美股入門】美國投資級別企業債券收益率升至多年高位,對追求收益的投資者來說具吸引力。雖然經濟放緩可能會對所有公司產生負面影響,但如果市場波動加劇,投資級別企業債券應該比高收益債券更具優勢。

企業債券平均收益率進一步上揚

企業債券收益率以美國國債收益率為基礎,另外加上息差來補償企業債券的額外風險,例如違約風險等。投資級別企業債券的息差跟隨美國國債收益率上升,令企業債券平均收益率進一步上揚,逼近金融危機後的高位。

企業債券收益率曲線呈上升趨勢

當收益率曲線呈上升趨勢,這代表長期債券收益率高於短期債券收益率。存續期對債券投資而言非常重要,投資者的債券持倉最好與其投資時間表及目標保持一致。
最近幾個月,他們可以略為調高債券持倉的平均存續期,以鎖定目前的高收益率。不過,投資者需要謹記企業債券的風險亦較大。

賺更高回報避信貸風險過大

我們繼續建議投資者今年貫徹「高質素主導」的方針。隨著經濟衰退風險加劇,投資者不宜為了提高收益率而增持信貸品質較低的債券。至於投資級別企業債券市場的整體展望,我們大致持樂觀看法;但那些不希望承擔過大信貸風險的投資者,可能會認為「A」級企業債券普遍仍具吸引力。

不同企業債券的信貸風險各有差異

信貸風險是發行人的債券可能違約或評級下調,繼而導致價格下跌的風險。不同企業債券的信貸風險各有差異,而較高投資級別企業債券的信貸風險理應低於較低投資級別企業債券;例如,「A」級債券的信貸風險被視為低於「BBB」級債券。

「A」級企業債券收益率大幅上升

今年,「A」級企業債券收益率大幅上升,存續期 7 年或以上的平均收益率可達 4% 甚至更高。至於不希望資金長期被鎖定的投資者,3至5年期債券的平均收益率亦處於約 3.75% 水平。

較有條件抵禦經濟增長放緩的影響

如果經濟增長繼續放緩,相比高收益企業債券,投資級別企業債券大跌的風險通常較低。儘管未來或有吸納高收益債券的更佳時機,但對於尋求較高收益率的一些投資者而言,目前可能會考慮投資級別企業債券。

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企業債券風險正在上升

企業債券風險正在上升,但我們認為這對高收益債券市場的威脅更大。根據美國經濟分析局(Bureau of Economic Analysis),隨著今年第一季度整體企業利潤下滑,企業利潤展望將充滿挑戰。勞動力成本上升、供應鏈瓶頸以及今年借貸成本飆升,很可能繼續對高收益債券發行公司造成壓力。

信貸評級機構的評級調整

信貸評級機構的評級調整似乎反映這些風險。縱觀投資級別企業債券市場,從 2021 年 11 月到 2022 年 7 月,評級上調的趨勢繼續相對大幅高於評級下調,佔每月評級變動的 60% 以上,直至 8 月份變為均勢。

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投資級別企業的資產負債狀況通常較佳

投資級別企業的資產負債狀況通常較佳,現金流水平亦較為穩定。儘管企業利潤增長仍可能面臨挑戰,但更強勁的資產負債表—比如擁有充足流動資產—應該能讓投資級別的發行人在度過難關时更顺利一些。但這不代表全無風險;如果「風險」資產受壓,投資級別企業債券的價格亦可能輕微下跌。即使如此,我們相信跌幅將遠低於高收益債券可能出現的情況。

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作者簡介:林長傑內容是根據嘉信理財各方撰寫的先前發表的文章彙編而成的。 投資涉及包括本金損失在內的風險。過往表現並非未來業績保證。國際投資涉及其他風險,其中包括財務會計準則的差異,貨幣波動,地緣政治風險,外國稅收和法規以及市場流動性不足的可能性。投資新興市場可能會加劇這些風險。

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