新股上市2022｜今年49隻新股得7隻有得升！中國石墨佔榜首！半新股排行榜5強最新分析

【新股上市2022】今年新股集資王，中國旅遊集團旗下內地最大免稅店運營商中國中免（1880.HK），早前招股反應一般，公開發售部分僅獲輕微超額認購0.06倍；國際發售部分獲超額認購3.7倍，結果逢抽必有，每手中籤率100%。

新股上市2022｜中國中免逢抽必有

股份上月25日在颱風「馬鞍」襲港下的半日市首掛，開盤報120元，較招股價158元大跌24.1%，幸好其後急速回升，以平收作結；之後幾日股價持續大幅波動，週二（6日）收報171元，較上市價累升8%。

快狗打車表現最曳

今年港股表現疲弱，連帶新股IPO的數目亦大減，計入最新掛牌的洪九果品（6689.HK）在內，全年至今亦只得49隻新股上市，總集資規模約400億元，較去年同期大降逾八成。

38隻半新股低於招股價 佔比達77%

而截至週二收市計，49隻新股中，現價較上市價高的竟然只得7隻；其餘，有4隻無升跌，38隻股份低於招股價，佔比達77%，當中表現最差的是曾經的「獨角獸」快狗打車（2246.HK），累跌66%；另外跌幅一成過外至五成半的有29隻。

年初上市的新股全部潛水

至於7隻上升股中，3隻是剛於8月份上市，2隻是7月份上市，2隻是5月份上市，亦即是說，年初上市的新股全部潛水；另一個角度看，就是新股掛牌後，承接力便隨時間下降。

今年新股首日破發率達50%

若單計掛牌首日表現，49隻新股中，首日錄得升幅的有13隻；12隻無升跌；24隻首日收市破發，幾乎佔一半，當中跌幅少於10%的有17隻，其餘7隻首日跌幅介乎15%至28%，可見純粹抽新股短炒，亦即是所謂的「打新」亦是無啖好食。

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半新股表現分析（1）中國石墨暫居今年新股升幅榜首位

而目前為止，暫居今年新股升幅榜首位的，是7月中上市的新能源車概念股中國石墨（2237.HK），招股價0.325元，最高曾見1.57元，升3.8倍，週二收報1.11元，仍累升240%；而且亦是首日掛牌升幅王，升逾140%，每手10,000股，不計手續費賬面賺4,650元。

中國石墨主營業務

中國石墨主營業務是各類石墨產品，而石墨是生產鋰電池的必備原料之一。根據招股書，集團2019、2020和2021年度營收分别為1.24億元、1.69億元和1.98億元人民幣，按年升幅17%至36%，三年分別實現淨利2,455萬、3,786萬及5,333萬元人民幣，按年升幅為41%至54%。

中國石墨炒味濃厚

集團主要產品包括鱗片石墨精礦和球形石墨兩大類，2019至2021年度，鱗片石墨精礦所產生銷售收入分别為5,740萬、8,570萬和9,770萬元人民幣，年複合增長率30.46%；至於球形石墨及其副產品的銷售收入分别為6,640萬、7,620萬和9,850萬元人民幣，年複合增長率21.8%。

鱗片石墨精礦業務營收佔市場第五

就市場份額來看，公司的鱗片石墨精礦業務營收佔市場第五，市佔率4.4%；球形石墨佔市場第六，市佔率4.1%。雖然升幅亮眼，但中國石墨集資總額僅1.3億元，股價急升後最新市值亦不過是17億元；而且公司股權高度集中，創始人兼執行董事趙亮在IPO後持股約75%，而前25大股東持股則高達90%。

大股東有半年禁售期

由於大股東有半年禁售期，目前中國石墨在外流通股份較少，容易被炒家舞高弄低。另外，集團剛公布了截至6月底止的中期業績，收益9,355.2萬元人民幣，增長13.37%，純利1,324.9萬元人民幣，按年減少34.23%。

綜合上述因素，可見中國石墨「炒味」濃厚，不排除後市還有重上高位的可能，但風險亦極高，一般投資者宜作壁上觀，參與炒作的話則要量力而為。

半新股表現分析（2）雲康屬疫情受惠股

排名第二的雲康集團（2325.HK），5月上市，上市價7.89元，最高見過19元樓上，升幅140%，最新報15.7元，累升1倍。集團屬診斷檢測服務供應商，主要向醫療機構提供診斷檢測服務，包括感染病如COVID-19的診斷檢測、病例檢測、遺傳病診斷檢測以及常規診斷檢測等。

截至6月底止中期業績繼續向好

去年度雲康全年整體收入16.97億元人民幣，按年增長41.4%，股東應佔溢利約3.81億元人民幣，按年增長49.2%。而集團新公布截至6月底止中期業績繼續向好，錄得收益13.79億元人民幣，同比增長81.9%；純利2.34億元人民幣，同比增長50%。集團表示，收益增加主要由於內地醫療政策推動下，診斷檢測服務呈快速增長所致。

招商：目標價上調至21元 維持「增持」評級

招商證券報告指，新冠檢測業務帶動雲康上半年收入強勁增長，加上得益於基層醫療機構檢測需求的快速增長和業務佈局優化，預測雲康在2021至2023年間的共建診斷檢測服務收入年複合增長率將達62%，將今、明兩年的預測經調整淨利潤上調8%和10%，目標價由19.1元上調至21元，維持「增持」評級。

雲康約17倍預測市盈率

雲康作為能受惠於新冠疫情的股份，上市後首份中期業績交到功課，約17倍預測市盈率，估值亦屬合理水平，不過跟中國石墨一樣，雲康股權高度集中，證監會8月初公布指公司於7月8日有18名股東合共持有約1.46億股，佔發行股本23.47%；有關股權連同由該公司兩名主要股東持有4.6億股，相當於已發行股份總額97.5%。

半新股表現分析（3）雙財莊關注度有限

第三名是馬來西亞老牌食品飲料分銷商雙財莊（2321.HK），8月19日以0.56元上市，首日升幅41%報0.79元，不計手續費一手5,000股賺1,150元；之後股價最高見過1.13元，升幅1倍，週二大升14%，收報0.88元，累升幅度57%。

雙財莊涵蓋逾200個國際及國內第三方品牌

雙財莊涵蓋逾200個國際及國內第三方品牌，包括奧利奧（Oreo）、吉百利（Cadbury）、味之素（Ajinomoto）等，同時亦擁有5家自家主要品牌，涵蓋蜂蜜、糖、食鹽、冷凍海鮮、冷凍肉類及寵物護理產品。此外，公司在馬來西亞各地設有12個倉庫，亦具有冷鏈設施以及冷藏物流車輛，為供應商提供倉儲、物流、銷售及營銷支持以及其他增值服務。

雙財莊市值不到10億 規模有限

集團新公布截至6月底止中期業績，收益4億令吉，按年增加24.7%，錄得純利1,600萬元令吉，增長15.4%。不過，雙財莊市值不到10億，規模有限，加上東南亞企業在港股一向較少投資者關注，即使股價大升，亦未必能吸引到市場目光。

半新股表現分析（4）貝殼轉虧仍獲看好

第四位是以介紹形式來港作雙重主要上市的中概股貝殼（2423.HK），為內地領先的綫上綫下一體化房產交易和服務平台，騰訊控股（0700.HK）為投資者之一，持有11%股權，5月上市以來股價上升43%。

貝殼去年淨收入升14.5%

去年貝殼完成超過450萬筆房產交易，合計總交易額達38,535億元人民幣，按總交易額計算是內地最大的房產交易和服務平台，同時也躋身全球前三大商業平台。去年淨收入總額807.5億元人民幣，按年升14.5%，虧損5.2億元人民幣。

內地房地產市場呈現危機

不過，內地房地產市場呈現危機，作為中介平台的貝殼亦難免受影響，新公布6月止六個月中期業績，淨收入總額263.25億人民幣，按年下降41.3%；錄得虧損24.86億元人民幣，相比上年同期純利21.7億元人民幣，盈轉虧。

新房市場持續低迷

集團表示，疫情雖然令市場需求延後，但購買力未有消失，預期第三季末至第四季樓市有較大機率會觸底反彈，惟新房市場持續低迷，預期全年成交額將按年跌20%至30%；至於二手市場預測全年成交額將按年跌15%至25%，明年首季可望率先回暖。

大行對貝殼亦普遍看好

大行對貝殼亦普遍看好，瑞信報告指貝殼次季收入比該行和市場預期分別高出15%和25%，經調整凈虧損為6.22億元人民幣，遠好過預期，顯示公司的效率優勢，有助應對經濟下滑。該行將貝殼今年淨利潤預測從3.86億元人民幣提高到18億元人民幣，並將明年和後年的淨利潤預測提高7至9%，目標價由52元升至54元，評級「跑贏大市」。

半新股表現分析（5）中免市佔率可提升

至於第五名就是挾今年最大型新股之名而來的中國中免，是內地唯一具免稅品全渠道經營資格的企業，市場份額高達86%。根據招股資料，2017至2019年內地免稅品市場的複合增長率為29.4%，惟2019至2021在疫情影響下，複合增長率急降為-2.1%；而中免上半年業績亦告倒退，營收276.51億元人民幣，按年跌22.17%；純利39.38億元人民幣，按年跌26.49%。

高盛仍看好免稅店行業前景

不過，大行高盛仍看好免稅店行業前景，預計至2025年，中國旅客於全球免稅店消費將翻倍，增長至達到690億美元，其中中國免稅店於全球免稅消費的佔比，將由疫情前的24%升至51%；又憧憬免稅銷售可能於即將到來的10月黃金周假期內反彈，加上預計集團的利潤率可能已經見底，預測中免集團2023財年盈利將強勁復甦，達到近150億元人民幣，首次給予中免「買入」評級，目標價196元。

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