【港股分析】創科實業股價由高位回落不少，由於創科業務與美國樓市都有一定的相關性，因此，當市場擔心美國樓市轉弱，就會影響創科的業務及股價。
港股分析｜創科實業有限公司
TECHTRONIC INDUSTRIES CO. LTD.
- 股票代號：0669.HK
- 市盈率：21倍
- 市值：$1800億
- 業務類別：家居用品
- 集團主席：Horst Julius Pudwill
- 主要股東：Horst Julius Pudwill（20.1%）
創科實業5年業績
| 年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 收益 （億美元） |
60.6 | 70.2 | 76.7 | 98.1 | 132 |
| 盈利 （億美元） |
4.70 | 5.52 | 6.15 | 8.01 | 11.0 |
| 每股盈利 （港元） |
2.00 | 2.36 | 2.63 | 3.39 | 4.68 |
| 每股股息 （港元） |
0.68 | 0.88 | 1.03 | 1.35 | 1.86 |
| 毛利率 | 36.7 | 37.2 | 37.7 | 38.3 | 38.8 |
| ROE | 18.3 | 19.1 | 19.1 | 21.9 | 25.5 |
創科實業簡介
創科實業主要業務為電動工具、戶外園藝工具及地板護理產品的設計、製造與銷售，客戶包括消費者、專業人士及工業用家。簡單來說，產品提供家居裝修、維修、甚至建造類型。旗下擁有多個品牌，而部分為市場的領導品牌。
創科財務數據十分理想
創科的財務數據十分理想，生意與盈利不斷，盈利不斷創新高，除了反映市場不斷增長外，創科本身的品牌價值都高。從毛利率可見，多年來不斷上升，這是很少企業能做到這點，反映當企業生意增長，並不是由減價等因素帶動，而是市場有實質增長，以及產品真正受歡迎，令生意增長同時毛利率都能向上。
創科財務數據
業務分析
營業額最大貢獻為電動工具、配件及手動工具，如電鑽、釘槍、剪草機、電鋸等，即是美國家庭一般有的家居DIY 設備，以及一些與裝修、建造有關的用具。其餘的營業額則來自地板護理及器具（創科為全球最大的地板護理產品生產商）。
創科毛利率保持增長
市場分區方面，美國佔大部分，歐洲佔少部分。因此，美國經濟的好壞將是影響生意的因素，而產品不少與家居、裝修有關，雖然有部分業務來自工業，但不少終端都與裝修、維修、保養等有關，故美國樓市市道將對公司有影響。
創科部分品牌及產品
海嘯打擊美國樓市
在金融海嘯前，創科的盈利都有1 億美元以上，其後受海嘯打擊而跌至1 億以下，而近幾年遠超當年水平。值得留意的是，美國樓市在金融海嘯後處數年的不景期，但這企業在不景期時段，已經回復正軌，可見其賺錢能力不差。
近年實行成本控制計劃
創科近年開發不少新產品，成為其增長動力。另一方面，創科近年實行成本控制計劃，於採購、供應鏈、價值工程、製造等去優化，從其每年均有上升的毛利率，看到成效是理想的。
逆境反勝
2009 年可說是行業環境困難的一年，而這時最能考驗一間企業的好與壞。翻查2009 年年報，發現有幾個創科處理的重點方向：
- 第一、令創科與眾不同，創新，以維持領先地位；
- 第二、擴展計劃如期進行；
- 第三、成本控制，優化基礎。
近5年生意有效擴張
大部分企業面對不利環境時，都只會做成本控制，但會做到以上幾點的就不多。創科當時在面對不利環境時，都能保持擴展的決心及正確的定位，是造就今天好業績的重要因素。此企業近5年生意有效擴張，生意與盈利保持增長，並能創新高，相信都是源於企業有一定的遠見及面對困難的技巧。
優質股的其中一個條件
當一間企業面對差的環境時都能採取正確策略，做到生意，又產生實質的盈利，相信環境好的時候更能看高一線，而這亦是優質股的其中一個條件。即是說，一間在冬天都能賣雪糕的企業，才是真正的優質企業。
過往受美國樓市復甦帶動
美國樓市走出金融海嘯的不景後，已保持增長動力，可見在未來美國經濟向好下，創科的生意將繼續增加，行業有望開展一個不短時間的上升週期。
一定實力或獨特性
因為經濟、樓市經歷下挫後，當回復正軌時，必能有一段時間的上升期，而能成功過渡不利環境的企業，必定具有一定實力或獨特性，如不俗的品牌、開發新產品、成本控制、風險管理等，甚至在當時把握了機會擴大市場佔有率，而創科的部分品牌的確在這段時間增加了市佔率。
再投資回報率理想
從其近年增長的業績看來，可見她能在逆境中站穩市場，這必能令其市場在行業中鞏固，為企業定下基礎，對將來發展更為有利。另外，在股本回報率（ROE）中，可看出其增長不錯，再投資回報率理想，反映企業屬高質之列，同時賺錢能力十分強，如果有上過股票班的同學，計算這股的平均ROE，正是優質股的指標。
技術帶領成行業領導
創科近年產品技術的提升，特別在充電技術方面，成為了其中一個重要的增長動力。因為過往的營業額，部分源於收購其他企業帶動，近年則源於內部增長。創科近年改良了產品的技術，並在充電式技術方面有突破，推出新產品類別，令創科能領先競爭對手。
創科產品技術提升
創科過往不斷投資於電池、馬達及電子技術的研發，在各充電式平台已在行業前列位置，部分技術更有突破性發展，將繼續成為往後的增長動力來源，前景正面。
美國樓市因素
創科股價由高位回落不少，由於創科的業務與美國樓市都有一定的相關性，因此，當市場擔心美國樓市轉弱，就會影響創科的業務及股價。近年，美國住宅樓價上升不少，再加上按揭利率上升，令供樓者的負擔增加，在美國持續加息的前題下，樓市就存有不明朗因素。
創科中短期股價不會太強
相信受相關因素影響，創科中短期股價不會太強，但長遠，其業務始終不差，就算美國樓長遠只是平穩增長，都會帶動創科業務向上。
創科實業投資策略
綜合而言，此股是一隻理想優質股，擁有不錯的品牌、面對不利環境時的能力、擴展得宜的業務、身處於向上的美國樓市、技術方面的提升，種種因素都令此股具有長期投資的價值，前景向好。
現時估值算是合理區中下
雖然此股優質，但股價中短期都會略有波動。現時估值算是合理區中下，長遠質素仍有的，但業務可能會因美國樓而出現波動，所以最好不要一次過大手買入，要分注投資，預期長遠有平穩增長能力。若然是已經持有的長線投資者，此股可繼續持有作長期投資。另外，此股的股息不多，收息者不宜。
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（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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