【港股分析】深高速雖是不錯的收息工具，但股價略有波動，例如受中國經濟及疫情因素影響，所以投資都不能太過大注，現時股息率約10%，預測股息率約9%…
港股分析｜深圳高速公路股份有限公司
SHENZHEN EXPRESSWAY COMPANY LIMITED
- 股票代號：0548.HK
- 股息率：10.6%
- 市值：$54億（H股）
- 業務類別：交通設施
- 集團主席：胡偉
- 主要股東：深圳國際控股有限公司（0152）（A股）（48.9%）
深高速5年業績
| 年度 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 收益 （億人民幣） |
52.1 | 58.1 | 63.9 | 80.3 | 109 |
| 路費收入 （億人民幣） |
52.7 | 56.6 | 47.2 | 43.8 | 58.9 |
| 盈利 （億人民幣） |
13.8 | 34.4 | 25.6 | 20.5 | 26.1 |
| 每股盈利 （港元） |
0.76 | 1.80 | 1.32 | 1.12 | 1.36 |
| 每股股息 （港元） |
0.36 | 0.81 | 0.58 | 0.51 | 0.76 |
| ROE | 10.5 | 22.2 | 14.3 | 9.9 | 10.9 |
深高速簡介
深圳高速公路（深高速）主要在中國從事收費公路和道路的投資，營運模式並不複雜，就是擁有收路費的公路，而深高速的大股東為深圳國際（0152.HK）。深高速經營和投資的公路項目共16 個，所投資的高等級公路里程數按權益比例折算約五百多公里。
核心業務仍是公路業務
此外，深高速亦為政府和其他企業提供建造管理和公路營運管理服務，並憑相關管理經驗和資源，開展項目開發和管理、廣告、工程諮詢和聯網收費等業務。核心業務仍是公路業務。
行業穩定
目前，國內收費公路有不同的營運模式，如代建代管、政府回購、「建設－移交模式」等，而較常採用的是「建設－經營－移交」模式，這是資本較大的行業，回報率雖不高，但收入穩定，因此行業亦有投資價值。
深高速2017年完成益常公司收購
由於深高速於2017年完成益常公司的收購，因此2017年起將益常公司納入合併報表範圍，到2018年，又完成了沿江項目的收購，因此令近年的財務數據變化較大。一般來說，公路營運企業都是以收路費作為主要收入，扣除日常營運支出、公路保養、融資成本、其他開支及稅項後，就是盈利部分。
收支方面較易有預算
公路的車輛流量雖然會變，但當中的變化不會太大，而成本變化亦不會太急速，令這類公路營運的企業，收支方面較易有預算。作為投資者，無論是評估其價值，又或是預計股息回報方面，亦都能有一定的計算。
深高速為收息類股票
在深高速的營業收入中，實現路費收入佔大部分，其餘為委託管理服務、廣告及其他業務收入。收入呈穩定增長之勢，這是由於這類收路費的行業，業務本質穩定，同時價格很少會改變。各主要路段的車輛流量都很穩定，機荷東段、機荷西段、清連高速、陽茂高速及南京三橋都是佔深高速收入較多的路段。
深高速擁有穩定的收入
這些路段無論在車輛流量以及總收入，多年來都呈平穩增長的格局，令深高速擁有穩定的收入，往後亦是。由於收入穩定，深高速盈利同樣能平穩增長，處理想的格局。當然，這類公路企業增長有限，但以穩定的角度，深高速可說是不錯。
深高速投資回報率不高
不過，從股本回報率（ROE）來看，深高速的投資回報率不高，均處於10%，2018年亦是由於有新收購項目，因此，要再觀察才有更具體的數據。由於深高速的投資額大，回報期長，所以回報率不高，這亦是這類企業的特性。
公路到期問題 無影響企業價值
另外，由於公路有到期問題，但其實無影響企業價值（會在股票班詳述），因此深高速除了發展公路外，亦開始發展其他業務。深高速逐步擴展投資、環保、運營、建設和廣告等業務平台，以多元化發展，定位為輸出公路運營、保護管理服務及智能交通業務為主的運營發展公司。
疫情影響城市交通的風險
另外，就算是公路股這類業務穩定的企業，都會有風險，例如疫情影響城市交通就是其中一個因素。綜合來說，深高速有穩定的收入及盈利，而且有不錯的派息，加上路段不錯，因此有一定的優質程度，但卻沒有太大的增長動力，故投資者要評估這類企業是否適合自己。
深高速投資策略
深高速本質穩定，而且派息穩定，但不要單單分析一年，要以平均股息為基礎，相信有更大的參考價值。由於這類企業的本質穩健，加上派息穩定，較適合較低風險、收息類的投資者，而期望有明顯股價增值的投資者，相信就不適合選擇這股票了。故這股是收息為主，股價增值為輔，而投資者當然以長線為策略。
深高速股價略有波動
雖然此股是不錯的收息工具，但股價都會略有波動，例如受中國經濟及疫情因素影響，所以投資都不能太過大注，現時股息率約10%，預測股息率約9%，是合理區中間以下的位置，可以分注投資作長期持有收息。對追求收息的投資者，可視這股為收息股組合的其中一員，但都不能過度集中。現價都可分注投資，長線收息。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票。上述文章只是企業分析，並不構成任何投資邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）
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作者簡介：龔成（龔成Facebook專頁）是財經書作者，至今出版超過10本財經書，包括《股票勝經》、《選股勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》等，過往曾以萬元月薪滾出數百萬，現為股票班導師，身家過千萬元。
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