是次領展供股行動是否完全負面？以下由專家解答。

領展供股分析｜供股方式讓現有股東擁選擇權

股票專家、博威環球資產管理金融首席分析師聶振邦（聶Sir）指出是次的供股比例為5供1，即發行新股20%。認為領展假若不作供股集資，配股亦是一個選擇，但變相對現有股東而言份額一定會被攤薄。

至於目前的供股形式則對現有股東有選擇，假若不想被分薄的話便作供股。變相供股將股權會否被攤薄的選擇權交回股東們決定，聶Sir不認為是件壞事。

領展供股分析｜供股非完全是壞事

聶Sir認為目前供股一方面將選擇權交了現有股東，另外其價錢、即44.2元有吸引力。參考股價於2016年4月以來均於此單元以上，換言之目前供股價比起過去7年價格更低，讓現有股東可作加注，故非完全是一件壞事。

領展供股分析｜對收息為主的投資者利／弊？

不過領展的投資者大部分以收息為主，是次供股又會否對他們不利？聶Sir認為須視乎日後相關投資者會否考慮再加注領展，假若未來仍會選擇買入領展的話，目前的44.2元是較7年前的價錢更低，作入市是有利因素。

同時領展的收益率達約5.5%，如果用44.2元買入那麼將來收益會有提振作用，故對買入領展作收為的股東而言是有利的。

領展供股分析｜碎股情況視本身持有的手數單位衡量

由於是次供股方式以5供1，會否容易出現碎股情況？聶Sir則提醒假若本身持有領展的投資者於手數方面以5作單位，按比例供股是不會涉及碎股。

但如果本身手數非以5作單位，如6手的話則有機會出現碎股情況，於供股方面則震申請數目以100為單位作倍數，不宜按比例。

領展供股分析｜未來股價發展預測

未來股價方面，聶Sir指要先留意今日的領展股價於停牌前為62.9元，供股價則為44.2元，平均值為53.5元，所以目前低位價更低，反映出恐慌情緒。但預計市場及後會回歸理性，股價應有所回升。

另外再從領展的合理值作考量，現時計應不低於59元有一定「水位」，聶Sir又提到於2月24日除淨日後的股價料會回落至近50元位置，變相如果想於53元位置買入令潛在升幅更吸引的話，建議可於除淨後入市。

領展供股分析｜短期股價表現（除淨日後）、有望回升至57-58元

聶Sir指未來股價走勢須視乎新消息或大市走勢，但就提醒恒指近期已調整了半個月，預期有機會再調整空間有限，故於2月23-24日恒指會有回升狀況，料對領展股價有望升至57-58元。

領展供股分析｜投資者5大選擇建議

亦因如此，聶Sir就正持有及沒有持有領展股票的投資者作5大選擇建議，以下是領展供股分析：

正持有領展股票的投資者：

不想供股者：盡量於23日或之前，見股價至57元或以上可先行沽貨
持貨至除權日者：可以作供股，但要留意持有的手數單位
不作供股，但除權後持有供股權者：可考慮出售供股權作套現，但要留慮股價及股權反應波動等相應風險。

未持有領展股票的投資者：

聶Sir指該股股價低於55元都是一個不曾吸納位置，並有供股權變相可作加注動作，提醒買入須以5手作單位確保按比例。
不想作供股但想買入者：可等待至除權反，視股價有沒有機會回落至50元以下可考慮買入。

領展供股分析｜有貨供唔供？無貨撈唔撈？投資者的5個選擇利與弊