慧眼芬析】距上次降準實施4個月後,復活節假期的第一天(4月15日),中國央行宣佈全面降準,於今個月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點,釋放長期資金約5,300億元人民幣。為加大對小微企業和「三農」的支持力度,對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行,在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上,再額外多降0.25個百分點。今次下調後,金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

宣佈降準之後,市場人士認為第二季度仍存降息的可能,預計未來貨幣政策工具操作排序是降準、存款利率改革和調整、降息。

人民銀行將繼續實施穩健貨幣政策:一是密切關注物價走勢變化,保持物價總體穩定;二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整,兼顧內外平衡。同時,保持流動性合理充裕,促進降低綜合融資成本,穩定宏觀經濟大盤。

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寬鬆的貨幣政策主要原因

  1. 深層次原因是經濟下行壓力加大,需要為當下實體經濟提供支援;
  2. 表層原因是在當下淨息差較窄的情況之下,配合保護銀行利潤,仍有必要先降準釋放低成本資金,再降息推動利率下行;
  3. 外部因素是當下美聯儲加息帶來中美利差收窄,降準比降息對於匯率和資本流動的影響較小。

疫情加劇了經濟基本面的不確定性,經濟下行壓力加大,當前貨幣政策仍以穩增長為首要目標,發力重點是信貸。

央行降準表現佔優的板塊

央行降準後,表現相對佔優的板塊有:電腦、電子和通信等行業,因為錄得超額收益率的概率較高。而週期、消費板塊表現分化,有色、基礎化工、建築材料、汽車行業表現較好,石油石化、鋼鐵、建築裝飾、交通運輸表現較弱。

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金價短期或再試歷史高位

近期較為波動的黃金,星期一暫時最高見1,990美元/盎司。市場人士認為金價短期內會再度測試歷史高位2,075美元/盎司。

世界黃金協會最新公佈的報告資料顯示,3月全球黃金ETF錄得淨流入187.3噸,規模為2016年2月以來的最大。

美債收益率飆升 令金價受壓

隨著美國通脹的飆升和美聯儲激進加息的預期不斷提升,美國國債不斷遭到拋售,美債收益率開始飆升。美國十年期國債收益率已經從3月份的1.68%上升到現在的逾2.8%,短短一個月升幅達66%以上,未來很有可能突破3%,甚至更高。

收益率不斷上漲一定程度上令金價承壓,並限制了黃金的漲幅。但事實上美國實際收益率(十年期美債收益率2.8%減去8.5%的通脹)為負5.7%,處於1954年以來最低水準。

雖然現在實際收益率較低,但是隨著美聯儲加息的深入,市場預期未來實際收益率會快速上升。這對黃金來講並不是什麼好消息。

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美國CPI及PPI再刷多年新高

近期美國公佈的兩份最新通脹報告CPI和PPI均再次刷新多年新高,美聯儲暗示將在5月初加息50基點,除5月份以外,市場人士認為6月中旬有機會加息100基點。

黃金短中長期不乏買盤

在全球央行都陷入對抗通脹的苦戰中時,黃金的價值正在不斷顯現。在俄烏衝突爆發後,全球各大央行選擇增持黃金,黃金短期和中長期都不缺少買盤,所以筆者相信,即使金價短期仍以上落橫行局面,不久之後就能突破歷史高位,邁向2,300至2,400美元新高。

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香港財經時報 HKBT 投資專欄【慧眼芬析】作者李慧芬|任職高寶集團證券執行董事,經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持,並為多份財經報章雜誌撰寫專欄。
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高寶集團證券有限公司執行董事李慧芬

作者簡介:李慧芬小姐任職高寶集團證券執行董事。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持,並為多份財經報章雜誌撰寫專欄,提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗,她成為僱員再培訓局金融服務業技術顧問,提供專業的意見和策略分析,為培訓局和業界作出貢獻。

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