施羅德：石油庫存處低水平｜油價或破100美元

【投資展望2022】2021年油價飆升，美國及日本等國甚至釋放戰略儲備石油，希望能壓抑油價，但成效並不顯著。施羅德（Schroders）能源基金經理Malcolm Melville預計，今年石油價格有機會突破每桶100美元關口。至於石油庫存量在年初很可能會低於5年平均水平。

石油需求料增至約1億桶

施羅德按環球國內生產總值（GDP）增長預測為基礎，預計石油需求會較去年每日平均增加350萬桶，至到約1億桶，並遠高於2019年每日平均9,827萬桶的水平。

歐洲及亞洲的天然氣價格料將遠高於長遠水平，足以讓天然氣用家轉向使用石油，為需求帶來額外增長，預計這些地區需求增長將介乎每天平均20萬桶至100萬桶間的水平。

在未計及航空貨運帶來的額外需求下，估計2022年石油供應量將至少需要每日平均額外增加3.5億桶，這些供應很可能會來自石油輸出國組織（OPEC）、俄羅斯及美國，當中以OPEC的可能性最大。

若OPEC產量只能恢復至新冠疫情前的平均產量水平，而非基線水平，產量只會按每日平均120萬桶的幅度增加。由於這將較所需的新增供應量少約每天平均230萬桶，所以有可能因而導致原油價格上升。相信除非伊朗石油產量大幅回升，或疫情相關的旅遊限制讓需求出現明顯變化，否則石油庫存量仍將維持在低位水平。

美國方面，新冠疫情前產量最高達到每天平均1,300萬桶，目前為每天平均1,130萬桶。過去數年，投資者要求提升股東回報及對氣候變化因素的考量成為了關注焦點，因而讓資本受到明顯限制。在投資不足的情況，意味著每天平均產量可能只增加約1百萬桶至1,230萬桶。

施羅德展望今年，認為石油需求或會面臨以下三大風險：

供應方面的最大風險來自伊朗，若該國與西方國家的關係明顯改善，伊朗或可以每天平均約2百萬桶的幅度增加產量。雖然實際的增產速度和數量仍是未知之數，但考慮到潛在增產規模，以及目前市場假設伊朗在2022年的供應很可能會受限，價格或可受到重大影響。伊朗供應增加將可導致今年的石油儲備轉為大幅盈餘。

美國在供應方面的選擇有限，但最有效的方式是轉變其能源政策，鼓勵美國提高石油產量。然而，經過近日舉行的第26屆聯合國氣候變化大會（COP26）後，這似乎不太可能。

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