美國加息2022｜景順：對加7次抱懷疑

【美國加息2022】美國聯儲局較早時宣布加息0.25厘，景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭就近期概況及看法列出他們的看點，以下一文詳細解說。

美國加息2022｜2022年GDP增長預測降至2.8%

趙耀庭首先就相關狀況作解說，美國聯邦公開市場委員於3月會議後發表聲明，將聯邦基金的目標利率上調25個基點，並指出聯儲局主席鮑威爾於新聞發布會上展現的鷹派立場超出預期，致收益率曲線明顯趨平。

另指出跟2021件12月會議相比出現一些重大變化。聯儲局方面承認，抗擊通脹將儲減經濟活動，不過仍預計增長會略高於趨勢，而非遠高於趨勢。對今年（2022年）實際GDP增長預測由4.0%降至2.8%，至於2022年核心PCE通脹預測則從2.7%升至4.1%。

對於景順看法，趙耀庭表示他們認為，低增長和高通脹的結合可能會令聯儲局於決定貨幣政策時更加艱難。自宣布加息和發表經濟預測以來，市場正消化緊縮步伐略快於之前的預期。

另外鑑於最新地緣政治不確定性及能源危機可能性，不肯定是否看到美聯儲最終有如此激進緊縮措施，並對今年可能出現7次加息情況抱有懷疑。

另外他們亦認為至目前，聯儲局已成功傳達了鷹派的信息，但沒有真正出現鷹派行動。面對日益加劇的經濟不確定性時，須作一個微妙路線。例如，公開市場委員成員很容易作出投票支持採納較鷹派利率點陣圖預期，但實際上卻實施更溫和的政策。認為，即使聯儲局於通脹問題上可能會再作強硬言論，不一定全部落實。

最後，利率點陣圖暗示須加息，之後長遠再下調利率。景順方面指，這是一個可圈可點政策軌跡，亦引發市場對聯儲局設法令經濟「軟著陸」能力的擔憂。

景順方面指出，公開市場委員的預測表明希望撤回自疫情以來提供最大政策支持，特別是於通脹預計將高於先前預期情況下。又指出這或會讓國債收益續走高，儘管收益率曲線趨平可能會限制對較長期債券的影響。

另外，今年內十年年期國債收益率可能超過2.5%。更高收益率或支撐美元，但於過去一年已走強，自俄羅斯入侵烏克蘭以來情況更甚，景順方面稱不會對美元於今年餘下時間現調整感驚訝。

於過去聯儲局緊縮週期期間，美國的股市往往提供正回報，景順經常提醒是次將是這情況。又指出，假若認同公開市場委員對GDP的增長預測（2023 年和 2024 年分別為 2.2% 和 2.0%），將經歷聯儲局大幅收緊政策和商業利潤增長有限的前景，特別是面對原材料價格上升。

因此景順認為股市升幅可能有限，特別是聯儲局過於鷹派的情況下。

於股票方面，景順認為價值股相對成長股較看俏，且較偏好周期性股票多於防守性股票。另預計，另類資產如：房地產、私人信貸以及大宗商品等於這種環境下應會表現出色。

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