【科技股2022】阿里巴巴紅底不保！騰訊、小米、美團、百度技術分析！股價最後防線

【科技股2022】俄烏局勢持續緊張，週五（3月4日）港股開市失守22,000點關口，恒生指數早段曾跌逾600點，低見21,856點，再創近兩年低位，最終收報21,905點，跌562點或2.5%。總結全週恒指跌861點或3.8%；連跌三週共累挫3,010點，跌幅達一成二。到周一（3月7日），跌勢未完，恒指早市連21,000點也告失守。

科技股2022跑輸大市

科技股2022跌勢更急，恒生科技指數周一失守4,500點。

科技股2022中，五大科技股龍頭「ATMXJ」跌幅擴大，阿里巴巴（9988.HK）跌穿100元大關，低見93.4元，再創上市新低；騰訊控股（0700.HK）跌穿400元，周一早市低見381元；小米集團（1810.HK）創52周新低，錯見13.04元；美團（3690.HK）創52週新低，低見147.4元。至於京東集團（9618.HK）跌幅最大，創一個月新低，見240.2元。

阿里第三季業績遜預期 

科技股阿里巴巴上星期剛公布截至去年底的第三財季業績遜預期，營收按年升約10%至2,426億元人民幣，增速較去年第二季的29%放緩，創2014年赴美上市以來最低紀錄；期內純利204億元人民幣，按年跌74%；經調整淨利潤446億元人民幣，按年跌25%。

績後大行紛紛發表唱淡阿里報告，大和指阿里主要分部收入及利潤率均不及預期，尤其對雲業務的放緩感到失望，預計新業務需要數年時間才會有成果。此外,即使任何針對Lazada、盒馬鮮生、菜鳥及雲業務的分拆或引入新投資的計劃可釋放股東價值，但相關業務收入增長放緩將損害估值。

阿里失守100元後未樂觀

不過，大和認為市場過度沽售阿里，目前估值吸引，維持給予「買入」評級，但目標價由160元降至155元，以反映核心電商業務利潤遜預期。

瑞銀雖在季績公布後亦調低阿里2023財年的收入預測1.3%，但上調經調整息稅前利潤預測12.1%，以反映更好的成本控制。預期新業務虧損有望於未來幾個季度有所收窄，主因目前的投資周期即將結束，利潤率跌幅將會放緩，加上最近幾季因疫情限制和監管所帶來的影響在未來幾個季度預計會紓緩。該行仍看好阿里長期風險回報，但認為投資者需要有耐心等待，維持阿里「買入」評級，但目標價由161元降至146元。

阿里股價去年底以來迭創上市新低，如今收入及盈利表現未見改善，外資大行紛紛下調目標價及投資評級，加上俄烏戰事持續引發資金避險，阿里股價在失守100元大關後，短線後市似乎仍未能樂觀。

騰訊降費措施影響有限

至於另一科技股龍頭騰訊控股，集團已公布將於3月23日公布全年業績。而近期對騰訊最大的不利消息，自然是有關內地今年將停止批出新遊戲版號的傳聞，引發一眾遊戲股應聲下挫，雖然其後國家新聞出版署回應指仍在接受新遊戲版號申請，另國家音數協遊戲工委亦否認相關報道，但仍無法阻止騰訊股價下試400元大關。

至於另一消息，就是騰訊旗下財付通宣布進一步降低小微商戶支付服務費，自2021年9月1日起至2024年9月30日，為符合標準的小微商戶提供九折降費優惠措施。

中金發表研究報告指，市場近期對互聯網平台降費消息反應較為敏感，但認為措施顯示出騰訊助力實體經濟發展，承擔社會責任的積極態度。同時，中金指出微信支付已在2020年6月通過的「全國小店煙火計劃」，小微商家提供部分補貼及經營支援，2021年上半年該計劃升級，繼續支援中小商家及個人收款碼客戶，因此此次降低費率並不突然。

騰訊400元關不容有失

中金估算，騰訊2021年支付業務達1,200至1,300億元人民幣，降費整體影響有限，該行維持騰訊2021至2023年收入及盈利預測及「中性」評級，以及目標價527元不變。

摩根大通預計騰訊以及其他大多數大型中國互聯網公司將在今年第二季度恢復收入勢頭，原因是政策刺激及監管環境正常化等。

該行預計宏觀經濟和消費放緩、對一些上游廣告商類別的監管阻力以及疫情的重新出現，將對騰訊第四季度的廣告、金融科技和雲計算收入產生負面影響，故將騰訊2022年的每股盈利預測下調4%，但不認為新一輪的盈利下調會在短期內嚴重拖累騰訊的股價，又預計騰訊在進一步處置其投資組合並將部分收益返還給股東後，其表現將優於同行，雖將騰訊目標價由618元降至570元，但給予「增持」評級。

走勢上，騰訊400元關相當關鍵，週線圖上既是去年8月和今年1月的雙底所在，亦是2020年5月突破前的阻力水平，一旦有失，短期內將無位可守。

美團推援助措施獲看好

早前被內地發改委點名指外賣平台需要下調服務費標準的美團，旗下美團日前宣布於今年3月到12月期間，對疫情中高風險地區經營困難的中小商戶推出六項援助措施，包括為合資格的困難商戶推出佣金收費減半優惠，並以每單1元人民幣封頂，對完成費率透明化的困難商戶推佣金收費上限5%，預計有超過100萬商戶受惠。

摩根士丹利發表研究報告指，美團為疫情中高風險地區經營困難的中小商戶提供服務費減免措施，相信費率優惠為短暫性，不會導致食品配送定價機制產生結構變化；認為措施有利加快疫情緩和後的復甦速度，儘管近期面臨疫情不確定性的壓力，但對美團長期前景仍保持信心，維持「增持」評級。但考慮到疫情對訂單量的短期影響，該行將美團今年淨虧損預測由82億元人民幣擴大至89億元人民幣，目標價相應由320元下調至250元。

美團先要重返200元

高盛則預計，美團的行動將幫助商家降低運營成本，提高運營效率，並通過進一步的業務數字化創造更多收入，該行透過情景分析評估這些政策對2022年美團外賣單位經濟效益的潛在影響，預計對美團2023年的中長期單位經濟效益軌跡沒有實質性影響，維持對美團的「買入」評級，目標價300元。

走勢上，美團已失守所有支持位，一日未能重返200元都難言見底，未宜沾手。

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小米出貨量預測下降

科技股2022業績中，小米將於3月22日公布全年業績，滙豐研究發表報告，指低估了能手機市場的競爭加劇，以及在宏觀經濟疲軟的情況下對互聯網的監管更加嚴格，將小米智能手機今年的出貨量預測從2.22億部下調至2.12億部；另外，將小米2022至2023年的運營成本假設提高約7%至11%，利潤預測下調4%至8%，以反映互聯網服務增長放緩和汽車業務的運營成本上升，將該股評級從「買入」下調至「持有」，目標價由36.5元下調至14.9元。

麥格理發表研究報告指，IDC最新數據指，小米去年第四季智能手機銷售量按季增長1.5%，按年增長3.9%，主要來自市場份額增長所帶動。但展望2022年，麥格理預期小米於中國智能手機市場佔有率將下降，將小米的銷量預測下調300萬部至1.98億部，按年增長3%。

小米要守住14元關口

考慮到收入增長放緩及汽車研發支出增加，麥格理將小米2022至2023年經調整淨利潤預測分別下調14%和18%，下調目標價至16.81元，相當預測今年市盈率4.7倍，維持「中性」評級不變。

市場對於小米的主要憂慮包括手機業務增長前景欠樂觀，還有就是造車業務「燒錢」，影響業績表現。股價方面，小米現時處於14元關水平，為2020年1月至2月份的頂位所在，若能守住，則走勢有望回穩。

京東藉併購追趕順豐

科技股京東集團日前宣布，以現金5.46億美元認購內地即時配送及零售平台達達（美股代號︰DADA）普通股，完成後，京東持有達達的股權將從原有的46.46%上升至約52%。另一方面，近日內地媒體報道指京東已完成了對德邦快遞的收購。

市場分析指出，京東目前的主要優勢在倉儲配送，而德邦快遞能夠彌補京東物流在傳統大件快遞上的不足，兩者整合德邦後，京東物流不論是快遞市場還是大件物流市場，都能給予龍頭的順豐快運更大威脅。

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京東250元是強大支持所在

交銀國際報告稱指，京東增持達達至52%後，料達達由3月開始併入京東財報，對京東2022年收入及利潤影響分別為0.7%、-3%；另外，該行預計京東2021年第四季業績穩健增長，2022年第一季增速有望繼續跑贏大市，現價對應2022年零售業務市盈率相對盈利增長率0.8倍，維持京東集團「買入」評級，目標價403元。

走勢圖上，京東去年8月和今年1月先後守住250元關，是強大支持所在，看看此關能否住到。

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科技股2022｜ATMXJ股價表現

截至3月4日

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