【收息股2022】英倫銀行上週四（2月3日）再度決定加息，將基準利率由0.25厘上調至0.5厘，是繼去年12月將基準利率由0.1厘的歷史低位上調至0.25厘後再一次加息，亦是英倫銀行自2004年以來首次連續加息。
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收息股2022：英央行預告再加息
作為新冠疫情爆發以來首家加息的主要央行，英倫銀行預告，如有需要，將會進一步加息，又同時宣布將透過停止對到期資產再投資，降低其公司債券購買目標；而分析員就預計，到5月英倫銀行的基準利率將達到1厘。
另一方面，美國聯邦儲備局上星期議息雖維持息率不變，但聯儲局主席鮑威爾表明通脹有上行風險，不排除每月加息的可能性外，同時將在3月會議及其後加息數次後開始縮減資產負債表，投資界預期美國3月開始加息勢在必行。
銀行股強者愈強
加息對銀行業利好，市場亦對英國加息早有預期﹕故銀行股自踏入去年第四季以來愈來愈強，當中尤以在英國有較多業務的匯豐控股（0005.HK）和渣打集團（2888.HK）最為明顯，期間自低位回升近倍。
高盛發表報告指出，基於滙控2020年45%存款為港元或美元，非常具流動性，貸存比率低，且在亞洲及歐洲有強勁存款網絡，因此被市場視為美國加息受惠股。
高盛上調聯儲局加息預期
因應高盛上調聯儲局加息預期至2024年底前加息10次，故亦將滙控2022至2025年基本每股盈利預測平均上調6%，以反映加息預期的淨息差（NIW）。
報告認為，匯控盈利能力上升及更快的資本回報，應可持續推動股價跑贏大市，同時預期滙控每年股份回購速度將由目前20億美元增加至2025年的40億美元，股息預計由2022年預測的約4%升至2025年的約7%，令總資本回報率由去年的約5%升至2025年的約10%。高盛維持滙控「買入」評級，目標價由61元上調11.5%至68元。
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收息股2022：匯控回購料提速
至於渣打，高盛指由於其有缺乏大額存款，故難以像匯控般將美元利率上升環境的積極影響具體化為收益，但認為渣打在金融市場及財富管理業務收入表現強勁，預計利率上升可令渣打2021至2025年非利息收入達到年複合增長率3%，淨利息收入則增長約10%。
此外，該行認為盈利能力的改善，將允許渣打進行更多的回購，假設到2025年每年回購10億美元，其至2025年的總資本回報率將上升到10%左右，將渣打2022至2025年每股收益平均提高約7%，目標價由64元增加6.25%至68元，重申「買入」評級，可納入收息股2022選擇當中。
收息股2022：港銀有力追落後
不過，在英倫銀行宣布再次加息後，滙控及渣打股價於倫敦股市均較港股假期前收市價再升約6%，在短期利好出盡下，後市面對的回吐壓力或不小，相比之下，以本地業務為主，同樣能受惠美國加息憧憬的香港銀行股，追落後表現隨時更佳。
摩根大通報告指，雖然經營表現較預期疲弱，但香港銀行股去年表現仍跑贏恒生指數13%。展望今年，該行預期美國聯儲局加息及監管轉變令更多美國上市中概股迴歸，將為香港銀行股收入帶來上行。
該行又稱，雖然去年業績料仍然平淡，但預期銀行業的平均盈利增長有望由今年的15%加快至明年20%。港銀中，摩通首選為中銀香港（2388.HK）及恒生銀行（0011.HK），評級均為「增持」，中銀香港目標價由33元升至36元，恒生目標價則由172元升至182元，。
收息股2022：中銀恒生優質之選
瑞銀報告則認為，就基本面而言，預測香港銀行業在2022至2023年的盈利增長將達到14%至16%；而目前銀行股的估值低於歷史平均水平，主要是受市場情緒疲軟影響，仍未充分反映到美聯儲加息帶來的作用，若香港拆息的上升緊隨美聯儲加息的步伐，預計香港銀行的淨利潤率在2022至2023年將按年擴大5至11個基點。
另外，最近Omicron的不確定性引發對香港經濟的擔憂，但該行目前仍預計2022至2023年本港GDP增長為3%至4%，足以支持貸款需求和資產質量，預計香港銀行業的貸款按年增長將達到中單位數，亦認為香港銀行在中資開發商貸款方面的風險可控。
瑞銀維持恒生「買入」評級
瑞銀維持恒生「買入」評級，目標價由165元升至178元；中銀香港亦維持「買入」評級，目標價維持34元。
固然，本地銀行股中，中銀香港和恒生都屬優質選擇，不過，業績表現欠佳的東亞銀行（0023.HK），上月底宣布擬於場外悉數回購基金股東Elliott持有的2.46億股股份後，亦獲得大行唱好。可納入收息股2022的考慮之中。
收息股2022：東亞回購獲唱好
根據東亞公告，是次擬回購股份佔總股本約8.43%；每股回購價最低11.19元；最高11.78元，或隨後五個交易日的每股成交量加權平均價的95%，按每股回購價11.78元計，最高代價為29.04億元，將以內部資源支付。
富瑞研究報告稱，29億元的回購代價，相當於每股0.99元，而富瑞早前預期東亞出售東亞人壽後，會派特別息0.57元，該行預計，東亞回購對股價有正面作用，並預計東亞銀行可能會繼續出售非核心資產，例如藍十字保險，維持東亞「買入」評級，目標價由15元上調至15.6元。
花旗估計東亞不派特別股息
花旗報告則估計，回購將使東亞資產淨值增加約6%，預計市場對該回購反應正面。然而另一方面，Elliot在加息環境下退出東亞，突顯了東亞提高長期盈利能力的難度。
報告補充，市場原本預期東亞人壽出售所得款項將派發特別股息，但在回購公告後，估計應該不會宣派特別股息，不過鑑於股價遠低於賬面值，回購應該比現金股息更具增值性。
人行政策趨寬鬆
該行將東亞2021至2024財年純利預測下調了2%至9%，主要是由於人行最近下調中期借貸便利（MLF）利率及貸款市場報價利率（LPR），導致內地業務淨息差下降；又將2021財年每股盈利預測削減2%，2022至2023年每股盈利預測則升6%至7%，而2024年每股盈利基本保持不變。因此該行將東亞目標價由12.2元上調至13.3元， 評級「中性」。
相對於英美央行啟動加息週期，內地人民銀行貨幣政策卻是朝向寬鬆，繼去年底實施降準後，上月又先後下調MLF及LPR，只不過由於內銀受內房債務危機因素威脅，故內地降息並沒被視為利淡內銀因素。
中金報告就指出，是次降息的影響包括MLF下調導致內銀負債成本節約；第二是LPR下調銀行貸款收益率下降；第三是市場利率中樞也可能相應下降，該行測算此次降息對內銀對淨息差負面影響約 1.9個基點，相當於淨利潤2%，同時指穩增長政策將有助於改善銀行資產質量預期。
收息股2022：內銀股可否極泰來
中金指，考慮到銀行會主動調整資產負債結構應對息差壓力，且存款自律定價機制調整節約負債成本效應逐漸顯現，降息實際影響較小，該行維持今年銀行淨息差小幅收窄2至5個基點的判斷。而相比淨息差壓力，該行指內銀股信用成本是現階段影響利潤的主要因素，穩增長政策有助於改善銀行資產質量預期，中金繼續看好內銀股全年「否極泰來」。
當然，由於派息政策穩定，造就內銀股近年都能提供高息回報，中國銀行（3988.HK）、農業銀行（1288.HK）目前息率均超過7厘，不過股價上升動力就可能有限。讀者將它們列作收息股2022組合時，便要考慮以上因素。
收息股2022：郵儲行增長動力佳
至於內銀股中增長動力較佳的選擇，高盛就看好郵儲銀行（1658.HK），認為郵儲行的財產風險敞口低而盈利質素高，又指公司的資產負債表結構正在改善，提供更多貸款的機會，抵消寬鬆帶來的任何負面影響，而其對存款比率可支持利息收入增加，因此看到郵儲銀行增長前景的價值，維持「買入」評級，目標價由6.48元上調10.6%至7.17元。
至於大和則偏好交通銀行（3328.HK），認為由於今年的宏觀政策指引更加清晰，而交行近年的資產質素及淨息差表現都有改善，將交行2021至2022年度的預測微調，以反映去年的撥備金額高於預期，及淨息差和貸款增長前景更佳，評級由「持有」升至「跑贏大市」，目標價由5.3元上調至5.9元。從大行的報告中，似乎這兩隻銀行股都是收息股2022不錯的選擇。
收息股2022：主要銀行股估值比較
|
代號 |
股價 |
今年股價升幅 |
市盈率 |
市賬率 |
息率 |
|
57.9 |
23.45% |
39.31 |
0.79 |
2.01% |
|
|
159.2 |
11.56% |
19.04 |
1.66 |
3.46% |
|
|
13.72 |
22.50% |
14.14 |
0.41 |
2.92% |
|
|
6.06 |
12.22% |
4.80 |
0.55 |
6.41% |
|
|
2.99 |
11.57% |
4.25 |
0.40 |
7.38% |
|
|
4.78 |
8.64% |
4.66 |
0.51 |
6.63% |
|
|
6.52 |
19.20% |
7.71 |
0.80 |
3.81% |
|
|
31.1 |
21.72% |
12.41 |
1.13 |
3.99% |
|
|
58.6 |
26.70% |
72.68 |
0.52 |
1.19% |
|
|
5.29 |
12.31% |
4.48 |
0.42 |
7.14% |
|
|
67 |
10.65% |
14.83 |
1.96 |
2.23% |
|
|
3.06 |
8.90% |
4.21 |
0.37 |
7.67% |
*截至2月4日
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